固定收益部市场日报
市场概览
亚洲投资级债券收益率今日扩大5个基点,受利率环境因素影响。中国台湾新发行TENCNT'36s/’46s债券收益率扩大3-5个基点,台湾永续债券收益率扩大5个基点,FRN债券收益率扩大1-2个基点。韩国前端债券收益率扩大2-3个基点,企业债需求依然强劲。中国香港GENTMK永续债券收益率下降0.8-0.9个基点,GLPSPs收益率下降0.7-0.8个基点,SOFTBKs收益率不变或下降0.8个基点。
关键数据
- CCAMCL新发行债券收益率设定为SOFR+100个基点,较IPT的SOFR+140个基点有所下降。
- 中国内地信用债市场,新发行TENCNT'36s/’46s债券收益率分别收窄3个基点和10个基点,受其相对宽松的定价水平支持。
- 中国台湾永续债券收益率稳定,但CATLIF'41债券仍表现疲软。
- 中国香港FRN债券报价有所改善,尤其是5年期NTT和银行票据MIZUHO/MUFG/SUMIBK。
- 高收益领域,日本保险子公司债券收益率上升0.1-0.2个基点,受国内日本账户需求重新出现支持。欧洲AT1和保险子公司债券收益率也上升0.1-0.2个基点,受AM和PB买入支持。
- 人民币债券市场,新发行TENCNT'36/’56债券收益率维持在平价附近,但其他部分仍表现疲软。10年期人民币债券收益率有所改善,主要受科技/非中国企业/保险公司命名债券支持,同时出现跨境资金从部分3-5年期债券流出。
交易台市场观点
韩国新发行债券表现不一,KORELE收益率扩大3个基点,KEBHNB收益率扩大2个基点后收窄2个基点,HWEUHC收益率收窄8个基点。韩国成熟债券收益率大幅扩大,如SKONKR/KOROIL扩大3个基点,SKBTAM/CITNAT/INDKOR扩大4个基点,以匹配近期整体疲软趋势。韩国前端债券估值相对均衡,为收益率回升提供空间。中国内地信用债市场,AACTEC/CNMDHL/XIAOMI债券出现进一步抛售。中国台湾永续债券收益率稳定,但CATLIF'41债券仍表现疲软。日本FRN债券报价有所改善,尤其是5年期NTT和银行票据。
分析员市场观点
CCAMCL新发行债券收益率设定为SOFR+100个基点,较IPT的SOFR+140个基点有所下降。Cinda AMC拟发行3.5年期美元无担保债券,评级为BBB+,收益率设定为SOFR+100个基点。债券由Cinda AMC(2020)I管理有限公司发行,并由其母公司Cinda(HK)Holdings Company Limited担保。募集资金将用于偿还债务,部分用于偿还即将到期的USD1.7bn CCAMCL 4.4 Perp。Cinda AMC上半年总收入同比下降28.0%,至226亿元人民币,主要受缺乏2025年上半年72亿元人民币的联营投资收益、汇率损失增加和利息收入下降影响。尽管拨备和融资成本下降,联营和合资公司贡献增加,但税前利润从亏损37亿元人民币收窄至1.309亿元人民币,但税负从税收抵免转为税收支出,导致净亏损扩大至34.95亿元人民币。上半年ROAA/ROAE分别下降至0.09%/0.33%,而成本收入比改善至25.8%。收购重组组合资产质量进一步恶化,不良资产率上升至77.4%,拨备覆盖率下降至43.3%。资本缓冲空间也收窄,CET1比率下降69个基点至9.04%,仅高于9.0%的监管最低要求4个基点。我们继续采取自上而下的视角看待Cinda AMC的信用,认为资产管理行业对维护中国金融体系稳定具有战略重要性,支持我们对其持续的政策支持和资金获取的预期。
市场动态
- 中国内地信用债市场,昨日发行121只信用债,规模1140亿元人民币。截至目前,本月已发行456只信用债,总规模4770亿元人民币,同比增长39.8%。
- 中国香港交易所接受发行3.5年期美元无担保债券,总规模189.1亿元人民币,期限分别为1/23/27年、6/16/27年和2/8/28年。
风险提示
本报告信息仅供参考,不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立判断投资风险。