需求端缺乏利好支撑，乙二醇延续震荡偏弱格局

乙二醇市场延续震荡偏弱格局，需求端缺乏利好支撑。日度市场方面，主力合约价格微跌5元至4430元/吨，现货华东市场跌25元至4465元/吨，基差走强5元至40元/吨，显示现货相对期货的短暂支撑，但基差绝对水平仍偏低。月间价差反弹20元至-32元/吨，近端压力有所缓解。持仓量下降1201手至21.68万手，成交量大幅增加29%至11.69万手，反映资金短线博弈加剧，但持仓缩量暗示部分多空获利离场，市场短期方向不明。

供给端，行业总开工率下降0.8%至62.3%，主要因煤制装置开工率下滑2个百分点至56.45%（同比降幅3.5%），油制、甲醇制及乙烯制装置开工率持稳。煤制利润维持-234元/吨的历史低位，压制供给；油价高位下油制成本压力同样显著（石脑油制理论利润为-96美元/吨）。需求端，聚酯工厂及江浙织机负荷分别稳定于89.42%和63.43%，下游需求韧性但无增量驱动，旺季前备货尚未启动。库存端，华东主港库存周环比大降4.78万吨至42.72万吨，张家港库存减少2万吨至12.8万吨，降库主因到港量仅16.87万吨（环比+0.97万吨）叠加刚需提货，但需警惕进口到港回升持续性。当前乙二醇呈现供需弱平衡格局：供给端煤制减产持续，但油制企业尚未大规模检修，海外货源到港压力边际增加；需求端聚酯负荷持稳，但终端订单未见显著恢复，织造企业原料补库意愿不足。成本端看，原油及煤炭价格高位震荡，成本支撑下价格向下空间有限，但需求疲软及远期到港预期压制反弹力度。综合来看，库存去化持续性及油制装置开工变动为突破区间的潜在驱动。