2026年4月20日长江证券医药与创新药行业卖方会议纪要

一、核心结论

1. 生猪养殖行业短期价格反弹难以改变整体底部震荡格局，产能去化的长期趋势仍将延续，建议投资者关注具备低成本优势的龙头企业。
2. 黄金珠宝行业在当前金价处于震荡走势的背景下，终端消费需求有望逐步实现复苏，行业渠道结构正处于持续优化过程中，品牌间的分化特征较为显著。
3. 社会服务板块当前可聚焦于一季度业绩表现超预期的企业，以及五一假期期间的潜在催化机会，其中免税、酒店、景区等细分领域存在投资机会。
4. 汽车行业明确看好出海发展主线，零跑汽车近期新品订单增长强劲、海外出口表现亮眼，业绩增长弹性较为突出。
5. 纺织服装行业的棉纺板块涨价逻辑较为明确，建议关注具备品牌优势、拥有内需增长阿尔法的相关企业。
6. 轻工制造中的造纸行业已确认进入周期底部阶段，优质企业后续业绩修复的弹性空间较为可观。
7. 食品饮料板块中的白酒子行业，茅台的量价底部已显现，市场化改革正在持续深化推进。
8. 医药创新药行业在近期的AACR会议上相关企业数据表现亮眼，PD-1与VEGF双抗研发主线清晰，相关企业有望迎来价值重估机遇。

二、重点细分领域与对应公司要点

1. 生猪养殖领域：
   • 行业层面：短期价格反弹不改底部震荡，产能去化趋势延续，关注低成本龙头。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。
2. 黄金珠宝领域：
   • 行业层面：金价震荡中需求有望复苏，渠道结构优化，品牌分化明显。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。
3. 社会服务领域：
   • 行业层面：聚焦一季度业绩超预期及五一假期催化，免税、酒店、景区等有机会。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。
4. 汽车领域：
   • 行业及公司层面：坚定看好出海主线，零跑汽车新品订单强劲、出口亮眼，弹性凸显。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。
5. 纺织服装领域：
   • 行业层面：棉纺涨价逻辑明确，关注品牌内需阿尔法。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。
6. 轻工制造（造纸）领域：
   • 行业层面：周期底部确立，优质公司修复弹性可观。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。
7. 食品饮料（白酒）领域：
   • 行业层面：茅台量价底部已现，市场化改革深化。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。
8. 医药（创新药）领域：
   • 行业层面：AACR会议数据亮眼，PD-1/VEGF双抗主线清晰，相关公司有望价值重估。
   • 涉及机构：长江证券，对应会议为长江消费周周谈第199期。

三、后续关注点

1. 生猪养殖行业产能去化的实际进度，以及低成本龙头企业的成本控制表现。
2. 黄金珠宝行业在金价震荡阶段的终端需求复苏程度，品牌企业的渠道优化落地情况。
3. 社会服务板块中五一假期对免税、酒店、景区等细分领域的业绩拉动效应。
4. 汽车行业出海板块的后续出口订单增长情况，零跑汽车新品的持续市场表现。
5. 纺织服装棉纺板块的涨价逻辑落地情况，相关品牌企业的内需增长动能。
6. 轻工制造造纸行业的周期底部确认后的业绩修复进度，优质企业的弹性释放情况。
7. 食品饮料白酒板块茅台量价底部后的回升节奏，市场化改革的后续推进效果。
8. 医药创新药行业在AACR会议后，PD-1/VEGF双抗相关企业的临床及商业化进展。