化工周报：霍尔木兹海峡开了又关，EG延续去库
市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.65%（环比上周+0.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.06%（环比上周-1.67%）。本周国内乙二醇负荷小幅提升，合成气制负荷下降。 需求：江浙织机负荷59.0%（环比上周-1.0%），江浙加弹负荷67.0%（环比上周-3.0%），聚酯开工率85.60%（环比上周-0.80%），直纺长丝负荷83.50%（环比上周-0.50%）。POY库存天数24.5天（环比上周+2.0天）、FDY库存天数31.9天（环比上周+2.0天）、DTY库存天数38.4天（环比上周+1.2天）。涤短工厂开工率87.9%（-1.1%），涤短工厂权益库存天数14.9天（环比上周-0.2天）；瓶片工厂开工率72.2%（环比上周-1.4%）。本周聚酯和织机负荷小幅下滑，当前下半年备货订单观望，下游现买现做亏损，叠加新订单疲弱，同时又担心后期原料价格下跌带来库存贬值，仅维持刚需谨慎采购，原料备货低位维持。目前织造成品库存和原料库存均不高，但长丝库存压力提升，若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为98.7万吨（环比-4.7万吨）。主港延续去库。本周主港计划到港总数约为4.5万吨，副港到船计划2.5万吨，依然偏低，预计EG主港库存将继续下降。截至04月16日华东主港地区MEG库存总量85.1万吨,较上一期降低4万吨，周内码头到货偏少且发货稳定，库存去化幅度加快。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，因上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷下降；进出口方面，近期海外乙二醇装置负荷下降较为明显，4月中东方向货源面临阶段性断档，进口到港量明显回落，去库成为现实；同时近期我国EG出口明显增加。需求端，聚酯和织造负荷开始下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。库存方面，MEG目前港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点也已显现，乙二醇社会库存去化将明显加速。 策略 单边：中性。美伊拉锯中，短期来看供应恢复仍需要时间，但停战协议期间中东战争和对炼厂的袭击烈度有所降低，关注霍尔木兹海峡通行问题进展以及乙二醇装置变化。 跨期：供应影响下6/7-9正套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存...........................................................................................................................
