香港及中國市場日報（滙富快訊）：莎莎國際以合理租金進駐旅遊旺區

香港及中國市場日報 今日焦點: ►莎莎國際(178 HK,股價0.91港元，市值28.2億港元)–以合理租金重新進駐旅遊旺區 線下銷售帶動強勁表現–受惠於香港旅遊經濟持續復甦，總部位於香港的領先美妝連鎖店莎莎國際在2027財年第一季展現強勁增長動力。季度收入按年上升22.9%至11.8億港元。值得留意的是，香港及澳門線下銷售達9.01億港元，按年增長31.0%（對比上一財年的16.4%按年增長），佔總營業額的76%。與此同時，同店銷售按年增長30.1%，較2026財年下半年的25.6%按年增長有所加速，反映消費者對美妝產品的需求日趨殷切及具韌性。 在租金條件有利下積極拓展旅遊旺區門店–基於對訪客人數的正面展望及相對合理的租金環境，莎莎正積極在尖沙咀及旺角等傳統旅遊樞紐重建實體店網絡。繼6月重返尖沙咀北京道後，公司再次於旺角核心地段落戶，租用彌敦中心約2,430平方呎的地舖，月租約45萬港元。雖然這較先前租金上升28.6%，但仍較2014至2017年期間的峰值租金105萬港元大幅折讓57%，反映當前的租賃環境更為有利。鑑於租金條款有所放鬆，我們預期莎莎在這些高流量旅遊熱點新開設的門店將帶來可觀的增量銷售。 租金成本結構提供盈利上行空間–在成本結構方面，莎莎在2026財年的年度租金開支為3.68億港元，相當於銷售成本的13.6%及銷售及分銷開支的29.3%。我們估算，租金開支每減少5%，將帶動經營利潤提升約7.3%。公司目前營運160間線下門店（香港及澳門87個銷售點，東南亞73個），並計劃在2027財年上半年於香港及澳門開設6至7間新店，以滿足日益增長的客戶需求。 我們的觀點–香港零售市場持續受惠於內地訪客的持續消費開支，而莎莎是其中一間最積極在主要旅遊區重新建立據點的零售商。隨著其開店策略穩步推進，我們對公司本財年的營業額增長維持正面看法。莎莎目前對應2027財年預測市盈率約為11倍。（鄧雨欣） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）李旭佳(Alan Li)鄧雨欣（Amelia Deng） 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2026滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室郵編511455 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665