玉米市场分析
现货与期价
- 外盘：CBOT玉米期价震荡上行，受USDA供需报告、南美天气、出口数据及种植预期共同驱动。周初受旧作出口强劲支撑，中期USDA维持期末库存21.27亿蒲式耳、全球库存上调，价格短暂承压；周五受新作种植面积预期下调、美中西部降雨延迟播种提振，反弹收高，周内振幅扩大。小麦跟随玉米联动上涨，黑海出口不确定性、美平原干旱、全球进口需求回暖支撑，谷物报价整体上行。
- 内盘：全国玉米价格继续偏弱调整，截至4月9日，全国玉米周度均价2396元/吨，较上周价格下跌16元/吨。东北玉米价格变化并不明显，贸易商出货积极性偏低；华北玉米价格延续偏弱运行，基层粮点库存普遍维持高位，部分贸易商选择阶段性出货；销区玉米市场报价稳中小幅偏弱，下游饲料企业随用随采。
供需分析
- 全球：25/26年全球小麦主产国产量恢复增加，中国小麦库存下降，其他主产国库存上升；全球小麦产量增幅大于消费，结转库存明显增加。25/26全球玉米主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，美玉米结转库存明显增加。
- 美国：25年美玉米面积明显增加，产量创纪录。行业预期26年面积大豆增、玉米减的情况已兑现。4月USDA报告美玉米数据调整有限，期末库存保持在21.27亿蒲不变。美玉米种植收益对比大豆仍具优势，但化肥涨价预计缩减玉米面积。
- 巴西、乌克兰和印度：4月USDA报告显示，巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，新玉米产量预期下降。
- 中国：1-2月中国进口玉米54.51万，巴西俄罗斯乌克兰为主要进口来源国，关注中美谈判进展。24/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物合计约2000万吨，较去年同比减少近4000万吨。25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱的进口，当前行业普遍预期玉米的进口同比增量在500-1000万吨。
政策与市场
- 小麦：最低收购价小麦竞价交易持续，3月18日当周供应50万吨溢价成交，其后单周供应80万吨。主产区小麦报价稳中微涨，供应压力增大，需求有限但库存水平较低，刚需支撑采购。
- 淀粉：本周淀粉开机率61.3%，东北与华北玉米淀粉价差缩小，山东淀粉加工在盈亏平衡线附近徘徊。玉米跌价，淀粉报价承压，供需结构宽松。
- 生猪：本周猪价继续下行，3月末猪价跌至9元/公斤的历史低位，散户被动退出市场，行业去产能加速。
销售与库存
- 销售进度：截至本周全国玉米销售87%，同比偏慢-4%。
- 港口库存：港口库存继续增加，本周库存北港环比+5%，同比-174万吨，广东内贸环比+9.7万吨。
展望
- 二季度：关注中美谈判及进口采购，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加。小麦加量供应市场，产区贸易商销售意愿增加，关注新增供应对市场影响。
- 饲料企业库存：平均库存30.1天，同比-1.02%、环比-14.46%，小麦竞价销售饲料企业可以参与。
- 养殖利润：生猪养殖利润亏损，蛋鸡养殖利润微利。
- 期价：玉米期价正向排列，5月合约2400由支撑变压力，小麦竞价销售开启关注政策利空影响。
一季度回顾
- 1季度：美麦、玉米低位企稳，期价震荡上行。1月USDA报告利空，美玉米大幅下跌。2月美麦领涨、美玉米跟涨。3月，中东地缘政治因素占据主导，原油冲击120美元，小麦再度领涨、玉米跟涨。
- 国内市场：产区玉米收购报价不断走高，深加工主动上调玉米收购报价，期货价格跟随现货联动上涨，期现市场看涨情绪升温。
二季度展望
- 国内谷物市场关注热点：政策性小麦供应市场、贸易商销售心态转变、生猪畜禽养殖行业存栏变化、新粮种植成本变化、高粱、大麦等进口产品供应替代。
- 玉米价格：政策性供应与通胀预期交替影响市场，外强内弱，玉米价格区间随之下移。
