新湖期货 新湖 早知道 --减产正逐步兑现 但过剩趋势难改

00:00:31 大家早上好，嗯，今天早上来给大家讲一下近期的这个镍价突然的变动，还有后期行情的一些展望。 00:00:37 呃，昨天晚上呃，昨天这个下午镍价突然大幅拉涨啊，但其实市场的并没有一个突发的消息。整体对于镍来说啊，最近确实有一些基本面边际好转的因素，但是呃，下半年的这个纯镍过剩的趋势还是难以扭转哦，这个镍价上方的空间还是受限，所以哦镍的话也就是呃也不也也不至于过度乐观，就是它上方空间还是有限，整体的一个判断。 00:01:08 然后我们来梳理一下，呃昨天的这个镍价大涨背后的一些呃基本。本面环比好转的因素呃，那呃就是那我们先看一下前一波的这个呃镍价的大幅下挫，就是呃下跌到了12.4万的这个水平， 00:01:25 那主要就是背后的核心因素，呃是这个因为7月呃是RKB的这个下半年的补充审核的嗯批复的时间。所以在6月下旬的时候，市场是突然传出呃印尼的能矿部呃将会上修这个镍矿的配额。呃那还有呃就是还有是它背后其实是多家的这个矿企，在本次的这个呃补充审核是增加了这个，呃就是申请要增加镍矿的开采配额啊。因为很多的矿企它其实是急需下半年的这个呃镍矿配额增加，然后来呃保持经营，所以呃就是在这样的一个传言还有矿企的这个需求的背景下，呃这个呃因素被市场呃呃就是直接在盘面定价。 00:02:16 因为呃再加上就是呃其实今年以来国内的纯镍的库存是持续累库，而且近两个月啊累库幅度啊明显攀升，斜率也大幅上升，就是这个，呃，矿国内的这个上期所的库存一下累到了10万吨以上的体量啊。就是啊，就是各种因素啊。矿配额担忧，呃矿配额放松担忧，然后纯镍过剩的这个呃势头呃较为迅猛，呃库存保持非常高的这种水平，所以镍价呃是持续 下跌到了这个，就是破位下跌到了这个12.4万的水平。 00:02:54 呃但是呃在上周呃上周开始，国内的一个纯镍库存就开始出现了拐点，啊对，倒倒也不能说拐点就是库存结束了，这个累库的一个趋势啊，呈现了一个小幅的降库啊。 00:03:10 那其实纯镍的这个降库，嗯一方面是呃这个就是价格跌到了低位。这个相比于镍体来说啊，钢厂其实是有这个呃有一定的一个意愿采购纯镍去生产去进行生产。因为毕竟镍铁的价格还是居高不下，所以就就相当于是呃纯镍的一个价格已经跌到了一个相对低位，还有下方是有非常强劲的一个成本支撑，呃，那就是它主要是有。由于钢厂的这个采购还有下跌之后有一些下游的补库，所以纯镍的库存有一个呃小幅的下滑啊，那这个是其中的一个呃基本面上边际好转的因素。 00:03:49 呃，然后另外一个就是还是这个上周五印尼的一个能矿部，呃能矿部的局长强调说，呃这个就是7月份的这个镍矿审批额啊，除满足供应不足的冶炼厂运营需求外，不会增加新的镍矿配额。呃，而且他的就是讲话后面的意图，呃是还是为了要稳定国内原材料供应，然后不允许任何配额的增加。呃，这个就是他印尼背后整体的意图的话，还是对于镍价的一个稳定是有一个呃比较强的这种意愿啊，所以这个呃基教的就是这个能矿部的发言之后，然后镍价基本上就是呃止跌， 00:04:31 然后还有就是呃最近的每一局是霍尔木兹海峡再次关闭。呃那硫磺紧缺呃的担忧，使得这个呃市场预计镍法呃是施法项目进一步减产的呃预期呃增加，还有这个硫磺紧缺的话，价格呃呃居高不下，或者说价格进一步攀升呃也使得这个湿法冶炼的成本的攀升。呃，那呃另外一点就是这个其实在纯镍的一个产量上来说，也是有基本面边际好转的，这样的情况在6月份的国内的纯镍产量啊同环比都大幅下降，然后印尼的纯镍产量也是环比下降了1000吨。呃那这个呃纯镍的一个产量后续可能还会延续降库。 00:05:15 呃所以接下来呢，纯镍的累库呃幅度会放缓，或者说它过剩的一个压力会有所缓解啊，那所有的因素带来这个呃， 00:05:27 那还有一些就是这个呃，就是盘面上的一个技术呃技础上的一个资金驱动，就是在突破13万的这个整数关口之后，呃昨天出现了。这种空头的大幅减仓，所以昨天的一个价格上涨基本上是空头大幅减仓呃上来的。呃当然最近也有一些，就是昨天也有一些呃这个市场消息是说，这个印尼的电解铝项目就就是嗯维达贝那边的电解铝项目呃是有投产，呃会继续投产，然后会带来镍铁的一个进一步减产的一个担忧。 00:06:00 呃整体来说，呃其实呃所有的边际好转的这种消呃这个基本面的这个消息啊，并不是昨天突发的，它其实是呃你像这个纯镍减产还有上周呃库存呃下滑其实是上周的事，呃还有这个硫磺紧缺的担忧也也一直在。然后包括电解铝项目的这个呃呃缺电所带来的镍铁的减产，这个事情其实也是一直在的。昨天可能主要还是一个呃这个嗯基本面边际好转，然后整数关口位带来的资金的一个驱动的行为。 00:06:32 呃那接下来我们来梳理一下整个镍的一个基本面的一个情况。 00:06:38 包括还有不锈钢，呃这个呃4月份的一个镍矿的一个基准价变更之后，呃可以看一下这个湿法矿和活法矿的一个价格变化。呃湿法矿的这个基准价是显著抬升，但是其实它的一个成交价并没有跟随这个基准价去运行啊。 00:06:58 而且在5月份之后，就是随着菲律宾的一个镍矿发货量的回升，呃石法矿的一个价格是有一个呃下跌，呃当然还有这个MMHP的一个减产带来的这个矿的需求下降。所以相对来说现在印尼的一个施法矿紧缺呃是紧缺程度是显著缓解，然后呃但是活法矿还是在持续紧缺。不过7月份的一个呃这个矿价随着镍镍价的一个下跌，还是有一个小幅的这个呃回调，呃，那现在这个活法矿和基准价，呃，它可以看到活法矿的成交价还是要高于基准价。 00:07:38 啊，相较于这个基准价调整之后的这个升水啊，就是这个火法矿压主要是压缩的这个升 水。嗯，那现在呃， 00:07:48 从价格来看的话，火法矿还价格还是处于相对来说的高位。嗯，那印尼的现在其实火法矿还是比较缺嘛啊。 00:07:58 然后这个今年印尼整体从菲律宾进还是进口了大量的一个镍矿，呃，预计全年都会保持一个偏高水平的这个呃镍矿的进口量。呃，那后续可能还是要关注一下7月份的整个的一个RKB的一个审核，如果它确实没有一个明显的一个增量啊，那可能这个后续的一个进口量还会增加啊， 00:08:19 那很多这种缺矿的一个企业，可能主要的一个原料补充就是来自于菲律宾的这种镍矿啊。1~5月份镍矿增长印尼镍矿的一个进口是增长了110%。除了呃这个印尼的一个镍矿缺之外，可以看到，呃随着这个就是4月份菲律宾的一个镍矿发货量回升之后，菲律宾的一个矿架和印尼的矿架出现了劈叉啊，就是相比于印尼的这个矿，菲律宾的一个矿其实是更有成本优势。呃那嗯这样也会是促使这个呃，印尼会多增加这个菲律宾的一个镍矿进口。 00:08:54 口嗯，那整个的一个镍呃就是二级镍的这个冶冶冶炼的条线啊，不是整个镍的一个呃产业链上来看，呃湿法其实呃今年由于硫磺价格的大幅抬升，呃呃湿法的一个呃项目的成本优势已经呃严重削弱。然后现在整个产整个产线来说，工艺呃上是火法呃火法冶炼更有成本优势，尤其是火法高冰镍到硫酸，包括火法到呃到纯镍这块。呃那呃其实呃在今年之前，在今年在硫磺价格大幅上涨之前，其实湿法矿因为它用的是低品位的镍矿，所以呃在之前的话是湿法的这个呃冶炼的成本优势是非常呃显著。 00:09:40 但是今年的话，由于硫磺价格大幅上涨啊，生产一吨这个MHP需要消耗9~10吨的硫磺，我们按10吨来算，就是这个呃，硫磺价格每涨100元，呃，100美元。然后其实对于呃，石法的。的一个成本是增加1000呃1000美金啊，这个还是增加的幅度还是比较大的。 00:09:59 然后今年呃到呃截止到6月底，现在印尼的这个呃硫磺的报价是1100美金，到呃今年的这个美伊呃呃冲突之前的话，硫磺价格大概是在550美金左右。就是今年其实呃从3月份到6月份硫磺价格就翻了一倍。那这个从单从这个硫磺价格来看的话，呃它对MHP的一个成本抬升就有5000呃5000美金以上，所以这个成本的抬升还是非常明显啊。 00:10:28 那现在整个的这个工艺来看，呃呃活法高冰镍到纯镍的一个成本大概是在接近14万，13.9万附近，然后呃MHP的一个成本折估之后是16.5万，就是所有的这个产线啊，来看所有这个产线呃生产纯镍都是处于一个显著亏损的格局啊。 00:10:49 那现在基本上镍价的这个成本可以去锚定这个红火法的高冰镍道。纯镍的这个成本呃那就在14万附近，呃所以其实呃在过剩的这种背景下，呃可能第一个的这个价价格压力位就在14万。因为如果说价格涨到比较高的这个水平的话，可能这个呃企业还是会有比较大的这种意愿把它生产成纯镍，呃释放出来，那又会增加这个纯镍过剩的这种压力啊。 00:11:18 那所以呃对于镍价的话，可能呃对价格上方的第一个压力位，就是这个高冰镍的这个成本14万啊。 00:11:26 那除去这个冶炼纯镍之外，其实可以看到冶炼这个呃就是生产硫酸镍的，呃情况也是呃高冰镍的一个利润要更占优一些。现在高冰镍加工成硫酸的一个利润在3000呃3500呃块钱呃左右，然后MHP的话是在一百一千五百，那从这个MHP和高冰镍的一个价格来看，之前就一直是MHP的一个价格要低于高冰镍，但现在的话基本上。啊，两者价格都两者价格已经持平啊。那虽然呢是价格持平，但是由于这个高冰镍生产硫酸镍的一个加工费要低一些，所以现在高冰镍生产硫酸镍的一个利润还是呃相对更占优一些。 00:12:08 呃，那这个其实呃整个镍的一个冶炼条线上活法高冰镍更有成本优势啊。还有一部分呃会影响这个镍铁的一个生产，因为呃镍铁和高冰镍是可以互相转化的，就是呃这个高冰镍不管是生产硫酸镍，就是高冰镍生产硫酸镍的一个利润还相相对来说还可以。 00:12:29 所以呃就是企业还是有比较这个强的一个意愿， 00:12:33镍铁去转产生产高冰镍，这样也会带来镍铁的一个减产啊。 00:12:37 那整个产量来看啊，就是今年的国印尼的这个湿法减产还是幅度比较大的啊，一方面是由于利润的因素，然后另外一方面就是这个缺硫磺。呃，印尼的这个硫磺还是目前来看还是比较紧缺呃，那现在霍尔木兹海峡。都关闭了，可能下半年还是会面临这种硫磺紧缺的一个问题。 00:12:58 包括现在可以看到呃呃就是很多国家像哈萨克斯坦、俄罗斯，呃当然还有印度，然后其实都是呃出台了呃禁止出口硫磺的这样的政策，呃所以现在整个全球的一个硫磺都是比较缺啊。那接下来，印尼的这个湿法可能还是会维持一个呃，这个低开工减产的这样的情况啊。今年印尼整个湿法的一个产量预计会保持一个下降的趋势啊。 00:13:26 那冰镍的话，呃二季度的产量环比下降就主要是由于缺矿的问题啊，就是维达贝的这个缺矿，从5月呃从五五月份5月下旬开始就已经处出，就是处于这种停产的这种状态。呃那呃接下来这个下半年印尼的这个冰镍的一个产量是能环比回升，还是维持一个二季度的偏低位水平，就主要看呃就是这个月的RKB的一个审批到底有多少量了。呃，那当然还有这个就是呃， 00:13:57 接下来下半年如果呃不锈钢的表现啊相对来说亮眼一些，带动镍铁价格的回升啊，或者说镍铁的一个紧缺程度更加严峻。然后镍铁价格回升带动镍铁的一个利润呃回升啊，这样也会使得这个镍铁转产冰镍的一个呃量会下降，也会带动冰镍产量的一个下降， 00:14:17 不过整体全年来看，由于去年的一个低基数，今年整个印尼的一个冰镍产量还是呃呈现大幅增加的呃情况。嗯嗯，那这个就是呃冰镍和印尼的这个2级镍的一个减产，尤其是施法的一个减产，还是带来了国内的这个冰镍和呃MHP进口啊，尤其冰镍的二季度的这个进口是环比大幅下滑，然后，呃，上半年整个湿法的一个进口是呈现小幅下滑的这种情况 啊。那这个对于国内来说，它就会使得这个纯镍是面临这种原料收紧的压力啊。 00:14:55 因为国内的纯镍就是很大一部分的这个原料，还是用这个冰镍和呃MHP去生产，当然也有呃一部分是硫酸镍转产生产纯镍。呃因为纯镍价格的一个持续下跌，其实硫酸镍转产生产纯镍的一个亏损已经比较大， 00:15:09 所以呃从二季度开始，这个硫酸镍去转产生