玻璃（FG）专题报告：供给减量迟缓，价格再创新低

本报告重点分析了玻璃行业的供给、需求、成本与估值情况。供给端显示生产线变动不大，减量预期被证伪，但成本中枢因煤改气持续推高；需求端则呈现疲软态势，地产需求不佳，库存累积压力大，深加工行业修复缓慢；成本与估值方面，玻璃现货与期货价格均处于较低水平，三类工艺完全成本全面亏损，但成本支撑存在。

玻璃行业未来发展趋势显示供给端受利润和行政要求影响仍有减量预期，但日熔量大幅下滑的惯性较大；需求端预计将延续疲软，推动行业继续出清；价格方面，成本支撑下价格延续承压震荡。行业整体面临出清压力，但成本因素为价格提供一定底部支撑。

报告的关键分析方向包括供给端的生产线变动与减量预期、成本端煤改气对成本中枢的影响、需求端的地产需求与库存情况、以及深加工行业的修复进度。此外，报告还分析了玻璃的估值水平与成本支撑机制，并探讨了行业出清的可能性。

当前玻璃市场现状表现为供给减量预期被证伪，价格续创新低，市场信心重回低谷。供给端生产线保持稳定，日熔量震荡；需求端终端采购迟缓，库存累积压力显著，库存天数达到33.7天；成本端三类工艺全面亏损，煤改气推高天然气成本至约1330元/吨。整体市场处于供大于求的状态。

阅读本研报需关注的主要风险包括日熔量变动、产销情况以及宏观政策的影响。日熔量的变化可能影响供给端预期；产销数据直接反映市场供需状况；宏观政策如环保政策或产业政策调整可能对行业产生重大影响。此外，成本端天然气价格波动也需持续关注，其变化将直接影响行业盈利能力。