广发期货日评20260929

每日精选

• 工业硅：现货企稳，但工业硅期价震荡回落。供需均回暖，但供应增幅相对较大，供需面依旧偏空，价格承压。成本和仓单或给到远期价格支撑。策略方面，弱需求预期下，依旧偏空，但考虑到双节将至，观望为主。
• 玻璃：临近长假产销趋弱，价格底部震荡。中秋叠加将要到来的国庆长假，现货市场成交转弱，沙河地区价格重心下移。供应端在四季度有复产预期，预计供应量微增。下游深加工订单数据不佳，整体理性采购为主，刚需拿货仍是主流。前期厂家库存去库，但实际库存转移至中游，结合近期产销情况，叠加后市长假预计库存将转为累库。金九银十进入旺季，订单表现不佳，但有一定刚需托底支撑。不过旺季的成色在下行周期下难做期待，预计短期盘面区间震荡，临近长假建议空仓观望。
• 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行。9月铁矿石市场预计将处于供给增长、需求边际修复有限、成本支撑与高库存博弈的格局。供给端方面，本期全球发运环比回升，澳巴及非主流发运均环比增长，国内到港因台风影响大幅下滑，根据发运推算，后续到港中枢将边际增加；需求端来看，本周铁水产量仍维持236万吨附近，钢厂盈利率继续转差，短期碳元素侵蚀钢厂利润，钢厂复产延期且仍有检修增加，需求端边际仍有转弱趋势。成本端，中东局势常态化支撑油价与海运成本，海运费维持高位，为矿价提供支撑；综合来看，铁矿在终端需求改善预期、海运费高位下获支撑，但价格向上高度受制于铁水复产延期以及供应压力。中长期铁矿供应压力依旧较大，供需偏宽松格局或继续维持。短期铁矿缺乏相应驱动，主力合约运行区间参考690-740元/吨。中长期，01合约逢高布局空单为主。
• 生猪：市场出栏量加大，需求乏力压制行情。国庆备货预期偏弱，市场供应有增，但需求承接乏力，行情支撑弱。二育存栏持续下降，但大猪走货承压，持续压制价格。节奏上，预计国庆后至10月中旬市场呈现短期“供强需弱”格局，猪价仍存在震荡偏弱压力；10月下旬起，伴随阶段性供应压力出清，二次育肥补库启动、旺季消费预期逐步落地，需求端持续回暖，有望带动生猪行情重心稳步抬升，四季度整体行情将由弱转强，但受限于供应高位，预计上方空间整体有限。短期预计期现仍继续承压，关注现货在9500附近支撑，盘面下方仍有空间。

宏观金融

• 股指：节前流动性压力较大，股指集体下挫。主要指数低开低走，集体调整。分行业板块看，仅高股息板块坚挺，TMT集体回调。期指市场，四大期指主力合约随指数震荡下挫。操作建议，观望为主。
• 贵金属：金融属性利空叠加资金持续流出金银跌至8月来低位。国际金价开盘后持续震荡走低且幅度不断扩大逼近4100美元关口，收盘价为4115.18美元/盎司跌幅3.96%。国际白银受到资金情绪打压跌幅远大于黄金跌幅更大临近60美元关口，收盘报60.638美元/盎司大跌5.65%。操作建议，轻仓过节，若持仓过节建议通过期货锁仓或构建虚值期权双买组合进行风险对冲。

有色金属

• 铜：节前备货情绪降温，政策不确定性仍存。美国囤铜导致的全球库存失衡格局为当前铜价的主要矛盾，非美国地区库存已出现严重失衡。操作建议，关税落地之前谨慎偏多，关税落空/落地之后暂先观望，主力关注108500-109000支撑。
• 氧化铝：价格贴近现金成本线，下跌空间收窄。近期氧化铝在供应持续增量、库存累积的压力下重心有所下移，但行业已普遍陷入亏损，价格贴近成本线使下跌空间明显收窄。操作建议，主力01合约参考2640-2780，逢低卖出看跌期权或轻仓低多。
• 铝：远期供应宽松预期压制上方空间。近期铝价高位宽幅震荡运行，宏观与基本面多空交织。操作建议，主力合约预计在23400-24400元/吨区间运行，空单可谨慎持有。
• 铝合金：废铝供应紧张，AD-AL价差触底修复。近期ADC12跟随铝价宽幅震荡，当前市场共识主要聚焦废铝成本刚性和旺季需求的缓慢修复。操作建议，主力参考22800-23800运行，短期观望。多AD空AL套利继续持有。
• 锌：国内社库去化，LME库存累库。今年以来，我们对锌价持乐观态度，从盘面表现而言，锌价在有色金属中表现不俗，尤其是LME锌。操作建议，观望，主力关注25500-26000支撑。
• 镍：加息预期升温，镍价短期区间震荡。操作建议，短线区间操作为主。
• 不锈钢：原料减产扰动与需求压制并存，不锈钢短期区间震荡。操作建议，短线区间操作为主。
• 碳酸锂：宏观承压节前避险，情绪悲观盘面延续弱势。操作建议，暂观望，等待新驱动信号兑现。
• 多晶硅：交投清淡，多晶硅震荡为主。操作建议，建议观望。
• 工业硅：现货企稳，工业硅期价震荡回落。操作建议，若有空单，可择机逢低止盈。

黑色金属

• 钢材：钢价延续偏弱走势。操作建议，空单持有。
• 铁矿石：钢厂利润存改善预期，海运费高位回落。操作建议，主力合约运行区间参考690-740元/吨。中长期，01合约逢高布局空单为主。
• 焦煤：保供政策逐步落地，焦煤偏弱走势。操作建议，高位空单持有，谨慎追空。
• 焦炭：现货有提降预期，焦炭跟随焦煤保供而走弱。操作建议，高位空单持有。
• 硅铁：兰炭提涨，成本支撑偏强。操作建议，短期盘面或底部震荡为主，上方高度受限。
• 锰硅：化工焦提降预期增强，成本支撑料转弱。操作建议，短期盘面或底部震荡为主，上方高度受限。

农产品

• 粕类：进口关税尚未调整，美豆期货减仓回落。操作建议，短期观望。
• 生猪：市场出栏量加大，需求乏力压制行情。操作建议，短期预计期现仍继续承压，关注现货在9500附近支撑，盘面下方仍有空间。
• 玉米：新粮上市压制行情，盘面震荡运行。操作建议，短期观望。
• 白糖：现货报价小幅下调，盘面区间延续调整走势。操作建议，短期观望。
• 棉花：现货基差保持坚挺，棉价延续调整走势。操作建议，短期观望。
• 鸡蛋：交易氛围一般，蛋价稳中偏弱。操作建议，短期观望。
• 油脂：马棕震荡整理，连棕走势趋弱。操作建议，短期观望。
• 红枣：现货价格稳定，预期偏弱，基差走强。操作建议，卖出看涨期权。
• 苹果：中秋备货不及预期，盘面增仓下行。操作建议，01合约逢高沽空。

能源化工

• 原油：美伊谈判僵持，油价宽幅震荡。操作建议，前期空单止盈观望，密切关注和谈进展。
• PX：供需负荷同步提升，但海外开工受成品油挤压，加工费预期震荡偏强，绝对价格短期跟随原油。操作建议，短期观望为主。
• PTA：负反馈和复产压力之下，远期格局转弱，现货流动性问题预期逐渐缓解，绝对价格跟随原油节奏。操作建议，观望。
• 短纤：地缘反复，原料高位震荡，短纤基本面仍偏弱，加工费受原料挤压。操作建议，PF盘面跟随原料波动；PF盘面加工费在800-1000区间震荡。
• 瓶片：供需双弱，加工费弱震荡，绝对价格跟随原料。操作建议，PR盘面跟随原料波动；PR盘面加工费在600-800区间震荡。
• 乙二醇：近端持续去库，远期预期转弱，地缘反复下近月宽幅震荡，远月走势较弱。操作建议，套利方面TA01-EG01价差做扩继续持有；期权建议近月多头滚动买入put以防地缘突然降温。
• 甲醇：地缘反复，甲醇价格高位波动。操作建议，观望为主。
• 烧碱：供需波动有限，价格窄幅震荡。操作建议，观望。
• PVC：供应增加需求未有改善，盘面走弱。操作建议，短期观望。
• 纯碱：受制于过剩格局，盘面偏弱运行。操作建议，观望。
• 玻璃：临近长假产销趋弱，价格底部震荡。操作建议，观望。
• 尿素：供需双弱，尿素价格震荡整理。操作建议，卖出虚值看涨期权。
• 天然橡胶：基本面未来存转弱风险，但厄尔尼诺预期仍使天胶易涨难跌。操作建议，RU01关注19800附近压力。
• 合成橡胶：成本支撑预期转弱，但BR供应下滑明显，且库存低位，预计BR高位震荡。操作建议，BR2611关注15700元/吨附近压力。
• 集运欧线：市场交易运费见底，期价偏强震荡。操作建议，月度级别可持有11-12反套。