地缘波动与供需变化交织，聚酯链品种走势分化

核心观点

• PX：供需延续偏强格局，PX加工利润偏扩张看待。
  • 成本端原油：地缘不确定性较大，油价以宽幅震荡为主。
  • 供应：国内PX产能利用率81.57%，环比上升，产量67.63万吨，环比上升。
  • 需求：国内PTA产能利用率72.07%，环比上升，产量138.69万吨，环比上升。
  • 库存：PX周度库存341.55万吨，环比下降。
  • 结论：供需双增但供小于需，库存持续去化，基差高位，加工利润扩张，需关注PTA开工及地缘变化。
• PTA：供需边际持续走弱，短期加工利润承压。
  • 供应：国内PTA产能利用率72.07%，环比上升，产量138.69万吨，环比上升。
  • 需求：聚酯产能利用率72.79%，环比下降，产量140.53万吨，环比下降。
  • 库存：PTA行业库存133.95万吨，环比上升，厂内库存及下游原料库存首度累库。
  • 结论：供增需减，库存累库，短期加工利润承压，但库存处于季节性低位，基差高位，下行空间有限。
• 乙二醇：供需依然偏强，地缘主导价格。
  • 地缘：美伊不确定性高，海峡通航恢复有限。
  • 供应：国内乙二醇产能利用率64.51%，环比上升，产量41.79万吨，环比上升。
  • 需求：聚酯产能利用率72.79%，环比下降，产量140.53万吨，环比下降。
  • 库存：华东港口库存9.90万吨，环比下降，社会库存168.09万吨，环比下降。
  • 结论：供增需减但格局未变，库存去化，基差高位，价格跟随地缘波动。
• 瓶片：供需驱动有限，价格跟随地缘波动。
  • 供应：瓶片产能利用率57.67%，环比上升，产量27.87万吨，环比上升。
  • 需求：下游需求偏弱，软饮料开工70-85%，油厂开工预计提升至68%。
  • 库存：瓶片厂内库存可用天数5.69天，环比下降，利润-365.91元/吨，环比下降。
  • 结论：供需边际转弱，需求趋弱，价格承压但空间有限，价格跟随地缘波动。

关键数据

• PX：产能利用率81.57%，产量67.63万吨，库存341.55万吨。
• PTA：产能利用率72.07%，产量138.69万吨，库存133.95万吨。
• 乙二醇：产能利用率64.51%，产量41.79万吨，华东港口库存9.90万吨，社会库存168.09万吨。
• 瓶片：产能利用率57.67%，产量27.87万吨，厂内库存可用天数5.69天。

研究结论

• PX：供需偏强，加工利润扩张，需关注需求及地缘变化。
• PTA：短期加工利润承压，库存累库但空间有限。
• 乙二醇：供需偏紧，价格跟随地缘波动。
• 瓶片：供需驱动有限，价格跟随地缘波动。