周度：焦煤焦炭周度策略报告

观点与逻辑：中美关系缓和，但美债收益率创新高，宏观情绪好转伴随风险聚集。海外通胀风险存在，但黑色产业链钢价未打开上方空间，持续压制原料端。10月山西煤炭产量预计环比增加，钢厂减产检修增多，铁水产量下行空间存在，供需结构或进一步改善。焦煤库存开始增加，煤矿库存恢复较快，供需结构改善；焦炭库存低位，独立焦化产量增加推动总库存持稳，钢厂小幅补库但总体仍处低位。成本支撑走弱，期价已反映未来改善预期。

供给：本周523家样本矿山炼焦煤开工率68.51%(-1.15%)，原煤产量153.87万吨(-2.6万吨)，精煤产量65.94万吨(-0.21万吨)；全样本独立焦化企业开工率70.16%(+2.31%)，冶金焦产量60.25万吨(+1.97万吨)；247家钢铁企业焦炭产能利用率86.37%(+0.1%)，日均产量47.26万吨(+0.06万吨)。

需求：本周247钢厂铁水产量235.66万吨(-1.97万吨)，降幅0.8%。

库存：炼焦煤港口库存282万吨(0万吨)，钢厂库存748.9万吨(+1.29万吨)，可用天数11.92天；独立焦化企业库存1007.56万吨(+16.85万吨)，可用天数12.57天；矿山端精煤库存170.67万吨(+39.96万吨)，原煤库存415.17万吨(+8.82万吨)；钢厂焦炭库存580.6万吨(+13.14万吨)，可用天数10.5天；独立焦化企业焦炭库存68.1万吨(-1.81万吨)；港口焦炭库存174.17万吨(-10.01万吨)；焦炭总库存822.87万吨(+1.32万吨)。

交易策略：节前降敞口为主，择机套保，下方支撑1460-1470元/吨，上方压力1750-1800元/吨。

风险提示：上行风险为国内需求超预期，下行风险为国内煤矿复产、蒙煤进口大增。

策略建议：焦煤跨期价差，焦炭跨期价差，焦炭库存。