东吴海外策略周论：美联储加息预期、美股风险与港股观点

东吴海外策略周论报告主要分析了美联储加息预期、美股风险与港股观点。报告指出，过去一周全球市场普遍下跌，美股三大股指均下跌，主要受美国8月CPI和PPI超预期推动美联储9月加息预期上升、美伊冲突导致油价上涨等因素影响。报告还关注了美联储加息不确定性、油价风险、日元风险以及地缘政治风险等市场风险点。对于港股，报告认为当前不作为推荐配置方向，可关注南向资金有定价权的低波红利、高股息等防御品种，创新药、有色、全球出海企业等可中长期跟踪，但需注意中美相关变动带来的潜在风险。

报告分析了美股行业发展趋势，指出美股回调主因包括美国8月CPI和PPI超预期，推动美联储9月加息预期上升；美伊冲突升级导致油价一度破100美元（后回落）；甲骨文财报亮眼，显示AI需求未明显降温。电信和能源板块领涨，医疗保健和材料板块领跌，标普500成分股上涨占比仅24%。报告认为美股科技股仍为核心锚，当前配置偏阿尔法而非贝塔；A股与美股定价节奏有差异，国内科技股与海外科技走势可能阶段性分化。

报告重点分析了美联储加息预期、美股风险与港股观点。在美联储加息预期方面，报告指出9月加息预期已充分反映，但市场担忧美联储是否会开启连续加息周期，关键看通胀扩散迹象及油价是否失控。在美股风险方面，报告关注了美联储加息不确定性、油价风险、日元风险以及地缘政治风险等。在港股观点方面，报告认为当前港股不作为推荐配置方向，主要受美债收益率上行、全球风险偏好降低、南向资金关注度不足等因素压制。可关注南向资金有定价权的低波红利、高股息等防御品种，创新药、有色、全球出海企业等可中长期跟踪，但需注意中美相关变动带来的潜在风险。

报告对当前市场现状保持谨慎判断，认为对今年剩余时间的市场节奏保持谨慎，9月风险定价未充分释放，年底前波动频率高，指数层面预计在区间震荡，需警惕交易节奏风险与定价分歧。报告指出美股科技股仍为核心锚，当前配置偏阿尔法而非贝塔；A股与美股定价节奏有差异，国内科技股与海外科技走势可能阶段性分化。报告还分析了全球市场普遍下跌，发达市场整体跌1%，新兴市场跌0.3%，美股三大股指均下跌，道指跌1.6%、标普跌0.8%、纳指跌0.7%，电信和能源板块领涨，医疗保健和材料板块领跌，标普500成分股上涨占比仅24%。

报告提示了多项主要风险，包括美联储加息不确定性，市场担忧美联储是否会开启连续加息周期，关键看通胀扩散迹象及油价是否失控；油价风险，霍尔木兹海峡运输受限，成品油价格高企，若油价大幅上涨可能强化通胀—加息—利率上行的负反馈，甚至推动新加息周期；日元风险，日元持续走强，加速升值可能引发套息交易平仓，导致全球风险资产去杠杆；地缘政治风险，需关注9月17日美联储议息会议（含点阵图、鲍威尔表态）、9月16日美国零售销售数据，以及中美会面、美国中期选举等地缘事件的不确定性。报告还指出港股不作为推荐配置方向，主要受美债收益率上行、全球风险偏好降低、南向资金关注度不足等因素压制，需注意中美相关变动带来的潜在风险。