豆类日报：地缘托底与现实承压 豆类油脂博弈加剧

2026年7月15日 地缘托底与现实承压豆类油脂博弈加剧 核心观点 7月15日，豆类油脂震荡运行。豆一期价承压回落，期价承压于5日和10日均线压力，伴随增仓1.4万手；豆二期价整体偏强，期价暂获10日均线支撑，突破5日均线压制，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，向上突破5日均线压力，伴随正常2.5万手。油脂期价震荡为主，豆油期价窄幅波动，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓近1万手；棕榈油期价承压回落，期价承压于40日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价窄幅震荡，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 美豆期货升势放缓，从周一创下的近2个月高点回落，始终未能有效突破关键的12美元整数关口，显示期价进一步上行动能正在衰竭。然而周三国际油价继续上涨，提振美豆期货电子盘略有走升，带动国内两粕价格回暖。菜粕期货仍相对偏弱。此前美国总统特朗普宣布对所有伊朗港口重新实施海上封锁，而伊朗则对该地区的美方基础设施发动了袭击。油价上涨有助于提振大豆和玉米价格走强，因为大豆和玉米均为美国生产生物燃料的主要原材料。尽管美豆优良率略有回升，但高温干燥的威胁并未完全解除。在供需基本面缺乏利多的背景下，重点留意北半球大豆产区天气，因其可能影响新作产量前景。短期豆类期价震荡运行。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂期货整体震荡运行。尽管中东地缘冲突再度升级推动国际油价重心上移，为油脂板块提供了阶段性情绪提振，但国内油脂基本面整体偏弱，持续压制盘面反弹力度。供应端压力显著。产地棕榈油延续累库格局，马棕6月库存攀升至254万吨，创历史同期新高，且7月仍处于增产周期，产量环比增幅明显；印尼5月库存环比增18.9%至304.2万吨，出口则环比下降28.1%，两大主产国库存高企确认了供应宽松格局。国内三大食用油总库存继续累库至239.75万吨，其中豆油累库压力最为突出，库存达127.49万吨，油厂开机率维持高位，现货供应充裕。需求端表现平淡。销区采购意愿低迷，印度6月棕榈油进口量降至48.8万吨，创14个月新低，主因棕榈油相对豆油的折扣显著收窄以及需求崩溃；国内处于季节性消费淡季，终端以刚需采购为主，现货成交清淡，棕榈油基差全面转负并深度下行，呈现盘面强、现货弱的格局。菜油受短期供应偏紧支撑基差偏强，但远期供应预期宽松限制上方空间。整体来看，当前油脂市场处于地缘情绪托底与现实供需疲软的拉锯阶段，短期以震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）海关总署周二公布的数据显示，受巴西供应强劲以及港口延误货物清关的推动，中国6月份大豆进口量创下历史新高。海关数据显示，今年6月份中国进口大豆1354.7万吨，较5月份的1179.1万吨增长176万吨或14.9%，较去年同期的1226万吨增长10.5%。今年上半年中国大豆进口总量为5015万吨，较去年同期的4939万吨增长1.5%。分析人士表示，6月份大豆进口量激增，主要得益于巴西大豆丰收和集中发货，以及此前延误的货物港口清关。7月和8月的大豆月均进口量估计超过1000万吨，如果保持目前的增长速度，全年进口量可能接近或略微超过2025年创下的历史纪录。自去年10月底中美元首在韩国会晤并达成贸易缓和协议以来，中国买家恢复采购美国大豆。今年5月份中国从美国进口大豆166万吨，较去年同期的163万吨增长1.8%，因为此前采购的美国大豆船货陆续抵达中国港口。今年头5个月，中国自美国进口大豆838万吨，仍然比去年同期减少42.5%。今年5月份，中美领导人在北京举行峰会。白宫发布的会议说明显示，中国将在2026年到2028年期间，每年至少购买2500万吨美国大豆。美国农业部确认的数据显示，自上周三以来，中国已订购100万吨美国新豆。 2）巴西国家气象局（Inmet）发布气候公报，对2026年第三季度（7月、8月和9月）的天气进行预测。在巴西南部地区，第三季度几乎全境的降雨量将高于历史均值，且大多数州的气温也将高于平均水平。土壤蓄水量预计将保持高位，有利于冬季作物的生长。另一方面，高湿度和增加的云量可能会助长真菌病害，并缩短田间作业的适宜窗口期。在东南部地区，预计大部分区域的降雨量将处于平均水平；其中，圣埃斯皮里图州和米纳斯吉拉斯州东北部边缘地区的降雨量将低于历史均值，而圣保罗州南部和东部部分地区的降雨量则将高于均值。整个东南部地区的气温将高于平均水平。随着土壤湿度降低，农户需要关注咖啡和非灌溉小麦作物。在中西部地区，Inmet预测第三季度降雨量将处于历史平均水平，气温则高于平均水平，这将有利于二季玉米作物和棉花的收获；与此同时，土壤湿度下降趋势将在8月至9月间加剧，而这一时期恰好与2026/27年度大豆播种季的开始相重合。在东北部，大部分区域降雨量低于平均水平，气温则高于平均水平。水分缺口加剧可能会导致影响到那些依靠天然降水种植的三季玉米和豆类作物。相反，干燥天气有利于马托皮巴地区西部的棉花的成熟与收获。在北部地区，大多数州的降雨量将低于平均水平，气温将高于平均水平。7月和8月期间，该地区部分区域的土壤蓄水量预计将保持高位，有利于二季玉米和高粱作物的成熟与收获。该地区中南部，整个季度内土壤湿度呈下降趋势，水分短缺加剧。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，7月上旬巴西大豆出口步伐高于去年同期水平。7月1至10日，巴西大豆出口量为499万吨，而2025年7月全月为1226万吨。7月迄今的日均出口量为623,185吨，同比增长16.9%。7月迄今的大豆出口收入为21.9亿美元，去年7月为50.0亿美元。7月迄今的大豆出口均价为每吨438.9美元，同比上涨7.5%。作为对比，2026年6月份巴西大豆出口量为1450万吨，同比提高8.0%。2026年5月份巴西大豆出口量为1483万吨，同比提高5.1%。2026年4月份巴西大豆出口量为1675万吨，为单月出口纪录，同比提高9.7%。2026年3月巴西大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%。2026年2月份巴西大豆出口量为711万吨，同比增长10.6%。2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，同比增长75.5%。 4）美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆优良率意外改善，而分析师们预期不变。截至7月12日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆扬花率为50%，一周前34%，去年同期45%，五年均值44%。结荚率为19%，一周前9%，去年同期14%以及五年均值13%。优良率为65%，一周前64%，去年同期70%；差劣率8%，一周前8%，去年同期5%。报告发布前，分析师预期大豆优良率为64%。6月底美国农业部发布的种植面积报告显示，2026年美国大豆种植面积为8536.5万英亩，高于3月份播种意向面积8470万英亩，同比增长5.1%，符合市场预期。 5）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周三美国中部时间11点（北京时间周四零点）发布6月份的大豆压榨月度数据。分析师们预期报告将显示6月份大豆压榨量将会环比下降。一项调查显示，分析师们预期2026年6月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.03989亿蒲，较5月份的2.09785亿蒲减少2.3%，但是较2025年6月的1.85亿蒲增长10.1%。由于美国生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也较往年攀升。NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年6月底大豆压榨利润为每蒲5.18美元，低于5月底的5.64美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在7月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为26.50亿蒲，较上年增长2.05亿蒲或8.38%。2026/27年度压榨量预计将会进一步增长到27.50亿蒲，同比提高1亿蒲或3.78%。 6）周二巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第10次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.80568亿吨，较上月预测的1.802527亿吨高出31.5万吨或0.2%，比上年增长5.3%（上月预测增长5.1%）。大豆种植面积为4864.06万公顷，高于上月预测的4856.3万公顷，同比增长2.7%（上月预测增长2.6%）。平均单产预计为每公顷3,712公斤，和上月预测持平，同比增长2.5%。大豆出口目标调高21 万吨，国内消费调高100万吨，库存调低49万吨。本月CONAB将2025/26年度巴西大豆出口量调高到创纪录的1.1631亿吨，较上月预测的1.161亿吨调高21万吨，也高于上年的1.0818亿吨。国内大豆消费量估计为6634万吨，高于上月预测的6534万吨，上年6153万吨。期末库存调低到879万吨，较上月预测的928万吨调低了49万吨，也低于2024/25年度的997万吨。豆粕产量调高88万吨，消费调高30万吨，库存上调58万吨CONAB本月预测2025/26年度巴西豆粕产量为4827万吨，高于上月预测的4739万吨，也高于上年的4423万吨；消费量2100万吨，高于上月预测的2070万吨，也高于上年的1975万吨；出口量维持2470万吨不变，高于上年的2327万吨；库存估计为638万吨，高于上月预测的580万吨，也高于上年的380万吨。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容