经济金融热点快评2022年第75期（总第738期）：2月金融数据阶段性走弱稳定企业预期是关键

12月金融数据阶段性走弱稳定企业预期是关键2022年3月11日，中国人民银行发布了2022年2月主要金融数据。关注点如下：第一，社融增量不及市场预期，信贷类资金同比大幅少增是主因。2021年2月社会融资规模增量为1.19万亿元，不及市场预期（2.22万亿元），同比少增5315亿元。从信贷类资金看，人民币贷款、外币贷款和未贴现的银行承兑汇票合计新增5336亿元，同比少增9180亿元。其中，人民币贷款增加9084亿元，同比少增4329亿元，未贴现的银行承兑汇票减少4228亿元，二者是导致社融同比大幅少增的主因。外币贷款多增16亿元，为信贷类资金中唯一多增的科目。从直接融资看，债券融资同比出现继续多增，企业债券净融资、政府债券净融资合计多3726亿元，对社融带来支撑。原因包括：一方面，1月份央行下调了逆回购、MLF利率后，政策利率体系整体下移带动市场利率走低，同时，2月份央行不断加量进行流动性投放，市场流动性整体充裕，债券发行成本有所下降。2月份质押式债券回购月加权平均利率为2.06%，比上年同期低0.04个百分点。另一方面，此前财政部已向各地提前下达2022年部分新增专项债券额度1.46万亿元，地方政府债券发行速度明显加快，促使政府债券净融资规模走高。此外，非金融企业境内股票融资585亿元，同比少108亿元。从表外项目看，委托贷款、信托贷款同比分别少减26亿元、185亿元，少减规模有所下降，影子银行业务将逐步走向规范化发展。研究院经济金融热点快评2022年3月11日2022年第75期（总第738期） 2022年第75期（总第738期）2图1：2022年2月新增社融分项同比上年变化（亿元）资料来源：Wind，中国银行研究院第二，金融机构人民币贷款同比少增，企（事）业单位中长期贷款降幅明显。2022年2月新增人民币贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元，主因是中长期贷款大幅少增1.05万亿元。从居民部门看，居民部门中长期贷款减少459亿元，同比少增4572亿元。2022年以来，受疫情不确定性及楼市大行情趋稳影响，房地产市场持续维持降温态势。根据克而瑞统计显示，春节期间，国内30余多个城市出现“零供应”，成交量环比下降84%，同比下降四成，仅上海、佛山等少数热点城市出现增长。2022年2月，30个大中城市商品房成交面积、成交套数为714.93万平方米、6.57万套，同比大幅下降27.3%和28.3%，延续了1月份的下行态势。从企业部门看，企（事）业单位新增贷款1.24万亿元，同比多增400亿元。其中，短期贷款多增1614亿元，票据融资多增4907亿元，中长期贷款大幅少增5948亿元。值得关注的是，企业中长期贷款自1月份同比多增后再次出现少增，且降幅较大，票据融资则出现大幅上升，“以票充贷”现象明显。近段时间以来，由于疫情防控因素影响叠加地区政治格局因素干扰，企业对未来经营正面预期有所转弱，中长期信贷需求动力不足。 宏观快评2022年第75期（总第738期）图2：2022年2月人民币贷款分项同比上年变化（亿元）资料来源：Wind，中国银行研究院第三，M2和社融增速小幅回落，但仍维持在“9”“10”区间。2月M2同比增速为9.2%，比上月低0.6个百分点。社融同比增速为10.2%，比上月低0.3个百分点。M2同比增速下降与当月财政性存款增加6002亿元有关，由于财政性存款不在M2统计口径内，缴税将对M2带来压制。整体看，2月份金融数据走弱主要受内部外因素共同作用影响。《政府工作报告》提出，“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”“适度超前开展基础设施投资”等内容，预计后续政策层面将继续发力，进一步采取措施托底经济发展，稳定企业对未来经济增长的预期，提升企业信贷需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍将在“9”“10”区间内运行。（点评人：中国银行研究院研究员梁斯）审稿：李佩珈单位：中国银行研究院联系方式：010–66594312联系人：汪惠青单位：中国银行研究院联系方式：010–66592341