光期农产品：玉米、淀粉周报

玉米、淀粉市场总结

摘要

• 外盘：美麦、玉米震荡盘整，CBOT谷物市场整体偏强分化，大豆领涨，玉米、小麦震荡。美豆主连周涨约1.8%，逼近三年高点；美玉米先涨后跌，周价基本持平，9月报告中性偏多，产量下调符合预期，乙醇需求压制上方空间。
• 国内：玉米周跌3%，东北玉米偏弱运行，陈玉米走货一般，新粮上市量不多且报价走弱，华北玉米跌速放缓出现分化，贸易商库存偏高出货意愿强烈，需求持续偏弱，销区玉米延续弱势。

供需分析

• 美麦：USDA报告下调年末库存，8月报告继续下调产量和库存，9月报告基本保持不变，7月报告下调库存，8月田间调研显示单产持续下降，9月产区天气干燥有利于收割。
• 美玉米：9月报告下调单产和总产，主要受干旱影响，报告影响中性偏多，行业预期高温干旱导致单产下滑，8月玉米进口量环比大幅增长，南港高粱、大麦等替代品供应压力大。
• 国内玉米：淀粉开机率环比上升，华北新玉米陆续上市，北港和深加工进入原料库存下降周期，华北新粮上市的价格及质量决定9月估值区间。
• 淀粉：本周山东加工利润下降，生猪出栏均价11元/公斤。

市场展望

• 厄尔尼诺天气：7-9月是玉米生长关键期，厄尔尼诺天气炒作升温，可能给玉米价格带来天气升水机会。
• 新陈过渡期：3季度是玉米市场新陈过渡期，以陈粮消耗为主，新粮未上市，供应端可能出现阶段性短缺。
• 新粮成本：26年新玉米种植成本中地租成本显著提升，新粮成本上涨，行业对新粮报价持有看涨预期。
• 贸易商行为：贸易端对比买盘面和买现货哪个更划算，远期合约存在季节性买入要求。
• 天气影响：华北粮源9月开始逐步供应市场，新粮上市期的天气是期现市场最关心的问题。

研究结论

• 短期：玉米期价大幅下跌，跌破2200元支撑，关注2150元/吨成本支撑对价格的影响，注意2100-2150元低位区间的价格表现。
• 长期：新粮上市成本提升，替代品逐步退出，贸易商积极入市，天气影响占据主导。
• 关注点：政策预期转向，成本和天气交替影响市场，3季度关注天气炒作及成本支撑。

一季度回顾

• 美盘：1季度美麦、玉米低位企稳，期价震荡上行。USDA1月报告利空，美玉米大幅下跌；2月美麦领涨，美玉米跟涨；3月小麦再度领涨，玉米跟涨。
• 国内：1季度玉米期、现市场报价联动上行，期价维持偏强表现。

二季度展望

• 关注热点：政策性小麦供应、替代品供应、养殖行业存栏变化、新粮种植成本变化、进口替代品供应。
• 市场表现：2季度美玉米及国内玉米期价先涨后跌，期价变动主要围绕天气、替代品政策等因素展开。

三季度展望

• 关注焦点：天气、需求和新粮供应。
• 市场变化：3季度替代品供应与天气炒作交织，玉米市场阶段性供应压力释放后，等待季节性买入机会的出现。