苯乙烯需求端缺乏动能 乙二醇需求偏弱承压运行

操作建议

观望为主。

背景分析

• 苯乙烯：受装置检修完毕和部分装置小幅复产影响，开工率下降2.97%至63.29%。非一体化装置利润迅速下降，PO/SM利润维持震荡，下游ABS深度亏损，EPS、PS利润继续下跌。苯乙烯库存小幅累库至6.23万吨，回归往年平均水平。下游EPS、PS库存去化，ABS库存小幅反弹。安徽昊源装置停车，河北盛腾加入停车行列。
• 纯苯：华东现货主流成交价约10650元/吨。江苏港口库存4.4万吨，较上期累库0.6万吨，绝对库存历史低位。石油苯开工率下跌0.21%至71.56%，加氢苯开工率回落至55.5%。下游苯酚、己二酸、己内酰胺、苯胺开工率均有所上升。

后市展望

• 苯乙烯：价格受纯苯成本推动，需求端缺乏上涨动力，现货端仍将维持偏紧格局。但检修装置陆续回归，下游需求走弱，纯苯未来存在较大回调压力。长期来看，需求的负反馈可能超出供应收缩幅度，下游3S对苯乙烯价格的支撑作用转弱。谨慎参与单边行情，需关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。
• 纯苯：短线盘面延续逼仓逻辑，支撑近期强势上涨。走势仍跟随原油，地缘溢价和成本被市场重估，波动率迅速放大。纯苯期货近月合约向上空间高于向下空间，逼空逻辑仍存，但需关注资金导向和短期高位回调压力。
• 乙二醇：国际油价高位震荡，地缘溢价回落，国内煤制装置开工提升，供应紧张缓解，基差松动。需求无起色，聚酯开工率不足72%，织造开工降至51.27%。终端需求压制仍存，外需提振有限。后续预计高位震荡。
• 尿素：印度IPL发布新一轮尿素进口招标，意向购买西海岸100万吨、东海岸70万吨。国内第四批出口配额落地，煤炭价格强势，部分高成本企业亏损。港口库存高位，出口配额密集下放对国内价格底部有支撑。国内日产持续回升，新产能释放对价格有压制。关注11月之后气头装置限产情况。国内四季度现货指导价维持稳定，若库存大幅去化，价格向上空间有望打开。政策托底效应加持下，可逢低买入01合约，短期关注印度开标量价情况。

套利建议

能化品之间套利方向不明确，原油地缘溢价波动剧烈，建议观望为主。