化工周报：EG低库存下延续去库
市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.10%（环比上周-0.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.12%（环比上周-1.87%）。本周乙二醇内盘重心高位宽幅调整，现货基差先强后转弱。当前负荷维持低位，8月下旬随着恒力、盛虹重启将回升。 需求：江浙织机负荷57.0%（环比上周-3.0%），江浙加弹负荷71.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率81.50%（环比上周-0.10%），直纺长丝负荷77.60%（环比上周+1.30%）。POY库存天数15.8天（环比上周-0.9天）、FDY库存天数21.8天（环比上周-0.9天）、DTY库存天数29.9天（环比上周-0.4天）。涤短工厂开工率78.2%（-0.5%），涤短工厂权益库存天数10.5天（环比上周+0.4天）；瓶片工厂开工率74.6%（环比上周-2.3%）。终端订单依然偏弱，聚酯负荷仍低于往年同期季节性水平，夏季高温织机负荷下降。后续来看，在地缘反复拉锯、原料价格居高不下的格局下，下游还是维持刚性采购和阶段性补库为主，8月聚酯负荷预计小幅回落，9月瓶片检修计划兑现后负荷可能有小幅回落。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为31.5万吨（环比-10.2万吨），本周主港计划到港量3.5万吨，副港1万吨，预计主港库存延续下降。截至8月13日华东主港地区MEG库存总量33.4万吨,较周一降低1万吨，较上周四降低2万。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，短期乙二醇国内预计低位维持，8月下旬预计陆续恢复；进出口方面，当前海外乙二醇装置负荷仍处于近几年历史低位，8~9月进口量预计继续维持低位，目前波斯湾内的乙二醇浮仓未能穿越海峡，沙特西海岸货源保持绕行苏伊士运河，9月下进口能恢复多少仍挂钩霍尔木兹海峡何时解封。需求端，由于地缘消息反复，订单未见明显好转，需求恢复较为缓慢，价格高位下游再度观望，持续高位下可能再度降负。库存方面，8月EG平衡表去库幅度预计在40万吨以上，9月也还将去库20多万吨，去库拐点至少要在四季度，在霍尔木兹开放前，中东进口缺口难弥补，EG低库存下短期还将继续去库，现货或进一步趋紧。 策略 单边：谨慎逢低做多套保，盘面受美伊谈判以及霍尔木兹协议消息影响明显，现货趋紧跨期：逢低10-1正套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图21：乙二醇张家港库存................................................