国泰海通计算机 周观点更新计算机Q3前瞻

一、核心要点 计算机行业自2025年Q3起业绩进入反转趋势，延续2025年Q2的向好态势，三季度整体业绩持续修复。重点细分赛道表现突出：国产芯片（二线公司增速亮眼，部分达数倍同比）、算力租赁（板块性业绩爆发）、EDA（华九天等加速，广利威订单同比增90%）、支付（新大陆等营收向好，利润压制收窄）。重点公司业绩预期：浪潮信息Q3利润预计约10亿，四季度业绩更好；海康威视Q3维持上半年内生态势，极限情况增20%+；赛意信息Q3增速或达四五倍；金山办公Q3收入预计增20%。

二、细分板块进展

1. AI算力及基础设施：AI算力景气度持续，2026年国内智能算力规模同比增88%，液冷IDC市场2026年达230亿；服务器ODM厂商中广达、伟创8月营收增速超100%。
2. 网安与信创：2026年网安规模有望破800亿，增速约6.2%；信创政策推进，国产化替换加速，深信服等网安公司Q3有望环比改善。
3. AI应用与企业服务：板块整体平稳向好，金山办公Q3预计增20%，万富时上半年增超100%，全年指引增80%。
4. 安防：海康威视上半年增12%，大华股份主业增18%，科大讯飞Q3利润减亏。
5. 其他：汽车智能化的西泽支架上半年增97%，科德科技Q3指引增4-6倍，润泽科技IDC上半年增50%。

三、投资线索 重点关注标的：浪潮信息、海康威视、赛意信息、华九天、广利威、万富时、科德科技等。三季度业绩催化：算力租赁公司业绩兑现，三季报披露将验证板块业绩趋势。

四、风险与关注

1. AI应用商业化进度不及预期
2. 海外资本开支波动影响算力需求
3. 支付牌照续展存在不确定性
4. 人民币汇率波动对相关公司利润的影响