东吴海外策略 海外AI卖压是否告一段落- 港股海外周论

这份报告主要分析了美股和港股的市场动态。美股方面，报告指出三大股指分化，AI及半导体领跌，同时关注了美国通胀超预期、AI基础设施企业债务风险等关键催化因素。港股方面，报告认为恒科基本回到924起点，分析了国内内需改善节奏放缓和美债收益率对港股估值的影响，并建议配置与国内消费切割的全球出海制造消费和美股AI中下游映射的港股科技股。报告整体以防御为主，强调年底红利胜率高。

报告对AI赛道的分析重点关注了美股AI及半导体领跌的情况，并提及了AI基础设施企业债务风险，如Coreweave的债务规模和CDS利差。同时，报告指出短期需警惕融资压力，中期可关注消费补涨，中选前AI反弹较纠结，中选后需观察政策及资金情况。此外，报告还建议关注美股AI中下游映射的港股科技股。

报告对港股市场的分析核心观点包括：恒科基本回到924起点，赔率尚可但胜率不高；国内内需改善节奏放缓压制恒科；美债收益率上行压制港股估值，近期美债收益率下行偏交易性而非基本面。报告建议配置与国内消费切割的全球出海制造消费，整体以防御为主，强调年底红利胜率高。

当前美股市场呈现三大股指分化，道指涨0.7%，标普跌1.9%、纳指跌4.5%，AI及半导体领跌，市场宽度偏弱。年初至今标普涨12%，但成分股中位数涨6%，185只成分股年内下跌。港股方面，恒科基本回到924起点，国内内需改善节奏放缓压制恒科，美债收益率上行压制港股估值。整体市场以防御为主，短期资金胜率不高。

报告提示的主要风险包括：美股方面，十二月加息概率升至84%，AI基础设施债务风险持续，中选前政治不确定性放大市场波动，地缘风险推高油价加剧能源通胀及盈利负反馈。港股方面，无明显安全支撑位，缺乏A股式托底，短期资金胜率不高，创新药板块受宏观扰动压制反弹节奏。