2026.10.14医药与创新药卖方会议纪要

本次会议重点分析了侨源气体和翰宇药业两家医药创新药赛道的核心标的。侨源气体依托工业气体刚需属性，翰宇药业依托原料药和CDMO业务增长动力，两家公司均具备长期成长潜力。会议给出了针对这两家公司的跟踪与投资价值建议。

医药创新药赛道目前呈现积极的发展态势。工业气体领域，如侨源气体，凭借其完善的产能布局和刚需赛道覆盖，展现出稳健的增长动力。原料药和CDMO业务方面，翰宇药业近期业绩表现亮眼，毛利率与净利润率创新高，未来增长可期。整体来看，医药创新药赛道具备长期成长潜力，但需关注各细分赛道的具体发展动态。

报告主要关注了侨源气体和翰宇药业两家公司的具体业务情况。对于侨源气体，关注点包括其福建产能建设、特气赛道布局进展、客户拓展，以及川渝基地产能释放和管道气客户稳定性。对于翰宇药业，关注点包括其海外CDMO业务推进节奏与订单落地，非规范市场原料药放量空间，以及进入主流CDMO市场的布局动作与时间节点。

当前医药创新药市场整体表现积极。以翰宇药业为例，其三季度营收和净利润均超市场预期，毛利率与净利润率创新高，显示出较强的盈利能力。侨源气体方面，业绩稳步上行，预计2027年净利润可达6亿元，显示出其在工业气体领域的竞争优势。但市场整体仍需关注行业竞争格局和政策变化等因素。

研报提示需关注两家公司的特定风险点。对于侨源气体，需关注福建产能建设的进度和成本控制，特气赛道布局的竞争压力，以及现有管道气客户的稳定性。对于翰宇药业，需关注海外CDMO业务的拓展节奏和订单落地情况，非规范市场原料药放量的持续性，以及进入主流CDMO市场的时间表和竞争策略。这些因素可能影响公司的长期发展表现。