香港及中國市場日報 滙富快訊：2026年國慶假期消費維持審慎

核心观点与关键数据

中國消費者：黃金周消費維持審慎

• 2026年國慶假期，中國國內出遊8.26億人次，消費7,380億元人民幣，日均分別增長6.3%及4.3%。
• 國內出遊人均消費下跌1.9%至約894元人民幣。
• 跨區域人員流動總量達21.4億人次，日均增長0.6%。
• 鐵路日均客運量上升12.7%，民航持平。
• 長途出行增加，八天或以上行程佔比從不足6%升至超過10%。
• 县級旅遊預訂增長42%，為餐飲及旅遊相關服務提供堅實基礎。

餐飲受惠，鮮飲表現突出

• 餐飲服務收入增長9%，小吃服務增長15.5%，快餐增長30.6%。
• 海底撈（6862.HK）單日接待近200萬顧客，創紀錄。
• 旅遊相關場所增長最強勁，利好餐飲供應鏈公司。
• 古茗（1364.HK）等低客單價即飲奶茶品牌表現突出，飲料及冷飲服務收入增長超過2倍。
• 三至五線城市銷售受返鄉客流帶動，平均同店銷售高單位數增長。

出境遊提振OTA，但監管構成壓力

• 出境遊表現優於國內遊，國際機票預訂量增長22.5%。
• 攜程（9987.HK）報告，出境度假旅客中長途行程佔比升至約42%。
• 較長行程及多目的地旅遊提升每客戶交易額及平台佣金收入。
• 攜程反壟斷問題導致佣金收入結構性變化，可能需要時間恢復。

酒店及航空面臨價格壓力

• 酒店RevPAR下跌約2%，入住率下降，ADR相對具韌性。
• 航空國內票價上升9%，客運量增長0.4%。
• 鐵路出行分流航空短途需求，客運量增長10.5%。
• 兩個板塊的旅客平均消費均下跌，反映消費者情緒偏審慎。

信心疲弱亦打擊免稅

• 海南離島免稅購物訪客增長13.4%，銷售額增長5.0%。
• 每客戶平均消費下跌9.5%至約6,951元人民幣。
• 客戶對非必需消費仍持審慎態度，出行量增長未轉化為更高消費。

研究結論

國慶假期繼續呈現出行量增長但消費增長乏力的格局，與春節及勞動節相似，反映消費者消費意願低迷。在房地產市場低迷、工資增長緩慢及就業市場疲弱的背景下，消費者情緒偏審慎。

偏好股票：

• 海底撈（6862.HK）：成熟營運帶來復甦上行空間，外賣及多品牌擴張推動長期增長，市盈率10.8倍。
• 百勝中國：收入及盈利具上行空間，2030年30,000家門店目標支持增長，市盈率14.4倍。
• 古茗（1364.HK）：高線下城市滲透率及新產品執行力強，咖啡推廣領先，市盈率14.5倍。