豆类周报：豆类弱现实主导 成本与预期托底

2026年4月26日 豆类弱现实主导成本与预期托底 核心观点 大豆： 美豆市场当前呈现多空交织的复杂格局。美国新季大豆播种进度创历史同期最快，为远期供应奠定基础；同时，南美阿根廷产量预估上调至4860万吨，国际谷物理事会预测下一年度全球大豆产量将创纪录，巩固了全球供应宽松的预期。需求端，美国国内压榨需求处于历史高位，构成核心支撑。此外，美国中西部部分地区干旱加剧，为远月合约提供天气升水潜在支撑，但近期降雨已使部分产区墒情改善。整体来看，美豆在强压榨、弱出口、快播种与天气不确定性的多空因素交织下，短期走势维持震荡偏弱运行。当前国内进口大豆市场呈现弱现实与强预期交织的复杂格局。供应压力极为突出。下游生猪养殖深度亏损导致产能持续去化，饲料需求缺乏弹性，仅靠五一节前等阶段性补库难以形成持续性放量。然而，市场下方存在多重支撑；同时，资金正从近月向远月移仓，表明交易逻辑从交易现货压力转向博弈远月的成本支撑与不确定性。整体来看，进口大豆短期受制于巨量到港与弱需求，维持震荡偏弱运行。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆粕： 豆粕市场呈现弱现实主导、成本与预期托底的震荡格局。核心利空在于供需双重压力。供应端二季度超过3000万吨的进口大豆集中到港预期明确，港口及油厂库存充足，奠定了远期供应宽松基调；需求端生猪养殖深度亏损导致产能持续去化，饲料企业采购谨慎，仅维持刚性补库，从根本上抑制了需求的增长弹性。然而，市场下方存在多重支撑：其一，成本端受美豆价格影响，其种植期天气不确定性为远月合约提供了潜在升水；其二，资金面呈现明显的近月向远月移仓特征，交易逻辑从交易现货压力转向博弈远月的成本支撑与不确定性。整体来看，豆粕期价短期受制于高库存与弱需求，维持震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕： 当前菜粕市场面临供应宽松与需求疲软的双重压力。随着4-5月加拿大进口菜籽集中到港，沿海油厂原料库存得到补充，远期供应压力明确。需求端受价格处于低位刺激，下游饲料企业提货积极性显著提高，华东及华南港口库存因此下降，形成了良好的去库态势。然而，市场缺乏上行驱动，下游采购仅以执行合同和刚性补库为主，追高意愿薄弱，新单成交清淡。整体来看，菜粕市场短期陷入多空拉锯，供应恢复与刚需消化并存，价格延续弱势震荡，上下空间均有限。后续走势关键在于进口菜籽到港压榨节奏与豆菜粕价差变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持稳.....................................................41.2豆类期价走势偏强........................................................42美豆春播开启南美大豆产量预估上调...........................................62.1美豆播种工作继续推进美国旱情总体加剧...................................62.2巴西大豆收获接近尾声产量预估整体上调...................................72.3巴西大豆出口步伐加快阿根廷罢工影响出口节奏.............................72.4港口大豆库存继续攀升油厂豆粕库存小幅去化...............................93结论.......................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................9表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................10 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3920元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格4470元/吨，周比小幅上涨10元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势偏强 2026年第16周，豆类期价走势偏强。豆一期价涨幅超1.5%，豆一成交量明 显放 量， 资 金 逐 渐 移 仓 远 月， 豆 一 和 豆 二新 主 力 合 约的 持 仓 量 均 出 现放 量。 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 2美豆春播开启南美大豆产量预估上调 2.1美豆播种工作继续推进美国旱情总体加剧 周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。截至4月19日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为12%，一周前6%，高于去年同期的7%，也高于五年均值5%。报告发布前，分析师预期大豆播种进度也是12%。在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为20%（上周7%，去年同期9%，五年均值7%），印第安纳种植进度为19%（上周4%，去年同期3%，五年均值3%），衣阿华种植进度1%（上周0%，去年同期10%，五年均值4%）。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。 美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至4月19日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达41%，低于一周前的43%，仍高于去年同期的34%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例22%（上周26%）,印第安纳27%（25%），衣阿华10%（14%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体干旱程度加剧严重，堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为61%（上周60%），俄克拉荷马60%（65%），德克萨斯63%（62%）。 美国干旱监测周报显示，过去一周美国干旱程度总体加剧，中西部降雨不均，美国平原冬小麦产区的干旱总体加剧。截至2026年4月21日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为204,一周前196，去年同期130。过去一周，从德克萨斯州南部延伸至俄克拉荷马州东部、密苏里州、伊利诺伊州、密歇根州和威斯康星州南部的降水异常偏高，许多地区降水量超过正常水平的150%，部分地区甚至超过400%。但是从俄亥俄河谷向南延伸至东南部的大部分地区仍处于干旱状态，几乎没有降水。美国西部地区也普遍干旱，而东北部北部地区迎来降雨。过去一周，中部平原和中西部气温偏高，比正常水平高出5-10华氏度。中西部地区大部分地区的气温高于正常水平，比正常水平高出5-10华氏度。中西部北部地区，特别是明尼苏达州北部，气温接近或略低于正常水平。降水量差异很大。威斯康星州南部和密歇根州的降水量超过正常水平的300%。印第安纳州南部、俄亥俄州中部和南部、肯塔基州、衣阿华州西北部、威斯康星州北部以及明尼苏达州大部分地区则较为干燥。由于近期降雨，俄亥俄州、印第安纳州和伊利诺伊州的气候状况有所改善，缓解了中度干旱和反常干燥的状况。衣阿华州南部的气候状况也有所改善。密苏里州南部虽然获得了所需的降水，但由于长期持续干旱，改善程度有限。明尼苏达州北部和威斯康星州的异常干燥至严重干旱状况有所改善，但长期干旱的迹象依然存在。伊利诺伊州南部、印第安纳州和俄亥俄州 的情况恶化，反常干燥和中度干旱的范围扩大。肯塔基州情况进一步恶化，目前全州都处于干旱状态。中度和严重干旱的范围在西部和中部地区扩大。2025年11月至2026年3月是肯塔基州西部气候区有记录以来第五个最干旱的五个月。明尼苏达州西南部中度至严重干旱的范围也略有扩大。 2.2巴西大豆收获接近尾声产量预估整体上调 南里奥格兰德州的农作物机构Emater称，2025/26年度大豆收割进度达到总种植面积662.4万公顷的50%。该州各地降雨不均，一些地区土壤和作物水分含量较高，交通受阻，收割作业受阻。目前，该州大豆进入成熟期的比例为36%，其余14%仍处于灌浆期和开花期，反映出播种日期分布宽泛。该州大豆单产差异很大，主要受到整个生长周期降雨不规律的影响，尤其是在关键的灌浆期。在降水较好、管理技术较为先进的地区