香港及中國市場日報 滙富快訊

香港及中國市場日報 今日焦點: ►361度(1361 HK,股價4.93港元，市值104億港元)–積極部署海外擴張以推動增長 行業逆風下保持韌性增長–361度在整體運動服飾零售行業增長放緩的背景下，仍交出具韌性的2026年上半年業績。公司報告收入為61.6億元人民幣，按年增長8.0%。經營利潤達12.0億元人民幣，按年增長5.6%，經營利潤率收縮40個基點，主要由於行政開支按年增長21.7%。應佔溢利為9.26億元人民幣，按年增長8.0%。宣派中期股息每股22.2港仙，派息比率為45%。截至期末，淨現金為47.3億元人民幣，相當於市值的45.5%。 成人服裝及童裝鞋類引領分部增長–成人業務繼續作為主要收入驅動力。該分部內，服裝錄得穩健的13.2%按年增長，而鞋類則錄得較溫和的5.7%按年增長。童裝業務仍為重要貢獻來源，約佔總收入22%。該業務增長主要由鞋類所帶動，錄得令人矚目的11.7%按年增長，抵銷了童裝服飾相對平穩的表現。 電商獨立產品策略似乎見效–按渠道劃分，電商增長放緩至9.5%，低於2025財年的25.9%，反映線上競爭加劇，尤其是在「618購物節」期間。儘管如此，我們對其電商渠道的未來仍保持樂觀，基於公司的雙軌庫存模式，其中線上專屬產品現時約佔電商銷售的80%。 海外前景可期–6月1日，公司任命前Nike大中華區高管門立俊為行政總裁，負責國際業務及渠道拓展。目前，361度在海外營運1,167個銷售點，佔其8,633間線下門店總數的13.5%，分佈於東南亞、美洲及歐洲，大部分由加盟商營運。其中，今年於柬埔寨開設了一間超級旗艦店。管理層目標在未來三至五年內，海外業務佔總收入至少30%，意味著複合年增長率約為65%至130%。上半年海外收入按年增長超過80%，公司預期海外佔比於年底將達4%至5%。 我們的觀點：2026年上半年展現了穩健營運，儘管面對惡劣天氣等逆風，收入增長仍持續跑贏整體運動服飾行業。此外，公司海外業務前景樂觀。隨著第三季度已過半，至今的業務表現已符合管理層預期。假設下半年收入及盈利組合與2025財年相若，我們預期2026財年收入增長約8%，經營利潤增長約7%，符合先前指引。該股目前對應2026財年預測市盈率為6.2倍。（鄧雨欣） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）李旭佳(Alan Li)鄧雨欣（Amelia Deng） 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2026滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室郵編511455 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665