新湖期货 新湖 早知道 --海峡封锁 化工又起飞

00:03:30 那我我们今天早上的一个晨会现在就开始了啊，那么今天的话，我们的一个晨会的主题呢，主要是讲一下化工品。 00:03:40 呃，因为这呃因为这几天啊，就美伊双方啊再一次啊可以说第二次啊，双双把霍尔木兹海峡又给封了啊，所以我们的化化工品价格再一次又起来了啊。呃，那么其实这两次啊，包括二二月底是第一次封锁霍尔姆兹啊，现在到了7月中旬又第二次封锁霍尔木兹啊，那么两次封锁这个海峡， 00:04:03 那么到底啊化工品是有什么区别啊？那肯定是有区别的，都已经时隔4个多月了啊。呃，那么我觉得话， 00:04:11 呃化工品的一个呃3月份和现在7月份的区别从基本面来说啊，包括它的一个上涨，它的相同点啊，就是成本端原油的一个价格的抬升啊。那么它的一个区别呢，第一个在于市场情绪是有点不一样啊，那么第二的话就是化工品自身的一个状况也是有很大区别的啊。 00:04:34 那么可以说当时3月份的这一呃这一波大涨的时候啊，那么除了原油的抬升之外，那么化工品啊的一个上涨，其实更多的是靠一个市市场情绪的一个带动啊，就是是市场对预期的一个判断导致它价格上涨啊。包括之后啊，它在高位横盘一段时间之后逐渐下行，又回到了啊3月呃海峡封锁前这个价格啊，这一波下跌其实也是由预期来带动。 00:05:06 啊，其实跟化工品自身基本面关系没有那么的大啊，因为当时呃在3月初价格上涨的时候，因为当时刚刚过了中国的春节啊，其实化工品的一个库存都是在高位啊，其实它这个库存压力还是比较大的啊啊但是价格还是上去啊。 00:05:24 那么到最后5月份之后啊价格下来的时候，那么其实在这个时候， 00:05:29 化工品的一个库存其实才真正去到一个偏低的水平啊，所以上一轮海峡封锁和开放。啊，它的一个价格的上涨和下跌啊，其实和化工品自身的基本面是有背离的啊。但是最近的这一波上涨啊，除了原油的一个价格抬升啊，以及海峡那边又封锁这个消息面之外啊，其实这一波上涨是和化工的基本面是有共振啊，所以它其实是有很大的区别。 00:06:02 那么目前化工品的一个基本面啊，和当时3月份第一次海峡被封锁的时候最大的区别就是库存的变化啊，库存从一个高位已经去化到了一个低水平啊。呃，就是受海峡封锁影响的这些化工品里面，可以说除了PX之外啊，其他所有品种的库存都已经去到低位。 00:06:25 啊，我们分别来看一下啊，就是这些品种的一个库存以及仓单啊。呃，这个PPT呢是塑料和P P啊，我们看一下塑料的一个社会库存以及P P的一个库存啊，都都是从春节后的一个高位啊，目前已经去到了一个比同期啊要低很多的一个水平。 00:06:46 那么从仓单来看呢，P P的一个仓单呢总体还算正常，P P仓单大概目前有个十二三万吨吧啊，但是PE的仓单其实比较少啊，虽然看可以从右下角看出来好像和往年相比P的仓单并不少啊，但是从绝对水平来来说是少啊。 00:07:02 呃，因为一个品种你要嗯怎么说呢，你要判断它的仓单是不是有问题啊，你不仅是要看它仓单的数量。啊，你还要看他的一个社会库存，就是意思你的仓单能不能在短时间内能补充上来啊。如果说你的仓单是低的，但你的社会库存是高的，那其实这种情况是没有问题的啊。因为如果有人要逼仓的话，他的仓单可以在极短的时间内能补充上来啊。怕就怕在他的仓单也不多，它的社会库存也很低啊，那这就很难去补仓单啊。那所以说往年的P的仓单量呢是不大啊，但问题呢也没有啊，因为它的社会库存是高的， 00:07:44 但问题是现在P的仓单绝绝对水平是不多的，只有2万多吨啊。要知道PE的一个社会总 体量有4000多万吨啊，对一个4000多万吨的东西来说，仓单才两万多吨啊，其实是很少啊， 00:07:59 再加上目前它的一个社会库存也很低啊，它的现货是有点紧的啊，但是P呢，好就好在它不是液体化工品啊它。固体化工，所以说这种化工品呢， 00:08:12 呃，一般来说啊，不太容易出现因为仓单的问题啊，出现一个行情大的异动。 00:08:20 那我们下面来看一下几个液体化工品啊，目前可能市场比较关注这几啊，因为液体化工品向来啊，它的价格对库存就是很敏感啊，不管是库存偏低还是偏高啊，价格都很容易出现大幅的涨跌啊。 00:08:33 那么这是纯苯和苯乙烯啊，纯苯的沿海库存啊，已已经处到呃去到一个偏低水平啊，并且成本据说它的货源比较集中啊。呃，就是它的货权呢就挺集中的啊，所以它的现货是偏紧的。呃，他他的纸货啊已经逼仓过了啊。呃，他期货上面应该没有仓单啊，就是这个品种在期货上面没有仓单啊。呃，那么EB呢，从它的一个港口库存和仓库来说呢，总体是处于正常啊，但是它的仓单也不多啊，它的仓单大概只有1万多吨啊，1万多吨啊。啊，乙二醇啊也是很典型的啊， 00:09:18 库存很低的液体化工品啊，它不仅是港口库存还是社会库存，现在都非常的低啊，它的仓单呢大概也就只有两万吨左右啊，两万吨。啊？M a啊。它呢也是港口库存呢是很低的啊，就是沿海这边的库库存是很低的。但是呢内地的生产厂家库存呢最近它是有所回升的啊，但是这两个库存相比呢，肯定是要呃先看就是沿海地区的库存，因为它的交割仓库主要在沿海地区。目前我查了一下他的仓单主要是在华华东这边啊，那目前华东的库存还在继继续下降啊，就是在一个绝对低水平的情况下还在继续下滑的啊。 00:10:06 啊，那么甲醇的期货仓单呢，目前呢在在在大概在6万多吨吧，啊啊也处于一个同期的一个偏低水平。 00:10:17 那么PX和PTAPX呢，是呃所有受到霍尔木兹海峡影响的品种里面啊，库存去化最慢的啊，是唯一一个库存没有去到一个低水平的品种啊。嗯，那么PX呢，它是因为它前期呢，虽然它的进口和负荷是有大幅下调的啊，但是它的下游PTA a的负荷也出现了大幅下降啊，所以就导致PX虽然在去库，但它的库存去化相对是比较缓慢的。那么PTA的一个库存呢，也是啊去到了一个近几年同期的最低水平啊，但它的绝对水平还是不低的，也就是说它虽然同比环比是大幅去库了啊，但是它还没有造成一个现货紧缺的一个情况啊，所以它总体现货的一个流通性还可以。 00:11:03 那么这个是目前化工品的一个库存情况啊，那么库存这个问题呢，呃在什么时候特别值得去关注呢？ 00:11:11 啊就是目前这个时候啊，因为目前呃化工品大多数的主力合合约是09啊，当然像纯苯苯乙烯这种连续合约是08啊，那不管是08还是09吧，目前离交割的一个时间都已经不远了啊，所以这个时候就有必要去关注一下库存和仓单啊。 00:11:30 如果说现在离主力合约交割还很远啊，那么可能问题不大。啊呃，那么之前虽然说是这个海峡分手是从3月初开始分的啊，但是他为什么当时对05合约啊没有出现一种就是软逼仓的一个情况，因为当时05合约交割的时候啊，化工品的库存是在去化啊，但是当时绝对水平还还是比较高的啊。但是现在这个情况就不一样啊， 00:11:56 现在在09合约上面，呃化工品经过了4个多月的去库啊，绝大部分库存已经很低了啊。那么本来呢，6月中旬之后海峡如果顺利开放了啊，那么市场是预期就是化工品的上游供应是会大幅增加的啊。那么可能啊，库存和仓单是可以累积的啊。但问题是现在海峡又关了啊，那你后面。这个库存会不会继会不会继续去化，它的仓单能不能补补充上来，这就是个很大的问题啊，特别是液体化工品。啊，虽然说化工在别的方面啊， 00:12:33 可能各种因素啊，有利多的也有利空的啊，但是在目前这个时间点，它不管是利多还是利空吧，啊最终肯定是要反映在他的一个库存和仓单上面啊。 00:12:46 呃，那我们来具体看一下啊化工品别的一些情况。 00:12:50 首先从负荷就是中国国内的一个油质化工品的负荷啊，这个负荷的回升呢，是比市场想象中是要慢很多的啊，因为当时6月中旬海峡开放之后，市场应该是预期啊，就是预期国内的一个化化工品负荷啊是会快速回升的啊。但是到目前已经7月15号啊，油脂化工品的负荷大部分品种是没有回升，甚至还在继续下滑的。 00:13:18 呃，这个这个这个为为什么会出现这种情况呢？啊，第一个呢是近段时间有部分油质化工品有大装置在检修啊，第二个呢就是最要命的就是中石油的负荷一直上不来。啊，那么中石油的负荷为什么上不来呢？这个这个这个这个市场已经好几个月了啊，也没搞清楚，但大概率呢可能是因为利润的问题啊，导致它的一个负荷很低啊。呃，那么在之前油价大跌的时候啊，中石油的负荷都没提，那么现在你油油价又一次上升了啊，它的负荷要起来就很很困难啊，就会更加困难啊。 00:13:58 另外的话，因为海峡第二次被封啊，据说中国炼厂又再一次被要求啊，要保证成品油那边那边的供应啊啊，那么这个的话就会导致就是化工品那边的负荷上升就会更加困难。 00:14:14 那么化工品的负荷呢，目前我们看一下油油质化工品啊，这边主要分成三类啊，那么这一类这一页PPT呢，主要是P P和乙二醇啊，这两个品种的油质化工品基本上是变化不大的啊，就是在呃低位啊，没有什么太大的变化啊。 00:14:32 那么P P呢，它一直以来啊，最大的利多点就在于这个负荷低啊，它的负荷实在是太低了啊，呃，那么曾经它的价格高位的时候啊，当时现货紧张啊，那么现货曾经一度深水期货达到1600。啊，深水09合约达到1600左右啊，但是后来海峡开放的一个消息之后，因为现货恐慌了啊，他想想，哎呦，我价格调这么高啊。我我深水现货啊，我深水期货还这 么多，我海峡开了之后，我的负荷是不是会快速上升啊，我的产量会增加，那么我这个诶，我手上囤的这个货是不是会会亏啊？所以导致当时现货商拼命地抛售。 00:15:18 所以在前期下跌的时候，P P的一个现货跌得比期货还要多啊。但是它这个下跌主要是因为恐慌啊，对供应回归的一个恐慌，并不代表它的现货就是从一个紧张变成宽裕了啊。但事实上经过那么长时间啊，海峡第二次被封了，但是P P的一个负荷还是没上来。所以就导致P P的一个卸货会更紧张啊。 00:15:41 那么P P的一个负荷低呢，主要就是中石化啊，中石化在这个品种上负荷环比下降了30%~40%。 00:15:51 那么乙二醇呢，虽然说油质化工呢是呃油质这边的负荷呢没上来啊，但是因为乙二醇的煤质啊，就是它的一个油油质大概只占了50%吧啊，煤质占了40%，它的煤质的一个负荷还是比较高的啊，所以乙二醇总体负荷呢是不低的啊。乙二醇的利多主要是进口。 00:16:13 那么第二页这里呢，啊啊纯苯苯乙烯pxpta呢啊是负荷是继续大幅下滑的啊呃纯苯pspta呢，它的一个负荷大幅下滑呢，主要是盛宏在检修啊，盛宏那个装置太大了啊，是大型装置在检修啊，所以导致它的负荷近期啊继续大幅下滑啊。那么EB的负荷呢就比较奇葩一点啊，它是当时海峡封锁之后3~4月份唯一一个啊，就是受影响但是负荷没有下调的品种啊。它的负荷下调是从5月份之后才开始的啊，主要是因为啊成本上涨之后，那么苯乙烯的一个利润大幅压缩了啊，因为亏损才调的负荷，那目前它的一个利润还是很差，所以它负荷还在继续啊向下降。 00:17:02 那么合成胶以及PE塑料和呃乙烯法的PVC啊是3个啊是比较。呃，是为3啊，就是油质这边负荷回升的品品种啊。那么回升最多呢是顺丁胶啊。顺丁胶这个品种呢，它的一个负荷对利润相当的敏感啊，所以看到它的一个负荷波动很大啊。它前期亏损的时候呢，啊，负荷下降了40个百分点哎，后边利润修复之后呢，又回升了30个啊。目前已经负荷回升到往年同期的一个最高水平啊。那么PE的负荷呢，曾经从最低点到最高点环比走高了10 个百分点啊，但是近期的话又啊又有一定的下降啊。 00:17:46 那么乙烯法的PVC呢也是呃环比涨了16个百分点啊，但是因为中国的PVC大部分是煤质的啊，它的呃油油质啊，这边乙烯法产能占比只有30%啊啊，所以说，虽然说乙烯法这边负荷是大幅提升啊，但它总体负荷目前是不高的。那么这是负呃，这是化工品的国内负荷啊，我们可以看出它的一个回升是不理想啊，至少是没有市场想象中这么快的啊