申万宏源金融地产半月谈第八十二期920周日会议纪要

该报告主要分析了地产板块和券商板块。地产板块关注了8月28日新政后预售制度的变化，核心需关注土地款分期、工期缩短、保函使用三大细则对冲，短期新规预售或为主流，中期一二线核心城市或现供给紧缺，行业集中度将提升，推荐低杠杆优质房企及二手房中介企业。券商板块则分析了当前处于中长期配置窗口，中长期经营空间随直接融资占比提升持续打开，首推头部机构，重点关注大财富业务及国际业务，头部集中度趋势明显。

地产板块未来发展趋势显示供给端将持续收缩，因预售规则变化及拿地下降，2027年核心一二线或现供给紧缺，行业门槛提升。优质房企有望受益于集中度提升、地价下行及需求端政策利好。短期新规预售或为主流，中期行业集中度将提升，推荐低杠杆优质房企及二手房中介企业。

报告重点分析了地产板块的预售制度变化及对行业的影响，包括土地款分期、工期缩短、保函使用等细则对冲。同时分析了券商板块的中长期配置窗口、直接融资占比提升对经营空间的影响，重点关注大财富业务及国际业务的发展。

当前市场对地产板块的判断是短期新规预售或为主流，中期一二线核心城市或现供给紧缺，行业集中度将提升。对券商板块的判断是处于中长期配置窗口，经营空间随直接融资占比提升持续打开，大财富业务顺周期景气，代销业务亮点突出，资管业务因产品线布局差异出现分化。

报告提示地产端需关注地方执行细则落地进度、地价房价波动及行业资金使用效率下降的影响。券商端需跟踪市场成交数据、行业政策催化及各业务线经营数据变化。地产板块需关注预售规则变化及拿地下降带来的供给收缩风险，券商板块需关注市场成交和行业政策变化带来的经营风险。