油脂油料周报

1. 全球大豆行情分析

   • USDA 9月供需报告上调全球油料产量及需求预估，全球油料库存变化不大，大豆库存下降。
   • 全球大豆价格高位震荡，美豆收割偏慢支撑价格。
   • 美豆8月压榨量环比减少，但同比增长超过8%，支撑压榨旺盛逻辑。
   • 巴西大豆9月出口量上调，预计创同期新高。
   • 美豆产区气温偏高降水偏少，干旱面积扩大，明尼苏达和堪萨斯恶化最明显。
   • 加菜籽收割进度较往年滞后一到两周，未来两周晴朗天气为主，有利于收割推进。
   • 上周美豆优良率持平，产区局部干旱现象存在，机构对美豆单产预期分歧较大，范围52.5-53.3蒲/英亩。
   • 加拿大统计局预计加菜籽产量约2200万吨，最终产量仍有变数空间。
   • 美豆出口依然强劲，中国是主要采购方，四季度船期美豆有性价比，吸引全球买家采购。

2. 国内豆粕行情分析

   • 生猪现货继续回落，因生猪出栏量增加但需求承接有限。
   • 屠宰均重增加，进一步增加市场供应压力。
   • 肉禽养殖利润下降，屠宰端库存为过去三年同期最高。
   • 豆粕表观消费量保持高位，节前备货需求支撑现货市场。
   • 大豆压榨量保持在220万吨以上的高位，大豆和豆油库存压力均高于豆粕。
   • 大豆进口成本维持高位，国内蛋白粕走势更强，部分修复压榨利润。

3. 全球油脂行情分析

   • 9月供需报告上调全球植物油产量和消费量预估，消费上调幅度大于产量。
   • 全球油脂库存下降，再次回到去库逻辑。
   • 印尼火灾发生区域扩大，关注火灾、雾霾对棕榈油产量的不利影响。
   • 机构预计马棕油9月1-15日产量环比增加21%，同期出口环比下滑，9月累库压力加大。
   • 印度8月植物油进口量几乎持平去年，但库存同比攀升，尤其是港口库存压力大。

4. 国内油脂行情分析

   • 油脂表观消费季节性改善，终端谨慎采购。
   • 油脂油料进口利润回落，不利于远期进口。
   • 油脂库存再次攀升，豆油和棕榈油库存远超往年。
   • 油脂基差先跌后涨，现货波动小于期货市场。

总结 本周油脂油料价格冲高回落，豆类表现强于棕榈油和菜系。美联储加息如期落地、中秋小长假临近，多头获利平仓。美豆、加菜籽均处于收割阶段，今年收割进度偏慢，但未来两周产区晴朗天气为主，有利于收割推进。上周美豆优良率持平，产区局部干旱现象存在，机构对美豆单产预期分歧较大，范围52.5-53.3蒲/英亩。加拿大统计局预计加菜籽产量约2200万吨，最终产量仍有变数空间。需求端方面，美豆出口依然强劲，中国是主要采购方。四季度船期，美豆有性价比，吸引全球买家采购。美豆8月压榨量维持同比大幅增长的态势，但环比减少。数据公布后，美豆粕大涨，因美豆粕需求旺盛，供应偏紧张。国内方面，蛋白粕强势上涨，涨幅超过美豆以及连豆油，但周五减仓下行，回吐大部分涨幅。国内大豆到港量充足、油厂开机维持高位，豆粕现货压力高。叠加小长假临近，多头选择获利平仓。中方将于下周访美，关注会谈结果，重点关注美豆关税以及美农产品采购规模上。油脂市场方面，马棕油高频数据偏空，预计9月1-15日产量环比增加20%以上，但同期出口环比下降17.8%-25.6%。以此推算，马棕油9月累库压力大。国内方面，棕榈油库存攀升至93万吨，期货仓单突破八千张，均反映库存压力大。9月-10月到港压力依然较大，基差偏弱运行，现货价格逼近前期低点。豆油市场保持高供应，油厂挺价，基差坚挺，供需相对平衡。菜籽油市场现货库存变化不大，菜籽油期货仓单增加后再次回落。远期看，加菜籽进口榨利差，澳洲菜籽进口榨利好，远月菜籽类供应预计增加，近强远弱格局持续。总的来说，油脂市场现货高库存，期货市场上涨乏力，叠加小长假临近，油脂期现回归需求大。