周日下午茶Q3经济金融数据出口地产政策美元走强解读20241020

地产政策、美元走强解读地产政策、美元走强解读20241020_导读导读 2024年10月20日23：26 关键词关键词 经济数据金融数据出口地产政策海外市场美元财政扩张消费投资零售数据必需品可选品服务消费制造业投资房地产投资基建投资固定资产投资GDP增速进出口数据央行 章节速览章节速览 ● 00：：00华金宏观周日下午茶系列电话会：九月经济数据解读与地产政策分析华金宏观周日下午茶系列电话会：九月经济数据解读与地产政策分析在本系列的第66期电话会中，我们讨论了九月和三季度的经济数据，包括消费和投资的改善、基建投资受化债加速的影响，以及房地产市场住宅竣工的修复。零售数据显示，由于财政补贴力度增加和房地产相关耐用消费品消费的修复，九月份零售出现了超预期的改善，特别是汽车和家具家电领域。服务消费从高速增长转向稳定增长。 周日下午茶：周日下午茶：Q3经济金融数据、出口、经济金融数据、出口、 地产政策、美元走强解读地产政策、美元走强解读20241020_导读导读 2024年10月20日23：26 关键词关键词 经济数据金融数据出口地产政策海外市场美元财政扩张消费投资零售数据必需品可选品服务消费制造业投资房地产投资基建投资固定资产投资GDP增速进出口数据央行 章节速览章节速览 ● 00：：00华金宏观周日下午茶系列电话会：九月经济数据解读与地产政策分析华金宏观周日下午茶系列电话会：九月经济数据解读与地产政策分析在本系列的第66 期电话会中，我们讨论了九月和三季度的经济数据，包括消费和投资的改善、基建投资受化债加速的影响，以及房地产市场住宅竣工的修复。零售数据显示，由于财政补贴力度增加和房地产相关耐用消费品消费的修复，九月份零售出现了超预期的改善，特别是汽车和家具家电领域。服务消费从高速增长转向稳定增长。预计四季度房地产相关的耐用消费品消费将继续温和改善，补贴的运用起到了推动作用。 ● 04：：28九月份固定资产投资增速上行，制造业与基建投资表现亮眼九月份固定资产投资增速上行，制造业与基建投资表现亮眼九月份，制造业投资增速显著提升，房地产投资跌幅收窄，基建投资表现亦有改善，特别是去年增发国债项目落 地投资的加速。总体来看，固定资产投资同比增速上行至3.4%，显示经济逐步回暖，但房地产市场复苏依然缓慢，需政策持续支持。同时，预期未来基建投资增速中枢有望得到缓解，且房地产市场L型拐点可能加速到来。 ● 10：：34工业生产改善及未来经济增长展望工业生产改善及未来经济增长展望工业生产在九月出现温和改善，工业增加值增速小幅回升，但外部环境复杂性增加，对出口集中行业构成压力。 九月工业增加值同比增长5.4%，显示国内消费和投资内需有轻微增长。同时，指出明年经济增长需要更多财政扩张，预计明年财政赤字率为4.2%，通过特别国债和专项债投资维持经济稳定增长。出口方面，受到高技术和台风的影响有所减弱，但汽车、钢铝材等保持强出口支撑。强调应对欧盟对新能源汽车关税加征的准备，提示出口面临的不确定性。 ● 15：：49九月出口数据下滑及影响因素分析九月出口数据下滑及影响因素分析九月出口数据以美元计价同比增速下滑至2.4%，较上月下降6.3 个百分点。海关总署归因于高技术和台风冲击，其中台风是短期因素，而出口商品结构反映出消费品需求降温及终端消费品出口大幅下滑。预计后续反弹幅度有限，汽车和钢铝材出口因关税威胁仍在抢出口，但面临不确定性。半导体电子产业链出口也出现阶段性走低。进口方面，国际原油价格下降导致大宗能源商品进口金额回落。四季度，出口前景面临更多不确定性，需关注国内消费和投资需求的拉动作用。长期看，国内供需循环升级是打破海外限制的关键。 ● 20：：43九月份金融数据与住建部新闻发布会分析九月份金融数据与住建部新闻发布会分析九月份金融数据显示，股市升温推动M2增速上升，但强力还债仍处困难阶段，信贷投放持续降温。新增信贷 1.59万亿，同比大幅减少7200亿，居民和企业同步去杠杆趋势加速。居民户新增贷款中，短贷和中长贷合计同比大幅减少，反映地产放松政策对购房意愿的提升效果减弱。企业中长贷同比少增接 近3000亿，显示基建投资增速难以持续反弹，政府债务化解政策对社融增速影响显著，但整体上仍难敌企业信用需求降温。政府发债加速，但企业部门表内外融资减少，宏观杠杆率可能继续上升，政府扩张与地方加速发债形成对比，为稳定汇率和促进先进制造业发展创造条件。 ● 26：：34股市资金流入推高股市资金流入推高M2增速增速非银金融机构存款同比大幅增长，导致九月份M2增速反弹至6.8% ，为近四个月新高。这部分资金主要来源于理财产品的赎回，而非居民存款或新增贷款。M1增速则因企业经营不活跃和房地产市场降温而进一步下滑。 ● 29：：40理解当前稳增长政策加码的长期意图理解当前稳增长政策加码的长期意图 在面临严峻的外贸形势、地产调整以及加速化的财政压力背景下，当前政策着重于隔离风险、降低成本，财政政策重点在于有保有压、稳量提效，旨在隔离地方政府的隐性债务，避免短期内对债务杠杆的过度依赖，以防止长期风险的累积。过去几轮稳增长经验表明，短期债务杠杆对经济的影响差异明显，且在不同经济发展阶段效果各异。因此，建议弱化短期强力刺激的观念，推行温和调理的策略，以实现经济的可持续增长。对于未来的政策方向，预计将会是支持性的50BP降准，以及国债和专项债规模的适度调整，同时关注大力度化债对基建投资的影响，以及专项债在保障房收储中的应用，以期加速房地产市场的均衡。 ● 34：：47住建部新闻发布会：房地产市场政策加力保障供给侧，温和呵护需求侧住建部新闻发布会：房地产市场政策加力保障供给侧，温和呵护需求侧10月17 日，住建部新闻发布会提出房地产市场政策调整思路，重点在于加力保障供给侧，温和呵护需求侧。在需求侧，强调货币化安置的积极推进，缩短安置周期，并提出城中村改造和危旧房改造的新增实施计划，但规模较前次减少。供给侧方面，加大白名单项目的贷款投放力度，以缓解开发商资金压力，促进保交付。同时，提到取消限购、限售政策，以及调整公积金利率、首付比例等，以降低房地产市场交易税费负担。政策旨在防范市场风险，促进房地产市场长期稳定。 ● 46：：03系统性分析框架下美国与非美经济体经济对比及货币政策展望系统性分析框架下美国与非美经济体经济对比及货币政策展望 分析指出美元指数受多因素影响，非美经济体降息空间大于美国，美国经济持续扩张性政策影响下，美元指数波动上行，对我国货币政策构成压力。非美经济体面临内需不足，无法实施保护主义政策，通胀下行斜率大于美国。降准预期基于基础货币总量收缩，需扩大货币乘数以保证信贷扩张。12月预计需降准0.5至0.5个百分点，以维持M2增速稳定。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在九月份和三季度的经济数据中，有哪些值得关注的关键点？问：在九月份和三季度的经济数据中，有哪些值得关注的关键点？ 发言人答：九月份及三季度的经济数据中，消费和投资补贴表现出一定的初步效果，消费和投资有所回升，尤其是基建投资受到化债加速的影响。在零售数据方面，受财政补贴和房地产市场住宅竣工修复共同拉动，九月份社会消费品零售总额同比增速为3.2%，超预期。其中，家电、音响、汽车和家居零售同比增速分别大幅上行了17.1、7.7、4.1个百分点。服务消费从高速增长转向稳定增长，必需品零售同比增速小幅改善。 发言人发言人问：九月份制造业投资和房地产投资的情况如何？问：九月份制造业投资和房地产投资的情况如何？ 发言人答：九月份制造业投资重新回到高增模式，同比增速单月大幅上升两个百分点至9.8%，是近两年以来的次高水平。同时，房地产投资跌幅稍有收窄，但整体仍然较深下跌。其中，特别国债加码补贴对制造业投资形成一定拉动，使得制造业投资增速显著提升。 发言人发言人问：如何看待未来基建投资的发展趋势？问：如何看待未来基建投资的发展趋势？ 发言人答：预计未来两三年时间内，财政部将推出更大规模的置换债计划以化解隐形债务，这可能会缓解基建投资增速的中枢下行趋势，使得基建投资整体上相对谨慎但下行斜率不会陡峭。同时，房地产市场供需两侧有望加快迎来L型拐点，具体拐点时间仍需持续观察。 发言人发言人问：在当前房地产政策背景下，您预计房地产市场何时会出现问：在当前房地产政策背景下，您预计房地产市场何时会出现L型拐点？近期的政策调整对开发型拐点？近期的政策调整对开发商商流动性紧张局面有何改善作用？流动性紧张局面有何改善作用？ 发言人答：预计房地产市场L型拐点可能会在明年年中前后加速出现，这一时间点可能比一系列政策推动之前，即疫情期间表现要好。央行调降存量房贷利率、统一全国首套和二套房首付比例下限，并启动货币化安置改造计划以及增加白名单贷款额度等政策，对开发商环节流动性紧张局面改善及推动竣工交付加速完成起到了积极作用。 发言人发言人问：工业生产方面，九月份出现了哪些积极变化？问：工业生产方面，九月份出现了哪些积极变化？ 发言人答：九月份工业增加值同比增速5.4%，较8月份改善了0.9个百分点，其中公用事业制造业、采矿业和黑色金属行业增速上行较为明显，显示国内消费和投资需求有所改善，但同时也面临出口行业受欧美贸易壁垒政策影响而出现波动风险。 发言人发言人问：从三季度问：从三季度GDP增速来看，全年增速来看，全年5%左右的增长目标能否有效完成？左右的增长目标能否有效完成？ 发言人答：根据三季度4.6%的单季增速，考虑到基数相对较高，预计全年实际GDP增长5%左右的目标可以比较有效地完成。 发言人发言人问：对于明年经济增长结构及政策展望有何初步看法？问：对于明年经济增长结构及政策展望有何初步看法？ 发言人答：期待明年消费、制造业投资进一步改善，基建投资下行趋势得到缓解，房地产市场供需价量拐点可能在明年年中附近出现。预计明年中央财政赤字率将达到4.2%左右，并维持特别国债注资大行、专项债投资等力度，以化解风险、保障基础设施投资增速平稳下行。 发言人发言人问：九月份进出口数据的主要特点是什么？问：九月份进出口数据的主要特点是什么？ 发言人答：九月份出口受到高技术和台风冲击影响，增速下滑，但汽车、钢铝材等强出口支撑一定程度抵消了负面影响。未来一段时间，欧盟对中国新能源汽车加征关税的不确定性将对出口造成重大影响，做好迎接出口下行准备至关重要。 发言人发言人问：在当前环境下，对于半导体电子产业链未来的出口反弹力度有何预期？九月份进口情况如问：在当前环境下，对于半导体电子产业链未来的出口反弹力度有何预期？九月份进口情况如何？何？原因是什么？原因是什么？ 发言人答：由于美国不断加强对我国半导体电子产业链的生产技术、生产设备端的限制和场地管辖行政约束，我们预计未来半导体电子产业链出口的反弹力度将相对温和。九月份进口有所下行，原因包括国际原油价格持续下行导致大宗能源商品进口金额回落，以及投资内需一般，资本品进口不强。 发言人发言人问：四季度出口前景面临哪些限制性因素？当前国内消费和投资需求在国内经济中的地位如问：四季度出口前景面临哪些限制性因素？当前国内消费和投资需求在国内经济中的地位如何？何？ 发言人答：四季度出口前景受到全球消费需求降温，尤其是发达经济体消费需求整体趋于降温，以及出口基础在四季度开始走高的双重限制。此外，若欧盟对华新能源汽车加征关税措施最终落地实施，将进一步提升出口前景的不确定性。在国内经济中，消费和投资需求仍比出口更为重要，政策将更加关注如何通过加码政策来拉动和稳定国内消费和投资需求。 发言人发言人问：金融数据中，问：金融数据中，9月份的新增信贷情况如何？月份的新增信贷情况如何？ 发言人答：9月份新增信贷1.59万亿，同比大幅少增7200亿，显示出居民和企业同步去杠杆的过程在加速进行。居民部门短贷和中长贷合计同比大幅少增3585亿，表明地产深度调整正在拖累居民信贷。企业部门中长贷新增量同比少增接近3000亿，反映出地方政府加速化解债务和基