新湖期货 新湖 早知道 -棕榈油厄尔尼诺不交易了吗

一、核心要点
棕榈油近期因厄尔尼诺题材、宏观资金助推上涨，但受美联储鹰派加息、商品情绪调整、近端供需压力增大等影响出现大幅冲高回落，主力R701合约波动达七八百点。短期近端供需压力大，远期供需仍呈近弱远强格局，厄尔尼诺发展趋势明确，今年秋冬季出现强厄尔尼诺概率达90%，10-12月或达峰值，或对明年棕榈油产量形成利空兑现的驱动。

二、重要数据与供需分析

1. 马来西亚：8月产量正常，9月产量预估分歧大，保守预估较往年增长，若按大华基险预估9月前20天产量环比增20%，马来9月或达300万吨以上的高位库存。
2. 印尼：8-9月受干旱山火影响，产量环比或下降，机构预估2027年印尼棕榈油减产约200-300万吨（极端情况500万吨），2026年全面实施B50生物柴油，2027年若继续实施将新增200-300万吨棕榈油需求，产能、原料、补贴均具备可行性。
3. 国内：9月传期进口量高，进口利润转差后新增买船减少，国内库存处历史同期高位，10月后仍有上涨压力，国内定价跟随国际原料端，需求依赖食品刚需。
4. 印度：8月棕榈油进口良好，排灯节备货支撑，近期调降植物油进口税，对国际棕榈油有短期利多但影响有限。

三、投资线索与风险关注

1. 投资建议：棕榈油中长期双利多逻辑未变，短期谨慎，等待9月马来库存预期落地，可关注10月后布局中远期上涨机会；短线不追高，多单高位可止盈。
2. 潜在利多驱动：9月中美经贸关系变化带动美豆、美豆油走弱；10月美联储加息预期缓和；厄尔尼诺强度超预期或持续干旱；印尼B50政策进一步推进；11月-明年3月雨季降雨不足带动产量预期改善。
3. 核心风险：厄尔尼诺发展不及预期、马来产量超预期增长、印尼减产幅度不及预期、全球商品情绪持续走弱。