核心观点与关键数据
美国经济与就业市场
- 10月就业数据：非农就业新增1.2万人，低于预期，但ADP就业数据超预期，显示劳动力市场受飓风和罢工短期冲击，预计11-12月将恢复增长。失业率维持在4.1%，私人部门平均时薪同比增速升至4.0%。
- 通胀形势：核心PCE通胀连续三个月保持在2.7%高位，耐用品价格跌幅收窄，服务消费因薪资驱动上涨。欧元区核心HICP同比增速亦为2.7%，欧央行可能降息。
- 经济展望：美国经济在高消费拉动下增长，高财政赤字、货币宽松和保护主义政策可能延续高增长。
日本经济与货币政策
- 经济状况：日本央行维持政策不变，但对通胀下行风险担忧加剧，市场预期其可能明年转向宽松。
- 消费与汇率：零售数据疲软，日元下跌，显示国内消费需求偏弱。央行关注汇率和通胀传导关系。
中国经济与政策
- 制造业PMI：10月PMI回升至50.1%，生产指数大幅上升，但新出口订单指数降至近八个月新低，内需改善不明显。
- 非制造业PMI：服务业PMI小幅回升，建筑业PMI处于历史低位，但土木工程建筑业活跃，显示房地产投资降温。
- 政策组合：政策加码对市场和企业信心有积极影响，但内需改善将循序渐进。2024年财政政策扩张概率低，2025年可能提高一般公共预算赤字率并启动超长期特别国债。
- 货币政策：央行采用买断式逆回购等工具优化基础货币投放，提升量价传导效率，预计2025年LPR有进一步下调空间。
工业企业利润与政策展望
- 9月利润下滑：工业企业利润同比大幅下滑，主要原因是低通胀环境、PPI跌幅扩大及成本费用刚性上升。
- 政策建议：稳增长政策应侧重优化内需结构，特别是消费的可持续增长，政策需平衡稳增长、优结构和稳汇率目标。
央行新工具与市场影响
- 买断式逆回购：旨在以长期资金替代短期资金，稳定市场预期，降低年末资金面波动，长期降低市场利率。
- 其他投放方式：公开市场买卖国债也是“以长代短”的重要工具。多重定价方式弱化特定政策工具的利率政策属性，提高利率曲线传导效率。
- 未来影响：预计年底前M2同比增速将小幅回落至6.3左右，十年国债收益率将在2.1%至2.2%区间内小幅震荡。
