南华贵金属（铂金&钯金）周报:加息预期变化、斯班静水复工和估值修复三因素共振 关注CPI数据20261012

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：本周铂钯价格先抑后扬，主要受加息预期变化、斯班静水复工和估值修复三因素影响。前半周，长端美债收益率高位压制贵金属价格，叠加斯班静水罢工结束预期，导致价格下跌；后半周，美债情绪面回暖及沃勒对加息的表态利好贵金属，价格反弹。
• 影响因素分析：
  • 地缘方面：胡塞武装袭击沙特、波斯湾油轮遇袭及飓风“伊萨亚斯”影响美国海上石油产量，布油价格维持高位。美伊磋商取得进展，但伊朗核技术立场未变。
  • 美联储货币政策与美债利率：美联储9月加息25BP提升公信力，但10月加息概率降至2成以下。10年期国债拍卖利率创新高，但认购倍数创2016年以来新高，反映长线资金配置意愿回暖。
  • 供应方面：斯班静水罢工结束，降低短期运营与供应中断风险。
• 远端交易逻辑：贵金属板块已部分定价美联储鹰派预期，估值端下修空间有限。
• 价格及价差走势研判：
  • 价格：预计铂钯回调压力有限，短期大幅回调可视为买入机会。NYMEX铂压力1800，支撑1600；钯压力1300，支撑1100（强支撑1000）。
  • 价差：中长期维度，电子布行业需求带动铂金工业需求增长，而汽车电动化趋势压制钯金需求，铂钯价差偏强运行。
• 风险提示：警惕中东局势反复、AI科技股强势、美联储加息预期升温及流动性风险。

铂钯市场基本面信息

• WPIC二季报预测：2026年铂金市场将出现8吨盈余，但前三年持续短缺导致地上存量极度枯竭，年末仅覆盖全球3.4个月需求量。
• 韩国研发镍钴电极：碱性水电解制氢用新型电极无需铂、钌等贵金属，材料成本降低99%，若量产将大幅提升绿氢经济性。
• 斯班静水罢工结束：10月7日罢工行动正式结束，降低短期供应中断风险。

期货与价格数据

• 国外铂钯基差数据（具体内容未提供）。

宏观信息

• 2026年9月FOMC经济预测表（来源：公开资料整理，南华研究）。

敏感需求与估值

• 估值锚定--关联资产（具体内容未提供）。

供需基本面

• 铂钯供应（具体内容未提供）。
• 铂钯进口（具体内容未提供）。
• 铂钯需求（具体内容未提供）。