宏观金融
- 全球贸易紧张局势升级：美国对中加墨加征关税，中国、加拿大进行反击，全球风险偏好降温，利率期货市场预期美联储2025年降息三次，美元短期走弱。
- 国内情况：2月官方制造业PMI超预期反弹，人民币汇率压力缓解，两会政策刺激预期增强，国内风险偏好有支撑。
- 资产建议：股指短期震荡，谨慎观望；国债短期反弹，谨慎做多；商品板块短期震荡，谨慎观望。
股指
- 市场表现：军工、半导体、人形机器人等板块带动国内股市小幅上涨。
- 基本面：中美关税战升级，避险情绪升温，但复工复产带动PMI反弹，人民币汇率压力缓解，两会政策刺激预期增强，国内风险偏好有支撑。
- 操作建议：短期谨慎观望。
贵金属
- 金价走势：延续反弹行情，受全球避险需求上升和美元走弱支撑。
- 中长期逻辑：全球贸易摩擦、美元信用隐忧、央行购金需求将为黄金提供长期支撑。
- 短期建议：维持短期高位震荡，中长期看多，调整到位可布局中长线仓位。
- 地缘政策关注：特朗普关税落地情况、俄乌和谈进展。
- 宏观经济关注：周三ADP就业报告、周五美国非农就业报告。
有色金属
铜
- 宏观关注：“两会”政策落地情况，市场情绪共振。
- 供应端：加工费持续回落，生产亏损和减停产概率增加，进口比价多数时间维持关闭。
- 需求端：下游加工企业复工复产，社会库存累库速度放缓。
- 价格建议：警惕短期利多出尽后回落，中长期仍以上行为主。
锡
- 供应端：缅甸佤邦复工复产预期被点燃，云南、江西炼厂开工率反弹，锡锭进口窗口关闭，印尼锡锭出口量上升。
- 需求端：期价回落带动下游补库，社会库存小幅回落。
- 价格建议：警惕利多出尽带来的期价重心下移，预计宏观冲击结束后锡价偏震荡运行。
碳酸锂
- 供应端：碳酸锂厂产量持续上行，开工率提高。
- 需求端：下游需求大幅回落，磷酸铁锂、三元材料排产量环比下降。
- 库存：产业链库存环比上升。
- 价格建议：供需过剩格局逐渐凸显，价格重心震荡偏弱运行，可短中线顺势做空。
能源化工
原油
- 影响因素：贸易战担忧、OPEC+将恢复产能。
- 价格走势：油价延续跌势，Brent跌破70美元，WTI下跌幅度略低。
- 短期建议：继续测试支撑位，维持弱震荡格局。
沥青
- 库存：社会库存持续增加，华东地区增加较多。
- 需求：需求恢复偏慢，终端采购量偏低。
- 价格建议：短期低利润仍能给出一定底部支撑，近期中枢跟随油价偏弱震荡。
PX
- 影响因素：OPEC+增产、美国关税影响需求、供应端高负荷、PTA开工走低。
- 价格走势：PX跟随大幅回调，后期或有一定成本支撑。
- 短期建议：下方空间更多系于原油波动。
PTA
- 影响因素：原油价格回调、基差保持-30左右、3月检修量大幅增加。
- 价格建议：价格弱势更多来自成本端走弱和市场对后期需求恢复不力的担忧，短期维持弱震荡，中枢跟随原油及PX。
乙二醇
- 影响因素：原料成本价格拖动、终端订单恢复速度慢。
- 价格建议：短期去库驱动仍然较弱，等待多配时点。
短纤
- 价格走势：持续偏弱，但幅度略低于上游，利润缓慢修复。
- 库存：库存略有去化。
- 价格建议：近期或维持震荡格局。
甲醇
- 供应端：近期部分装置检修，下游需求提升，内地去库。
- 需求端：MTO重启计划使得港口预期去库。
- 价格建议：基本面短期内走强，价格反弹修复，但上方阻力明显，警惕冲高回落。
PP
- 库存：两油聚烯烃库存间84.6万吨，较前一日下降。
- 需求：下游开工提升放缓，上游装置集中重启，新增产能计划投放。
- 价格建议：短期内价格偏弱运行，关注旺季需求恢复节奏。
LLDPE
- 供应端：部分中东及美国货源到港，整体供应压力小幅增加。
- 需求端：下游开工提升速率高，同比恢复水平相对偏高，现货升水较多，库存转而下降，农膜旺季即将到来。
- 价格建议：聚乙烯上行阻力增加，短期维持弱震荡。
农产品
美豆
- 市场表现：CBOT玉米市场抛压很大，大豆期货继续承压下行。
- 影响因素：中国对原产美国大豆和玉米加征关税反制，加剧市场对美国农产品出口前景的担忧。
- 供应情况：巴西大豆收割近半，即将进入出口旺季，出口升贴水稳步上涨。
蛋白粕
- 市场表现：或高位震荡，05合约周期内价格重心仍有望下沉，但远月风险偏好在增加。
- 供应端：巴西大豆集中上市，国内3-5月船期大豆前期采购节奏较快。
- 需求端：现阶段豆粕下游及终端备货天数有明显增加，阶段性供应短缺预期充分。
- 价格建议：近月国内有大豆抛储预期，4月进口大豆到港开始增多，5-7月预计月均到港量1200万吨左右，供应十分充足，现货端及点价盘很难给予豆粕太高的估值。
油脂类
- 市场表现：国际原油和油脂走弱，国内油脂承压下行。
- 棕榈油：紧供应及豆油来自油料溢价支撑稳定，马来西亚2月棕榈油出口疲软，库存预计下滑至148万吨。
- 菜油：受美加贸易政策的应激反应减弱。
- 豆油：处于消费淡季，下游需求疲软拖累基差偏弱整理。
玉米
- 市场表现：产地销售节奏快，贸易建库意愿增加，政策预期支撑。
- 影响因素：中国限制原产美国的谷物进口，和今年以来的限制进口替代谷物的导向相对一致。
- 价格建议：预计短期的买盘情绪暂不会衰退。
生猪
- 市场表现：饲料价格上涨，肥标价差随气温升高预期收缩，二育开始抛售，集团场出栏供应逐步正常。
- 期货端：上周临近交割，基差收缩，03合约大幅补涨，带动05、07合约略反弹。
- 价格建议：仓单压力依然很大，现货趋弱逻辑相互验证，期货预期很难改善，但也不排除饲料端风险溢价使得生猪盘中投机卖盘离场，期货价格因此出现短暂上涨行情。
