申万宏源金融地产半月谈第75期纪要

一、核心要点

1. 本次会议为申万宏源金融地产半月谈第75期，于2026年8月2日召开，内容涵盖地产和建筑行业分析。
2. 地产方面：
   • 上半年二手房成交量同比增15%，核心城市房价、租金超预期。
   • 核心逻辑：二手房挂牌量中期下行（2025年10月为供给顶点，因竣工量下跌传导），上海房价底部于2026年1月确立，连续6-7个月成交价上涨。
   • 政策端：求是网1-7月5篇文章形成稳楼市逻辑，2026年7月政治局会议将地产纳入安全屏障类，扩大消费十五五规划将住房消费列大众耐用商品首位，公积金条例修订推进（沉淀资金3万亿待盘活）。
   • 后续政策或包括有限购放开、公积金优化、交易税费下调等。
3. 建筑方面：
   • 政治局会议、国常会强调推进六张网（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、地下城市管网、物流网），或带动下半年及十五五投资。
   • 上半年除算力相关板块外整体回调，三季度以来中字头偏红利类央企个股已到底部配置节点（PB约0.35倍，历史局部低位）。
   • 投资预期悲观濒临崩溃，政策强化预期持续增强，叠加科技行情阶段性调整契机。

二、投资线索

1. 地产投资建议：重点关注建发国际、华润置地、中国海外发展、滨江集团、贝壳。
2. 建筑投资配置建议：左侧布局，重点推荐中国化学、中国建筑；地方性国企推荐四川路桥（2026年二季度业绩正增长）；宏路钢构契合科技及制造业投资回暖，自身经营改善且股价诉求提升；当前板块股票配置已进入低估值低位左侧底部区间。

三、风险与关注

1. 建筑板块当前对2026年下半年投资观点偏保守，暂无明确判断信号。
2. 建筑板块投资需关注六张网相关领域资金落地情况，以及地产政策执行效果、地方化债进度等潜在不确定性因素。