光期农产品：玉米、淀粉策略周报20260405

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 策 略 周 报 摘 要 玉米：政策性粮源供应压力加大，玉米期价区间下移 外盘：本周，CBOT 谷物市场受USDA 种植意向报告、原油先弱后强、出口疲软及干旱担忧共同影响，整体震荡下行，品种走势分化。CBOT玉米 5 月合约周内先涨后跌，跌幅接近2%。USDA 公布 2026 年玉米种植面积 9530 万英亩，同比减3%但高于市场预期，叠加原油回落拖累乙醇需求，压制玉米价格。小麦5月合约波动剧烈，周线收跌约1%。尽管USDA预计小麦种植面积创1919 年以来新低，但周度小麦净销售仅2.4万吨，创年度新低，出口疲软抵消种植面积利好，价格冲高后大幅回落。 国内：本周全国玉米价格偏弱调整。截至4月2日，全国玉米周度均价2412元/吨，较上周价格下跌9元/吨。本周东北玉米下跌10-20元/吨，北港及深加工收购价下调后基层及小贩粮源有部分出售，但烘干塔粮源出货不多。本周华北玉米整体偏弱。前期玉米价格涨至高位后贸易商获利出货。深加工企业库存继续回升，按需采购为主，采购心态谨慎。本周销区玉米震荡偏弱，购销淡，区域小幅分化，成本支撑强劲但需求偏弱，市场观望情绪浓厚。期货市场方面，玉米近月2605合约减仓下行，5月期价从2400元整数关口遇阻回落。小麦拍卖及稻谷供应压力加大的情况下，玉米期价整体表现承压调整，谷物期价震荡偏弱运行。 欧盟、印度、俄罗斯、美国、澳大利亚 国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯 结转库存增量：欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚 乌克兰 总结：全球小麦产量增幅大于消费全球小麦结转库存明显增加26 年小麦市场继续关注地缘政治 0.2 回顾：25/26全球玉米主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，美玉米结转库存明显增加 主产国增量：美国、乌克兰、阿根廷 国内消费增量：美国、巴西、阿根廷 结转库存增量：美国、阿根廷 总结： 26年美豆面积增、玉米面积减化肥涨价预计缩减玉米面积播种面积下降的利多还在发酵 1.0供需：中东地缘因素带动原油上涨，大豆、玉米等生物能源属性增强，通胀预期重回市场 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.1供需：25年美玉米面积明显增加产量创纪录，行业预期26年面积大豆增、玉米减的情况已兑现 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2供需：3月USDA报告玉米和小麦数据调整有限，美玉米期末库存保持在21.27亿蒲不变 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3供需：3月全球玉米期末库存略有上调，巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，新季玉米产量预期降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4供需：市场预期原油强势表现将延伸到5月份，受此影响化肥涨价导致玉米种植成本再度增加 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 目前地缘因素占据主导，通胀预期下美麦、玉米跟随原油波动，化肥提价后谷物种植成本提升。原油暴涨，基本面让步通胀预期。伊以战争持续，短期解决概率不大，市场对战争转为长期战的预期在提高。霍尔木兹海峡关闭，导致国际物流航运费和保险费大幅提升，油脂油料进口成本大涨，玉米种植环节的化肥提价，农户考虑玉米的面积转至其他的作物。目前市场聚焦伊以战争的后续影响，相关产业密切关注原油进展，下游买货积极性提高，备货意愿增加。 1.5供需：1-2月中国进口玉米54.51万，巴西俄罗斯乌克兰为主要进口来源国，关注中美谈判进展 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 26年1-2月进口玉米54.51万吨，自25年11月开始玉米单月进口量显著增加，行业预期中美访谈中国从美国进口谷物量恢复增加。2025年下半年为了稳定玉米价格，中储粮网发布进口玉米竞价销售公告，进口玉米增加市场供应。如果进口美国玉米进入到储备环节，进口政策对玉米市场的影响将由短期冲击转为长期供应的不确定性。24/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物合计约2000万吨，较去年同比减少近4000万吨。25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱的进口，当前行业普遍预期玉米的进口同比增量在500-1000万吨，进口高粱、玉米、大麦等替代品的合计增量峰值预计在2000万吨。 1.6供需：最低收购价小麦竞价交易持续，3月18日当周供应50万吨溢价成交，其后单周供应80万吨 资料来源：WIND, 光大期货研究所 本周，主产区小麦报价2581元/吨，环比上周跌0.31%，同比涨6.26%。政策性小麦投放量由50万吨提升到80万，供应压力增大。本周小麦市场呈先偏弱、后震荡格局。供应端：基层余粮见底，优质麦源偏紧，但政策性小麦周度投放量大幅提升至80 万吨，叠加地方储备轮出、贸易商腾仓变现，市场整体粮源充足，压制前期偏强态势。需求端：面粉消费淡季，制粉企业开机下滑，以刚需、低库存为主。饲用需求随玉米走弱而降温，替代性价比下降，采购转谨慎，整体需求支撑不足。政策面：拍卖增量 + 扩围，释放明确稳价信号，成交率与热度回落，有效平抑看涨情绪。心态上：周初受政策与需求走弱影响，市场偏空、观望，出货增多致行情偏弱；中后期随拍卖落地、底部支撑显现，情绪修复，购销趋于理性，转为窄幅震荡。 1.7供需：本周淀粉开机率64.17%，东北与华北玉米淀粉价差缩小，山东淀粉加工在盈亏平衡线附近徘徊 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，玉米淀粉开机率64.17%，周环比+3.2%。山东玉米淀粉利润2元/吨，周环比-11元/吨。原料偏强走势下，企业挺价为主。玉米跌价，淀粉报价承压。目前山东玉米淀粉加工利润2元/吨，环比-11元/吨。本周玉米淀粉偏弱运行。华北玉米淀粉价格延续跌势，原料价格回调，市场观望情绪浓厚。利润好转推动开机提升至高位，下游签单走货欠佳，在供需宽松背景下价格回落。华北与东北价差缩小后签单优势显现，近两日企业签单开始好转。 1.8 供需：本周猪价继续下行，3月末猪价跌至9元/公斤的历史低位，散户被动退出市场行业去产能 资料来源：公开数据，光大期货研究所 春节前猪价弱势调整，1月中旬猪价达到阶段性高点，其后在猪企出栏增加的压力之下，猪价一路下行至9元/公斤的历史低位。本周全国生猪出栏均价为9.39元/公斤，较上周价格下跌0.28元/公斤，环比下跌2.90%，同比下跌35.42%。本周生猪价格延续下跌趋势，本周供需核心逻辑为“供应端压力持续释放，下游需求季节性疲软”。综合来看，当前市场仍处于供大于求的局面，猪价缺乏有效底部支撑，预计下周猪价震荡下行，均价重心继续下移。 1.9供需：截至本周全国玉米销售85%，玉米销售进度落后往年，3月小麦供应市场产区玉米报价混乱 资料来源：国粮中心，同花顺，钢联，光大期货研究所 1.10供需：港口库存继续增加，本周库存北港环比+35同比-206万吨，广东内贸环比+16万吨 资料来源：国粮中心，钢联、光大期货研究所 2.1 展望：二季度关注中美谈判及进口采购，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加 2.2展望：自3月18日开始小麦加量供应市场，产区贸易商销售意愿增加，关注新增供应对市场影响 资料来源：国粮中心，同花顺，光大期货研究所 2.3 展望：饲料企业平均库存30.41天，同比-3.67%、环比-13%，小麦竞价销售饲料企业可以参与 2.4 展望：玉米期价正向排列，5月合约2400由支撑变压力，小麦竞价销售开启关注政策利空影响 时间：2026年4-5月 特点：远期合约正向排列，3月末资金减仓离场 演变：春节前资金增仓、期价大涨3月小麦加量供应，政策利空逐步显现 短期：原油大涨，通胀预期引爆商品板块小麦加大供应，供需格局随之调整 长期：丰产预期叠加进口、替代增加政策性小麦供应市场，谷物供应压力加大 操作：空单谨慎参与，关注原油及小麦政策影响 玉米：政策性供应与通胀预期交替影响市场，外强内弱，玉米价格区间随之下移 总结 一季度回顾：1季度，因种植期天气炒作及出口销售数据好转，美麦、玉米低位企稳，期价震荡上行。26年初，1月USDA报告利空，美玉米大幅下跌。因报告上调玉米的产量预估至170.21亿蒲，达到创纪录水平。美玉米单产186.5蒲，面积上调、单产高，美玉米暴跌5%，全球供应量上升的担忧情绪持续发酵。小麦受玉米下跌拖累，小麦跟随调整。小麦期末库存预测上调，高于上月预测水平。报告公布后的几个交易日，美玉米低价优势获得买家青睐，玉米市场买盘增加，期价震荡上行。2月美麦领涨、美玉米跟涨。春节期间美国平原地区天气干旱、俄乌地缘局势升温，美麦大幅走高。2月报告中，美玉米需求强劲，美出口上调1亿蒲，期末库存从估计的22.27亿蒲下调至21.27亿蒲。全球玉米的期末库存下调，低于分析师的预期水平。巴西和阿根廷的玉米产量维持不变。报告后，美玉米涨至4周高位。3月，中东地缘政治因素占据主导，原油冲击120美元，原油涨价引发商品市场通胀预期升温，小麦再度领涨、玉米跟涨。与前两次报告相比，3月USDA报告数据调整有限，3月报告预期25/26年度美国玉米的期末库存保持不变，因巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，全球玉米的期末库存较2月预估数据略有增加。另外，在3月农业展望论坛中，玉米面积缩减、大豆面积增加。霍尔木兹海峡封锁，原油大涨，化肥涨价，商品板块重新聚焦到宏观市场引发的通胀预期。与CBOT 美玉米强势表现相似的是，国内玉米期、现市场报价在1季度联动上行。对于现货市场来说，产区玉米收购报价不断走高，深加工主动上调玉米收购报价，期货价格跟随现货联动上涨，期现市场看涨情绪升温，价格维持偏强表现。 二季度展望：国内谷物市场需要关注的热点主要集中在5个方面。第一：政策性小麦供应市场，替代品供应对玉米带来的冲击。自3月中旬开始，最低收购价小麦竞价销售专场，单周拍卖从30万吨扩大到50万吨，不到一周的时间进而升级到80万吨。另外，传言定向稻谷投放市场，预计稻谷总投放2000万吨。小麦和稻谷作为饲用玉米的主要替代品，政策性粮源供应增加，玉米市场供应紧张的预期随之改变。第二：贸易商由存粮到销售的心态转变，贸易渠道粮源供应市场带来的供应压力。在政策性小麦投放市场之后，存粮贸易商的心态随之改变，饲料、深加工等下游企业采购积极性减弱，观望情绪增加，下游消费能否承接新增供应成为市场关注新热点。第三：生猪畜禽等养殖行业存栏变化，高饲料成本、生猪养殖亏损对市场影响。3月末猪价跌至9元/公斤以下的价格区间，散户被动退出市场，行业普遍预期生猪行业去产能加速，消费对原料的支撑作用减弱。第四：新粮种植成本变化对市场的影响。受原油上涨影响，新粮种植环节的化肥、运输等物流成本增加，地租费用提高，以上因素对新粮种植成本起到提升性影响，新季谷物的基础报价也将随之抬升。第五：高粱、大麦等进口产品的供应替代。关注中美谈判及远期进口替代品到货情况。 农产品团队介绍 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262•E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637•E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现