中信建投证券第八期 北极星策略周周谈

这份研报分析了A股市场节前缩量调整的原因，认为主要受中美利好落地和长假资金观望影响，节后可能迎来修复。报告还探讨了配置思路，建议进攻端优先关注AI产业链，防御端布局低估值高股息资产，并关注供给约束的资源品。此外，报告复盘了上周AI相关策略表现，并展望了本周观察标的调整方向。最后，报告专题讨论了人形机器人行业的发展趋势和市场前景。

研报指出，AI产业链是进攻端优先配置方向，其中计算机、通信、电子行业表现突出，8月工业增加值增长15.7%。建议关注AI产业链相关标的。同时，报告也提示工业金属存在回调机会，可作为关注对象。配置思路强调结合市场节奏和基本面进行动态调整。

报告分析认为，节前A股市场呈现缩量调整态势，主要受外部环境变化和资金流向影响。国庆前一周市场平均下跌1.1%，但节后市场可能迎来修复性表现。海外PMI超预期、美债利率上行以及人民币汇率稳健等因素为市场提供了一定的对冲支持。

研报提示了几个主要投资风险：一是外部流动性收紧可能对A股估值造成压制；二是人形机器人行业面临量产进度不及预期和技术路线变化的风险；三是AI发展放缓、宏观经济波动、数据安全、伦理替代等问题也可能带来不确定性。投资者需密切关注相关风险变化。

报告专题分析了人形机器人行业，指出2025年中国出货量预计达1.44万台，占全球市场份额48.7%，行业正从演示机向实用期过渡。上游零部件如丝杠、减速器、大脑等国产替代空间较大，预计2035年市场规模可能超过千亿。核心关注点包括技术成熟度和产业化进程，特别是特斯拉的量产进度值得关注。