聚酯周报：PTA：弱预期主导，PTA偏弱震荡 MEG：在“积弱难返”中寻求底部支撑

正信期货聚酯周报20251020 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：OPEC+增产及经济增速放缓，地缘局势局部缓和，国际原油延续弱势格局。PX方面，成本支撑偏弱，但PX-石脑油价差偏低，预计下周PX-石脑油价差持续压缩空间不大，油价偏弱下预计PX绝对价格震荡为主。 供应端：PTA：下周，国内装置无新的调整计划，因本周新材料的提负，PTA产量或小幅提升。乙二醇：下周来看，国产量下降预期，进口货到货降低，总供应预计下跌。 需求端：预计下周前期投产装置以及长停装置重启，也有装置计划投产，聚酯负荷将逐步提升。进入十月中旬，织造市场订单表现分化，订单量环比9月略有回暖，但受南北方气温差异影响，整体增量仍不明显。随着国内电商购物节临近，终端服装类订单有望提升，预计后续织造开工负荷整体平稳为主。 策略：PTA：宏观扰动仍存，供应小幅增量，传统旺季下需求端表现不温不火，远端供需预期悲观，但PTA整体估值偏低，预计短期PTA弱势震荡为主，产业延续逢高套保为主，关注计划外的减停。乙二醇：乙二醇供需转弱预期较强，主港库存低位累库，预计短期乙二醇维持偏弱格局。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本拖累明显，PX价格下跌 国际能源署警示长线供应过剩风险，且美国引发的贸易争端抑制需求前景，国际油价下跌。PX方面，成本支撑偏弱，但PX-石脑油价差偏低，PX绝对价格下跌，但跌幅不及原油。 截至10月17日，亚洲PX收盘价在783.17美元/吨CFR中国，较10月10日下跌15美元/吨，跌幅1.88%。 1产业链上游分析 1.2乌石化检修下，PX产能利用率窄幅回落 周内乌鲁木齐石化100万吨装置10月14日检修，计划检修半个月；福佳大化两套140万吨装置延续检修，计划11月初重启。 PX周均产能利用率87.42%，环比上周-0.81% 1产业链上游分析 1.311月现货偏紧预期下，PX-石脑油价差延续修复 截止10月17日，PX-石脑油价差收于246.2美元/吨，较10月10日上涨24.75美元/吨。 由于加工费偏低，企业生产意愿偏低以及11月现货短暂紧张，PX-石脑油价差延续修复。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本拖累明显，PTA弱势震荡 本周期内东北主力生产商计划内减停，供应端缩量，传统旺季聚酯负荷维持高位，供需维持偏紧格局。但关税争端引发国际油价走低，成本端拖累以及产业远端弱预期，下游采购积极性受阻，PTA价格偏弱震荡。 截止10月17日，PTA现货价格在4340元/吨，现货基差在2601-83。 2PTA基本面分析 2.2计划检修兑现，PTA产能利用率下滑 PTA周均产能利用率至75.56%，环比-2.28%，恒力石化计划内减停，逸盛新材料周中提负，国内供应符合预期。 10月，英力士，恒力均有检修计划，逸盛大化和海南尚未确定重启时间，PTA月度产量或将大幅提升，关注存量装置是否会有超预期减量。 2PTA基本面分析 2.3产业链缺乏利好支撑，PTA加工费呈压 PTA供需平衡表持续去库，但关税争端持续发酵，国际油价持续走弱，产业链缺乏利好支撑，PTA加工费承压下行。下周，检修装置有重启计划，聚酯端变化不大，平衡表去库幅度缩窄，PTA加工费或将继续承压。 2PTA基本面分析 2.4供应回升叠加需求季节性转弱，PTA供需松平衡 10月，PTA装置检修不足，检修装置相继重启，需求变化不大，预计PTA供需松平衡。 3MEG基本面分析 3.1成本及供需双重压力下，乙二醇弱势下跌 受到供应增加预期的影响，且国际原油下跌引领下，上游原料均处于下跌通道，本周四商品普涨带动下，市场出现反弹，但周五原油拖累下乙二醇延续弱势。 截止10月17日，张家港乙二醇收盘价格在4096元/吨，华南市场收盘送到价格在4230元/吨。 3MEG基本面分析 3.2虽有部分装置检修，但卫星炼化等重启下整体产能抬升明显 乙二醇总产能利用率69.05%，环比降0.37%，其中一体化装置产能利用率68.93%，环比降1.07%；煤制乙二醇产能利用率69.24%，环比升0.75%。 10月，港口库存因进口预期谨慎，累库幅度有限，但国产增量预期明显，关注装置意外变动的影响。 3MEG基本面分析 3.3主港到货减量明显，乙二醇港口库存低位累库 截至2025年10月22日，国内乙二醇华东总到港量预计在8.93万吨，其中张家港2.53；太仓0.6，宁波2.7，江阴1.6万。 截至10月16日华东主港地区MEG库存总量49.3万吨,较10月13日增加1.42万吨。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇价格偏弱，各工艺加工利润涨跌均存 供应压力预期悲观，乙二醇价格下跌，原料市场价格涨跌均存，整体来看本周中国乙二醇各工艺样本利润涨跌均存。 截止10月17日，石脑油制乙二醇利润为-108.89美元/吨，较上周涨17.29美元/吨；煤制乙二醇利润为-470.2元/吨，较上周跌181.7元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1聚酯装置暂无波动，负荷高位持稳 聚酯装置暂无明确变动，而由于前期新装置投产后负荷并未提满，聚酯周均产能利用率87.78%，环比-0.02%。下周，需求端聚酯，预计下周前期投产装置以及长停装置重启，也有装置计划投产，聚酯负荷将逐步提升。 4产业链下游需求端分析 4.2订单不及预期但库存压力不大，聚酯产能利用率或持稳 9月，聚酯月均产能利用率87.59%，环比上涨1.12%，部分装置重启及新装置投产。 10月，节前成功去库之后，10月聚酯库存几无压力下，预计10月聚酯月度负荷持稳。 4产业链下游需求端分析 4.3聚酯装置暂无检修降负，产能利用率窄幅波动 本周，涤纶长丝周均产能利用率91.06%，较上期-0.03%，前期投产以及长停重启的装置负荷提升缓慢。 本周，涤纶短纤产能利用率均值为87.16%，环比持平；其中常规短纤产能利用率均值为91.44%，环比持平。 本周，纤维级聚酯切片产能利用率85.12%，环比上周下滑0.39%，主要是部分工厂侧切产量调整影响所致。 4产业链下游需求端分析 4.4下游采购积极性不佳，产品库存继续累积 下游刚需补仓，整体产销数据清淡，周内聚酯工厂成品库存小幅累积。 4产业链下游需求端分析 4.5成本下降，聚酯产品现金流修复 聚合成本下降，聚酯产品价格跌幅小于原料，多数型号现金流修复。 4产业链下游需求端分析 4.6订单复苏不及预期，织造负荷或维持 截至10月16日江浙地区化纤织造综合开工率为64.06%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.79天，较上周+0.50天。进入十月中旬，织造市场订单表现分化，订单量环比9月略有回暖，但受南北方气温差异影响，整体增量仍不明显。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：国际能源署警示长线供应过剩风险，且美国引发的贸易争端抑制需求前景，国际油价下跌。PX方面，成本支撑偏弱，但PX-石脑油价差偏低，PX绝对价格下跌，但跌幅不及原油。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至75.56%，环比-2.28%，恒力石化计划内减停，逸盛新材料周中提负，国内供应符合预期。MEG：乙二醇总产能利用率69.05%，环比降0.37%，其中一体化装置产能利用率68.93%，环比降1.07%；煤制乙二醇产能利用率69.24%，环比升0.75%。 需求端：聚酯装置暂无明确变动，而由于前期新装置投产后负荷并未提满，聚酯周均产能利用率87.78%，环比-0.02%。截至10月16日江浙地区化纤织造综合开工率为64.06%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.79天，较上周+0.50天。进入十月中旬，织造市场订单表现分化，订单量环比9月略有回暖，但受南北方气温差异影响，整体增量仍不明显。 库存：PTA：供应有回升预期，聚酯刚需稳健，近月维持偏紧格局，远端供需累库预期较强。MEG：截至10月16日华东主港地区MEG库存总量49.3万吨,较10月13日增加1.42万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net