PTA：缺乏基本面支撑，PTA维持区间震荡，MEG：积弱难返，乙二醇偏弱运行

正信期货聚酯周报20250922 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：OPEC+处于增产进程中，供应过剩风险增强，需求季节性回落，预计下周国际油价偏弱运行。PX方面，前期PX-石脑油价差下跌过快，下游PTA开工率进一步提升，需求增加，PX继延续去库，预计下周PX-石脑油价差持续下跌空间不大，有修复反弹预期。 供应端：PTA：下周，福海创等大型装置有重启计划，PTA产量维持增长态势。乙二醇：下周来看，供应端国产量上升预期，进口货到货减少明显，总供应预计下跌。 需求端：部分前期检修装置重启以及新装置计划投产，预计下周国内聚酯产量小幅提升。当前订单以秋冬防寒面料为主，行业需求未见实质性改善，常规坯布库存高企，厂商原料备货积极性受到抑制，市场缺乏利好支撑。临近国庆假期，部分工厂存在放假计划，预计短期终端织造负荷向上空间有限。 策略：PTA：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，检修计划增加，成本端支撑仍在，预计PTA延续区间震荡格局。乙二醇：乙二醇供需转弱预期较强，但主港库存低位，下方支撑明显，预计短期乙二醇偏弱震荡运行。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——需求不及预期，PX回落调整 俄乌冲突引发市场对潜在供应风险的担忧，叠加美联储降息25个基点，本周国际原油上涨，PX成本支撑尚可，但终端需求没有起色，叠加下游PTA新装置投产时间延期，PX尾盘大幅回落。 截至9月19日，亚洲PX收盘价在815.67美元/吨CFR中国，较9月12日下跌15.66美元/吨。 1产业链上游分析 1.2检修与重启并存，PX产能利用率窄幅回升 福海创两套共计160万吨装置重启出料，新增福佳一套70万吨装置检修，计划11月初重启。 本周国内PX周均产能利用率85.51%，环比上周+0.88%。 1产业链上游分析 1.3下游新投不及预期，PX-石脑油价差延续弱势 截止9月19日，PX-石脑油价差收于218.9美元/吨，较9月12日下跌13.91美元/吨。 PX终端需求没有起色，备货谨慎，叠加下游PTA新装置投产时间延期，PX-石脑油价差延续回落。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——缺乏利好驱动下，PTA偏弱震荡 本周PTA装置运行稳定，福海创重启推迟，传统旺季下终端订单一般，需求表现不温不火，供需维持偏紧格局。持续低加工费下，企业生产积极性不高，部分企业新增检修计划，但利好驱动有限，PTA低位震荡为主。 截止9月19日，PTA现货价格4555元/吨，现货基差2601-81。 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启，PTA产能利用率低位回升 PTA周均产能利用率至77.29%，环比+2.34%，周内装置没有新的变化，但因上周末部分装置重启，本周国内PTA整体产能利用率环比持续提升。 9月，台化、惠州、大化、新凤鸣、福海创装置计划及预期重启，关注待检装置检修落地，预计国内PTA装置产能利用率或至78%附近。 2PTA基本面分析 2.3低估值下，PTA加工费进一步向下空间有限 华东大型装置即将重启，国内供应增量，传统旺季终端表现不温不火，下游需求支撑不足，供需转弱预期下PTA加工费持续走弱。下周，前期检修装置有重启计划，终端表现不及预期，需求端提升空间有效，供需有转弱预期，但估值偏低进一步向下空间有限，预计短期PTA加工费延续弱势格局。 2PTA基本面分析 2.4检修重启预期下，9月PTA供需转弱 9月，PTA装置检修不足，检修装置相继重启，需求变化不大，预计PTA供需由去库转向松平衡。 3MEG基本面分析 3.1供应压力凸显下，乙二醇延续弱势格局 尽管主港库存下降，但市场普遍担忧供应端的压力，周内虽有小幅反弹，但是追涨信心不足，多次上冲4400整数关口后回落，周末期乙二醇市场弱势延续。 截止9月19日，张家港乙二醇收盘价格至4352元/吨，华南市场收盘送到价格至4470元/吨。 3MEG基本面分析 3.2煤制负荷回升，乙二醇总产能利用率窄幅波动 乙二醇总产能利用率67.04%，环比升0.48%，其中一体化装置产能利用率66.73%，环比降0.19%；煤制乙二醇产能利用率67.52%，环比升1.56%。 9月，国产部分存量装置重启，检修季已过，暂未听闻企业装置检修，预计9月乙二醇整体产量继续上行。 3MEG基本面分析 3.3主港到货减量明显，乙二醇港口库存低位 截至2025年9月25日，国内乙二醇华东总到港量预计在8.81万吨，其中张家港4.21；太仓2.3，宁波2.3。 截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨,较9月15日降低1.19万吨，降幅3%，较9月11日增加2.05万吨。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇偏弱，各工艺加工利润全线下跌 乙二醇主港库存维持在低位，但新装置投产及两套大炼化装置计划重启，供应压力下，本周乙二醇价格下跌，原料价格不同程度上涨，本周乙二醇各工艺利润全线下跌。 截止9月19日，石脑油制乙二醇利润为-115.99美元/吨，较上周跌13.59美元/吨；煤制乙二醇利润为-141.07元/吨，较上周跌87.68元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1节前暂无装置检修，聚酯产量高位持稳 聚酯周均产能利用率87.89%，环比-0.01%，周内聚酯装置检修、提负并存，华润江阴装置减产，厦门翔鹭等装置负荷提升，周内聚酯整体供应波动幅度有限。 下周，部分前期检修装置重启以及新装置计划投产，预计下周国内聚酯产量小幅提升。 4产业链下游需求端分析 4.2传统旺季预期下，聚酯产能利用率存上涨预期 8月，聚酯阶段性产销较好且仍有新装置投产，聚酯开工率窄幅波动。 9月，有传统旺季预期，且部分前期减产、检修装置计划重启，叠加多套新装置预计投产，预计9月聚酯月度负荷存在上涨预期。 4产业链下游需求端分析 4.3切片工厂提负，产能利用率提升明显 本周，涤纶长丝周均产能利用率91.54%，较上期上涨0.11%，浙江天圣装置周内负荷提升。 本周，涤纶短纤产能利用率均值为87.01%，环比提升0.19%；其中常规短纤产能利用率均值为90.25%，环比提升0.24%。周期内翔鹭低熔点装置重启。 本周，纤维级聚酯切片产能利用率83.31%，环比上周上升1.32%，个别工厂侧切产量稍有调整、东北一工厂负荷抬升。 4产业链下游需求端分析 4.4下游采购积极性不佳，产品库存继续累积 周内下游采购谨慎，整体产销水平清淡，工厂成品库存小幅累积。 4产业链下游需求端分析 4.5成本下降，聚酯产品现金流分化 4产业链下游需求端分析 4.6订单复苏不及预期，织造负荷或维持 截至9月18日，江浙织造行业开工负荷62.19%，较上期数据下降0.23%。终端织造订单天数平均水平14.42天，较上周-0.13天。当前订单以秋冬防寒面料为主，行业需求未见实质性改善，常规坯布库存高企，厂商原料备货积极性受到抑制，市场缺乏利好支撑。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：俄乌冲突引发市场对潜在供应风险的担忧，叠加美联储降息25个基点，本周国际原油上涨，PX成本支撑尚可，但终端需求没有起色，叠加下游PTA新装置投产时间延期，PX尾盘大幅回落。供应端：PTA：PTA周均产能利用率至77.29%，环比+2.34%，周内装置没有新的变化，但因上周末部分装置重启，本周国内PTA整体产能利用率环比持续提升。MEG：乙二醇总产能利用率67.04%，环比升0.48%，其中一体化装置产能利用率66.73%，环比降0.19%；煤制乙二醇产能利用率67.52%，环比升1.56%。 需求端：周内聚酯装置检修、提负并存，华润江阴装置减产，厦门翔鹭等装置负荷提升，周内聚酯整体供应波动幅度有限。截至9月18日，江浙织造行业开工负荷62.19%，较上期数据下降0.23%。终端织造订单天数平均水平14.42天，较上周-0.13天。 库存：PTA：供应有回升预期，聚酯刚需稳健，近月维持偏紧格局，远端供需累库预期较强。MEG：截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨,较9月15日降低1.19万吨，较9月11日增加2.05万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net