宏观金融方面，中东地缘冲突边际缓和，全球市场风险偏好回暖。美联储多位官员重申通胀压力，不排除年内再度加息，美债收益率高位震荡；卡塔尔斡旋美伊谈判，市场对冲突升级预期降温，油价回落，通胀担忧缓和。国内8月经济数据改善，出口韧性尚存，稳增长政策持续落地，长线资金托底市场。海外高利率预期扰动A股风险偏好，中东局势缓和带来情绪修复。资产配置建议：A股轮动加快，科技赛道回暖，结构性行情凸显，适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位；商品板块分化，黑色震荡调整，谨慎观望；有色震荡反弹，谨慎做多；能化高位震荡，谨慎观望；贵金属震荡反弹，短期谨慎试多。
股指方面，上周五A股震荡上行，成长板块回暖，成交放量。上证指数上涨0.94%，深证成指上涨2.07%，创业板指上涨2.25%，科创50上涨3.64%。半导体、通信设备、光伏设备等板块领涨，汽车、煤炭、银行等板块走弱。8月经济数据反映内需边际改善，出口韧性较强；美联储鹰派信号持续，美伊斡旋谈判信号出现；国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。后续重点跟踪美联储官员讲话、美伊谈判进展、国内稳增长政策落地节奏。操作上，板块轮动加快，适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位。
贵金属方面，国内贵金属夜盘整体上涨，沪金主力合约上涨0.52%，沪银主力合约上涨1.49%。国际盘面，现货黄金收涨0.84%，报4378.23美元/盎司；现货白银收涨1.62%，报66.27美元/盎司。主要由于美联储加息后部分空头了结，美伊斡旋谈判预期压制油价，但美联储官员鹰派表态、美元和美债收益率高位运行仍形成约束；全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。操作方面，短期剧烈震荡运行，谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债10年期收益率、美伊地缘谈判进展、美联储官员后续表态。
黑色金属方面，钢材期现货市场弱势下跌，市场成交量低位运行。多部委发布煤炭安全稳产政策，叠加海外美联储加息，成本端大幅下行。基本面方面，现实需求不及预期，投机性需求消失，上周五大品种钢材表观消费量小幅回落，库存去化斜率平稳，螺纹钢厂库增加。供给方面，钢厂排产灵活调整，部分品种出现区域性货源快速发货，五大品种钢材产量及高炉铁水产量小幅回升。预计钢材市场短期以区间震荡为主，后续关注焦煤价格变化以及钢材需求恢复持续性。铁矿石期现货价格延续弱势，铁水日产韧性仍在，但盈利钢厂占比低，供应方面全球铁矿石发运量及到港量环比回升，短期价格以区间震荡为主。硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落，合金产量上升，但在高成本、低利润情况下，不排除部分合金厂减产可能性。短期来看，硅铁、硅锰盘面以区间震荡为主。
有色新能源方面，风险偏好抬升，有色集体偏强。铜方面，美联储加息25BP符合预期，沃什表态偏鹰，超出市场预期，但风险资产上涨，市场共识仍认为美联储后续加息概率较大，流动性收紧预期未完全消退，将持续压制估值。市场传闻美国铜关税或将推迟，但政策预期存在反复可能。全球精炼铜整体呈小幅过剩格局，Comex铜库存持续累积，非美地区供应边际趋紧，矿端供给偏紧，为铜价提供底部支撑。铝方面，LME铝现货与三个月升贴水小幅回落，国内铝锭持续去库，全球铝供应边际转松，上方空间仍谨慎。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。锡方面，供应端刚果金、尼日利亚和澳大利亚锡矿进口量小幅下滑，但三国合计同比仍有增量，刚果金锡矿生产和发运仍受影响。需求端传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，但AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增。锡锭社会库存下降，仓单也环比下降，但海外现货仍相对宽松。短期宏观风险释放，风险偏好抬升，旺季已至，库存下降，仓单处于低位，锡价仍将受到提振，但宏观风险并未完全消失，缅甸佤邦锡矿复产继续推进，上涨空间谨慎。碳酸锂方面，周度产量增加，生产毛利好转，社会库存下降，仓单库存下降。宏观环境及远期供需格局转弱，限制四季度碳酸锂上方高度，形成显著套保压力。下游低库存的保守策略构成支撑，但难以驱动价格持续上行。主机厂与电芯厂利润博弈激烈，产业链利润从下游向上游挤压。建议反弹逢高卖出深度虚值看涨期权。工业硅方面，周度产量增加，社会库存高位平稳，仓单增速平缓，套保压力有限。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产水平低于往年，预计总体开工率保持低位，供给收缩导致现金流成本支撑较强，但弱需求、高库存也带来一定压力。多晶硅方面，弱现实延续，硅片价格下跌，电池片下跌，组件价格承压。多晶硅库存上涨，仓单持续增加，套保压力较大。7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅仓单持续增加，套保压力较大，组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格近日陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度。
能源化工方面，市场关注中东局势，油价企稳。原油方面，沙特发布紧急警报，利雅得遭遇空袭，东西管道受损，沙特阿美将不会对其欧洲炼油客户分配原油。中东以外，莫斯科炼厂受重创，燃料市场尤其是柴油市场供应进一步趋紧。短期油价将继续保持高位震荡格局，若供应局势进一步恶化则仍有上抬可能。沥青方面，油价企稳，沥青未出现明显下行。国内炼厂整体开工再度小幅下行，沥青供应短期跟随炼厂的一次开工率小幅走低，且成本继续明显上行，后批次进口油的加工利润将大幅下降。近期社库明显下降，供需两弱格局延续，旺季进入尾段和需求叙事有限，但成本端不断走强仍使得沥青短期将继续维持极高位置，油价真正下行之前，沥青将继续保持高位波动。PX方面，油价企稳，PX价格小幅回落后稳定。国内外装置结束大量检修，开工回升至80%，但PTA近期货源流通速度被放慢，导致现货基差仍然极高，带动PX价格走高。大量聚酯下游开始扩大减产份额，上下游矛盾急剧扩大。实货方面PX窗口价回落至1216美金左右震荡，对石脑油价差维持314美金，后期市场继续等待原油进一步上行空间是否打开。PTA方面，能化盘面整体回落，PTA基差小幅低至700左右水平，加工费小幅回升700元左右。但下游开工继续维持74.5%低位，旺季开工仍可能进一步下探。短期供应问题仍是主要矛盾，不过后期若下游进一步减产可能出现累库。短期跟随油价维持高位震荡，中期宽幅区间格局不改，等待油价关键位的进一步突破。乙二醇方面，油价小幅回落，但乙二醇流通性紧缺问题仍无法解决，基差继续维持1100左右，买盘跟进程度一般。近端利润持续修复，导致工厂主观提负意愿明显。宣港进口船舶仍无确认，但市场对中东船运关注度较高，各类进口传闻不断。而下游对高价原料承受程度已经走低，停工降负延续。短期流动性问题仍无解决迹象，高位做空风险仍然较大，仓位未见明显减量，短期维持高位盘整为主。短纤方面，上游原料高位震荡，短纤价格跟随持稳。产销维持在4成水平，利润继续保持亏损范围，叠加终端开工近期反弹仍然有限，厂家明显未见旺季囤库意向，低利润下更多装置出现计划外的保加工费检修，短期继续降负概率仍在，油价上行后跟随走强，维持高位震荡格局。
