化工日报：EG主港延续去库，基差走强

市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4246元/吨（较前一交易日变动+37元/吨，幅度+0.88%），EG华东市场现货价4390元/吨（较前一交易日变动+65元/吨，幅度+1.50%），EG华东现货基差173元/吨（环比+20元/吨）。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-54美元/吨（环比+0美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-715元/吨（环比-37元/吨）。 库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为57.1万吨（环比-6.6万吨）；上周主港到港量少，延续去库；本周主港计划到港量3.7万吨，副港0万吨，低位维持，预计延续去库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，国内乙二醇非煤负荷低位运行、煤制负荷偏高，整体中性，后续随着煤化工检修兑现，负荷预计小幅收缩；进出口方面，5月底以来少量装置重启，但当前海外乙二醇装置负荷仍处于近几年历史低位，6月进口量预计维持低位，若海峡逐步恢复通行，中东装置有望陆续重启，7月后进口将从低位逐步增加；但美伊战争影响下中东地区内部分装置以及公用工程存在损坏，霍尔木兹海峡完全恢复正常通航仍需时间验证，叠加乙二醇从中东运抵国内通常需要20~30天的船期，进口恢复正常需要更长时间。需求端，当前处于季节性淡季，聚酯下降至低位，而织机/加弹负荷回升，进入6月份以后下游订单开始出现局面改善的现象，关注后续织造开工反弹持续性和备货积极性，若长丝库存压力下降，聚酯负荷有望见底回升。库存方面，6~7月EG去库预期不变，货源仍预期趋紧，在连续去库下华东部分主港地区MEG港口库存已降至中性水平，预计7月社会库存将降至低位。 策略 单边：中性。在美伊谈判取得进展和霍尔木兹海峡可能逐步恢复通行的背景下，成本端原油价格快速下跌，同时市场交易化工品供应恢复预期，聚酯原料价格快速回落。但当前已一定程度定价了地缘风险释放以及供应恢复预期，短期7月国内聚酯原料负荷预计仍维持低位，若后续原油止跌或海外供应恢复不如预期，同时国内库存降至低位，可能止跌甚至反弹，另外关注价格下跌后需求端补库情况。 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................3二、生产利润及开工率...............................................................................................................................3三、国际价差............................................................................................................................................4四、下游产销及开工...................................................................................................................................4五、库存数据............................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................3图4：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................3图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................3图6：乙二醇甲醇制毛利润........................................................................................................................................................3图7：乙二醇总负荷....................................................................................................................................................................4图8：乙二醇合成气制负荷........................................................................................................................................................4图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR...........................................................................................................................4图10：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图11：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图12：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图13：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图14：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图15：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图16：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图17：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图18：乙二醇张家港库存..........................................................................................................................................................6图19：乙二醇宁波港库存..........................................................................................................................................................6图20：乙二醇江阴+常州港库存................................................................................................................................................6图21：乙二醇上海