外盘
- 美麦因美国小麦种植带天气干燥上涨，市场关注美国和俄罗斯作物带的干旱问题，3月USDA报告预期美国和全球小麦库存高于预期，供需基本面偏空。
- 美玉米跟随小麦下跌，3月报告中美国玉米库存预估不变，市场感到意外，南美供应也增加了市场的压力。
- 美国担心向欧盟出口玉米和大豆可能受到影响，政策方面，市场担心美国向欧盟出口玉米和大豆可能受到影响。
国内
- 国内玉米价格先涨后稳，价格重心继续上移。
- 东北地区玉米价格继续偏强运行，随着气温升高，潮粮储存条件下降，出售速度逐步加快，基层余粮相对较少，东北粮逐渐顺价，玉米外运量增加。
- 华北地区玉米价格先涨后稳，周初市场有效供应依然偏紧，玉米价格延续前期上涨的趋势，之后贸易商出货积极性逐渐增加，同时东北粮源开始流入，一定程度上补充华北供应，玉米价格开始窄幅下调。
- 销区市场玉米价格上涨后逐步趋稳，购销活动趋于缓和。
- 产区及期货价格走强，支撑销区贸易商报价上涨，但下游企业对高价接受度不高，成交情况一般，实际成交价格提振有限。
- 3月中国对美国加征关税政策落地，中储粮继续扩大在产区的玉米收购，关税政策预期兑现后，玉米持仓先降后升，中储粮增库收购的政策利多继续支撑玉米收购报价稳中上行。
- 期、现联动呈现偏强表现，但5月合约2300元关口反复震荡显现大家对未来上行空间不足的担忧。
- 情绪引导，短期偏弱，中期上行预期不变。
- 套利方面，调整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉价差收缩，反弹行情淀粉强于玉米，预计价差先缩后扩。
供需分析
- 2月农业展望论坛中美玉米面积增4%，3月USDA报告新玉米产量不变，等待3月末种植意向。
- 3月墨西哥尚未开始关税反制措施，美国对墨西哥关税政策再度延续一个月执行。
- 24年国内低温多雨天气导致玉米品质下降，减产的利多影响预计在25年7-8月显现。
- 25年玉米进口预期维持低位，24年1-12月累计进口玉米1364万吨，同比-49.7%。
- 本周麦价震荡调整，玉米上涨对小麦形成底部支撑，饲料企业对小麦关注度提升。
- 山东淀粉加工由赚转亏，木薯淀粉与玉米淀粉平价，替代品供应挤压玉米淀粉消费份额。
- 1月仔猪出生量再创新高，二育支撑短期价格走强，预计25年上半年肥猪供应压力不减。
- 24年，猪料下降，饲料产量下降，25年生猪存栏恢复，蛋鸡存栏处于高位，饲料消费预期回升。
- 24年工业消费维持稳定，淀粉利润情况良好，25年一季度淀粉开机先降后升经营由赚转亏。
展望
- 2月末USDA农业展望论坛玉米面积利空，美玉米先涨后跌，3月美国关税政策热点重现。
- 3月初中储粮开启玉米拍卖，2月DCE政策利多接近尾声3月考验下游需求。
- 俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷、未来中美关系将决定进口国别及节奏。
- 美豆和玉米均种植亏损，2月美玉米回升至盈利区间，3月底关注USDA种植意向报告。
- 24年玉米种植成本降15-20%，3-4月关注新年度包地费用及种植成本的预期变化。
- 淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口的预期能否兑现。
- 24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行？
政策
- 特朗普当选美国总统，主要进口国担心后续采购难度。
- 中储粮集团公司发布《关于停止进口玉米轮出销售的公告》。
- 中储粮集团公司及所属企业将进一步增加2024年国产玉米收储规模。
- 美国对墨西哥和加拿大加征25%的关税。
- 《一号文件》稳定粮食播种面积，主攻单产和品质提升，确保粮食稳产丰产。
- 国务院兲税税则委员会发布公告，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。
总结
2024年玉米市场外强内弱，内外价格联动性加强。美玉米面积预期先减后增，种植期天气良好，美玉米丰产预期持续施压。美元升值，需求疲软，供大于需8月末美玉米跌至收割低点，其后价格企稳反弹。国内市场整体表现弱于外盘，进口替代、消费疲软，供大于需持续压制价格一路下行。2025年供应预期收紧玉米有望摆脱熊市。
