4月份经济数据解读：数据分析地产政策迎来转变，内需复苏仍在持续

2024-05-23 事件：事件： 5月 1 7日 ， 国 家 统 计 局 公 布 数 据 ， 4月 份 ， 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.7%， 社 会 消 费 品固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 4.2%； 扣 除 房 地 产 开 发 投 资 ， 全 国 固 定 资 产 投 资 增 长 8.9%。 分 领 域 看 ， 基 础9.7%， 房 地 产 开 发 投 资 下 降 9.8%。 1— 4月 份 ， 全 国 城 镇 调 查 失 业 率 平 均 值 为 5.2%。 数 据 要 点 1： 工 业 修 复 斜 率 向 上 ， 装 备 制 造 领 先 增 长 4月 份 ， 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.7%， 比 上 月 加 快 2.2个 百 分 点 ； 环 比 增 长 0.9 7%。2.0%， 制 造 业 增 长 7.5%， 电 力 、 热 力 、 燃 气 及 水 生 产 和 供 应 业 增 长 5.8%。 从 具 体 行 业 和 产 品 来 看业 增 加 值 同 比 实 现 增 长 ， 增 长 面 达 87.8%， 其 中 装 备 制 造 业 领 头 增 长 ， 增 加 值 同 比 增 长 9.9%， 对 全造 的 细 分 领 域 看 ， 汽 车 、 电 子 、 铁 路 船 舶 行 业 分 别 增 长 16.3%、 1 5.6%、 1 3.2%。从产品看，出口相关产业链及装备制造领域产从产品看，出口相关产业链及装备制造领域产增，增，新 能 源 汽 车、集 成 电 路 、 工 业 机 器 人 等 产 品 均 保 持 高 速 增 长 。目前，新能源汽目前，新能源汽车产销和出口同比继续保持快速增长，汽车车产销和出口同比继续保持快速增长，汽车新等有关政策仍在深入实施，市场消费潜能有望进一步扩大，带动装备制造增速维持高增。整体来新等有关政策仍在深入实施，市场消费潜能有望进一步扩大，带动装备制造增速维持高增。整体来更新”落地效果不断显现，规模以上工业企业利润同比增速连续三个季度增长，P M I已连续两个月更新”落地效果不断显现，规模以上工业企业利润同比增速连续三个季度增长，P M I已连续两个月均指向工业经济持续回升在政策扶持下形成有力支撑。均指向工业经济持续回升在政策扶持下形成有力支撑。 数据要点2：基建增速放缓，制造业保持高增数据要点2：基建增速放缓，制造业保持高增 1— 4月 份 ， 全 国 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 4.2%； 扣 除 房 地 产 开 发 投 资 ， 全 国 固 定 资 产 投 资 增 长 8.6.0%， 制 造 业 投 资 增 长 9.7%， 房 地 产 开 发 投 资 下 降 9.8%。 1-4月 制 造 业 投 资 增 速 仍 然 处 于 高 位 ，增 速 ， 高 技 术 产 业 投 资 同 比 增 长 11.1%。 铁 路 仍 作 为 基 建 投 资 增 长 的 主 要 驱 动 力 ， 整 体 道 路 投 资 边 际路 、 船 舶 、 航 空 航 天 和 其 他 运 输 设 备 、 电 子 设 备 、 专 用 设 备 和 通 用 设 备 同 比 增 速 走 高 。基建投资中，受万亿国债托底的水利管理基建投资中，受万亿国债托底的水利管理增长扩张，而与专项债关联较高的公共设施投资增速回落。专项债发行进度过慢对基建投资的拖累增长扩张，而与专项债关联较高的公共设施投资增速回落。专项债发行进度过慢对基建投资的拖累专项债发行进度仅为1 8.5%，不及过往平均量4 0%，这一情况未来或伴随发行节奏加快而改善。专项债发行进度仅为1 8.5%，不及过往平均量4 0%，这一情况未来或伴随发行节奏加快而改善。 数据要点3：房地产降速减缓，政策组合拳或改善预期数据要点3：房地产降速减缓，政策组合拳或改善预期 1-4月 全 国 房 地 产 开 发 投 资 同 比 下 降 9.8%， 开 工 施 工 延 续 大 幅 下 滑 ， 竣 工 保 持 -2 0%增 速 。 4月 土工 、 施 工 面 积 增 速 则 持 续 改 善 。 整 体 来 看 ， 供 给 端 持 续 下 降 ， 销 售 端 量 价 依 旧 低 迷 ， 居 民 购 房 意 愿 未来 重 要 基 调 变 化 的 推 进 ， 从 四 月 底 的 政 治 局 会 议 的 表 态 意 味 着 ， 政 策 由 点 及 面 ， 全 国 范 围 内 住 房 去 库复 乐 观 的 信 心 。 五 月 提 及 的 新 “ 一 揽 子 ” 去 库 存 方 案 形 成 了 政 策 组 合 拳 ， 持 续 优 化 市 场 预 期 。 从 需 求围 内 调 整 首 套 房 和 二 套 房 首 付 比 例 下 限 ， 下 调 住 房 公 积 金 贷 款 利 率 ； 供 给 端 则 由 地 方 政 府 主 导 收 储 ，可 以 以 需 定 购 ， 酌 情 以 合 理 价 格 收 购 部 分 商 品 房 用 作 保 障 性 住 房 ” 。 行 业 扶 持 层 面 上 ， 政 策 助 力 缓 释上 ， 准 备 出 台 妥 善 处 置 闲 置 土 地 、 盘 活 存 量 土 地 的 政 策 措 施 。 本次房地产政策需关注到落地后对楼市的拉升效果，考虑到本轮地产去库压力较上一轮较大（本次房地产政策需关注到落地后对楼市的拉升效果，考虑到本轮地产去库压力较上一轮较大（月），政策端需要更大的力度托底，后续不排除政策空间继续加码。另外，关于保障性住房再贷月），政策端需要更大的力度托底，后续不排除政策空间继续加码。另外，关于保障性住房再贷主体地方政府而言，投放的资金量能否博回回报率与资金成本之差仍需持续关注。主体地方政府而言，投放的资金量能否博回回报率与资金成本之差仍需持续关注。 数据要点4：消费受制于基数效应，必需品消费稳健增长数据要点4：消费受制于基数效应，必需品消费稳健增长 4月 份 社 会 零 售 总 额 增 长 速 度 为 2.3%， 明 显 低 于 市 场 预 期 。 1-4月 份 ， 我 国 消 费 零 售 总 额 同 比 增速 度 较 快 。 居 民 收 入 增 速 偏 低 的 情 况 下 ， 居 民 消 费 模 式 有 所 转 变 ， 商 品 消 费 增 速 持 续 低 于 餐 饮 收 入 。分 点 ， 餐 饮 消 费 4.4%， 下 滑 2.5个 百 分 点 。 今 年 以 来 ， 居 民 消 费 特 征 呈 现 必 需 品 消 费 上 行 ， 居 民 减为 零 ， 更 多 的 是 小 规 模 餐 饮 的 增 长 。 此 外 ， 消 费 娱 乐 模 式 有 所 改 变 ， 娱 乐 活 动 具 有 更 多 自 主 性 ， 体 育高 基 数 对 整 体 消 费 增 长 的 影 响 仍 在 延 续 ， 汽 车 消 费 增 长 -5.6%， 增 速 继 续 下 滑 ， 扣 除 汽 车 消 费 增 速 后0.9个 百 分 点 。后续来看，消费需求的回升仍需等待政策出台以及房地产的好转。新一轮消费刺激政策后续来看，消费需求的回升仍需等待政策出台以及房地产的好转。新一轮消费刺激政策或主要是涉及家用电器、汽车等以旧换新。此外，居民自身消费模式继续变化，旅游消费已经成为或主要是涉及家用电器、汽车等以旧换新。此外，居民自身消费模式继续变化，旅游消费已经成为 数据要点5：就业下沉现象缓解，静待经济释放新质生产力数据要点5：就业下沉现象缓解，静待经济释放新质生产力 1-4月 份 ， 全 国 城 镇 调 查 失 业 率 平 均 值 为 5.2%， 比 上 年 同 期 下 降 0.2个 百 分 点 。 4月 份 ， 全 国 城下 降 0.2个 百 分 点 。 本 地 户 籍 人 口 失 业 率 在 2 0 2 3年 下 半 年 以 来 持 续 上 升 ， 但 在 2 0 2 4年 以 来 持 续 下所 缓 释 ， 截 至 4月 份 ， 今 年 就 业 下 沉 的 现 象 有 所 缓 解 ， 随 着 政 策 逐 步 将 经 济 引 导 至 新 质 生 产 力 ， 劳 动 力 作者研究员：许方莉期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638助理研究员：廖 宏 斌期 货 从 业 资 格 号 F3 0 8 2 5 0 7 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 手机登录请点击此处下载期货云开户APP