医疗用品与设备五月更新：预计中国2026年下半年复苏

核心观点

• 预计中国将在 2026 年下半年复苏，医院采购数据在 2026 年 5 月出现 6% 的同比降幅，但已连续两个季度呈现正增长。
• 国内龙头企业（如 Mindray、UIH）将在激烈竞争中获得市场份额，而跨国公司对 2026 年中国的前景持谨慎态度。
• 医疗设备玩家的收入增长预计将在 2026 年恢复，因为 2025 年的采购增长率为 25%。
• Mindray 5 月份的增长持平，超声设备表现疲软（-30%），而 PMLS 表现强劲（+57%），渠道库存已正常化至健康的 2.5 个月水平。
• UIH 5 月份中国医院采购销售额增长 60%，YTD 增长 6%，MR/CT 分别 YTD 增长 7% 和 2%，预计将进一步获得市场份额。
• GEHC 中国销售额符合预期，但前景谨慎，预计 2026 年中国销售额同比下降，但市场出现一些积极迹象，公司已对其市场策略进行了一些调整。
• SHL 仍保持谨慎立场，第二季度销售额同比下降约 7%，主要原因是诊断设备（市场从 VBP 和报销问题中重新基准），成像/康复销售额同比持平。
• PHIA 中国进展缓慢，管理层仍预计 2026 财年销售额总体稳定，PHIA 的增长将抵消医疗系统的一点点下降。
• Elekta 订单簿环比恶化，同比下滑 15%，反映出中东和东南亚活动减少以及更严格的订单接受标准，但 YTD 采购增长超过 30%，支持中国进一步复苏。
• Olympus 的 GI 内窥镜和其他医疗设备的需求相对疲软，1 月份同比下降 6%，但 4 月份有所改善，预计新管理层将从根本上解决全球监管问题。
• Fujifilm 4 月份的趋势有所缓和，1 月份增长适度，中国医院采购增长 6%，但 4 月份下降 13%，公司预计 2026/27 财年医疗系统部门收入增长 2.6%。

关键数据

• 中国医疗设备采购销售额：2026 年 5 月同比下降 6%，YTD 下降 16%。
• Mindray：5 月份超声设备下降 30%，PMLS 增长 57%，中国 PMLS 部门 YTD 增长 32%，超声设备 YTD 下降 19%。
• UIH：5 月份中国医院采购销售额增长 60%，YTD 增长 6%，MR/CT 分别 YTD 增长 7% 和 2%。
• GEHC：中国销售额符合预期，4 月份 CT 采购下降 13%，MR 采购下降 8%，超声采购下降 5%。
• SHL：第二季度销售额同比下降 7%，1 月份下降 5%，第四季度下降 3%，第三季度增长 6%。
• PHIA：预计 2026 财年销售额总体稳定，PHIA 的增长将抵消医疗系统的一点点下降。
• Elekta：订单簿环比恶化，同比下滑 15%，但 YTD 采购增长超过 30%。
• Olympus：1 月份 GI 内窥镜和其他医疗设备销售额同比下降 6%，4 月份有所改善。
• Fujifilm：1 月份中国医院采购增长 6%，4 月份下降 13%。

研究结论

• 预计中国医疗设备市场将在 2026 年下半年复苏，国内龙头企业将获得市场份额，跨国公司对 2026 年中国的前景持谨慎态度。
• Mindray 的渠道库存已正常化，IVD 业务基本稳定，预计 2026 年将出现拐点，海外增长强劲。
• UIH 作为中国领先的成像设备公司，预计将进一步获得市场份额，管理层对 2026 年 20% 的增长和 50% 的海外增长充满信心。
• GEHC 预计中国市场将更加稳定，其产品管线可能会在 2027 年推动该地区的增长。
• SHL 的销售额指导对中国可能被视为保守，采购数据显示 YTD 下降约 5%。
• PHIA 中国进展缓慢，预计 2026 财年销售额总体稳定，公司基于需求、研发和关键部件保持长期积极立场。
• Elekta 中国复苏缓慢，订单簿环比恶化，但 YTD 采购增长超过 30%。
• Olympus 的 GI 内窥镜和其他医疗设备的需求相对疲软，但 4 月份有所改善，预计新管理层将从根本上解决全球监管问题。
• Fujifilm 4 月份的趋势有所缓和，预计 2026/27 财年医疗系统部门收入增长 2.6%。