研究所晨会观点精萃

研究所晨会观点精萃 宏观金融：美元指数继续反弹，关注美联储议息会议 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68756925邮箱：jialj@qh168.com.cn 【宏观】海外方面，随着市场等待美联储利率决议、一系列重要经济数据好于预期以及美国贸易谈判的结果良好，美元指数延续涨势，全球风险偏好整体略有降温；但是6月份职位空缺数据不如预期，也暗示美国劳动力市场出现一些疲软迹象，且美债标售表现良好，美债收益率下降。国内方面，上半年中国经济增长高于预期，但是6月消费和投资明显放缓；政策方面，中国出台国家育儿补贴制，未来或可进一步提振消费；此外，中美开启新一轮贸易会谈，或延长关税休战期90天，短期有助于提振国内风险偏好。资产上：股指短期震荡偏强运行，短期谨慎做多。国债短期高位震荡回调，谨慎观望。商品板块来看，黑色短期波动加大，短期谨慎做多；有色短期震荡回调，短期谨慎观望；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎观望。 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68751490邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 【股指】在生物医药、钢铁以及通信设备等板块的带动下，国内股市小幅上涨。基本面上，上半年中国经济增长高于预期，但是6月消费和投资明显放缓；政策方面，中国出台国家育儿补贴制，未来或可进一步提振消费；此外，中美开启新一轮贸易会谈，或延长关税休战期90天，短期有助于提振国内风险偏好。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及贸易谈判进展上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。操作方面，短期谨慎做多。 刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-58731316邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757092邮箱：wangyil@qh168.com.cn冯冰 【贵金属】贵金属市场周二延续窄幅震荡，沪金主力合约收至774.32元/克，沪银主力合约收至9234元/千克。当地时间7月27日，特朗普宣布美国已经与欧盟达成贸易协定，对欧盟输美商品征收15%关税。随贸易协议不断达成，市场风险偏好有所回升，贵金属承压下行。中美谈判结果符合市场预期，双方将继续展期美方24%对等关税和中方反制措施。随美方谈判筹码的增加，中美谈判的难度和复杂性也随之上升。市场目光转向美联储将于本周三结束的会议，当前市场预计利率区间维持4.25-4.5%不变，维持9月降息预期。贵金属短期受贸易协定影响偏震荡走势，中长期向上格局未改，央行购金需求叠加美元信用下滑趋势不变，黄金战略配置价值凸显。 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：fengb@qh168.com.cn 李卓雅从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：lizy@qh168.com.cn 彭亚勇从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-68757827邮箱：pengyy@qh168.com.cn 黑色金属：限产预期增强，钢材期现货触底回升 【钢材】周二，国内钢材期现货市场反弹明显，市场成交量继续低位运行。近期关于各行业出台反内卷政策较多，且市场传闻9.3阅兵活动前后，北方地区可能会进行限产，市场情绪明显好转，基本面方面，现实需求未见明显好转，五大品种钢材表观消费量环比回落1.98万吨，品种间走势继续分化，上周建材消费有所 走强。供应方面，五大品种钢材产量环比回落1.22万吨，主要由热卷产量下降所贡献，考虑限产政策影响，后续供应继续增长空间有限。成本方面，焦炭现货价格第四轮提涨落地，成本端支撑力度依然偏强。综合来看，钢材市场近期仍以震荡偏强思路对待。 【铁矿石】周二，铁矿石期现货价格反弹明显。上周铁水产量小幅回落，铁矿石需求继续上涨空间有限。若8-9月限产政策推进，铁水产量或转为下行。钢厂多刚需补库为主，询盘较为谨慎。当前市场流通较多的品种有混合粉、金布巴粉、PB粉等。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升91万吨，但因前期发货量大幅回落，本周到港量延续回落130.7万吨。上周末铁矿石港口库存也小幅回升。短期来看，铁矿石价格仍以区间震荡思路对待。 【硅锰/硅铁】周二，硅铁、硅锰现货价格反弹明显，盘面价格也有所上涨。硅锰6517北方市场价格5800-5850元/吨，南方市场价格5820-5870元/吨。港锰矿报价上涨，天津港半碳酸35-36元/吨度，加蓬块价格40-41元/吨度，澳块价格41-42元/吨度。内蒙古工厂生产心态积极，暂无减产情况传出，个别前期检修工厂仍在检修，厂家报价较少，对于市场多持观望态度，个别工厂存在套保。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国41.58%，较上周增1.05%；日均产量26640吨，增520吨。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400-5600元/吨，75硅铁价格报5850-5950元/吨。上游兰炭价格继续向好，神木市场中小料主流价格535-630元/吨，焦面420-470元/吨；府谷市场现中料报585-630元/吨，小料报590-670元/吨，焦面报410-520元/吨。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.33%，环比上周增0.88%；日均产量14615吨，环比上周增2.31%，增330吨。主产区厂内生产节奏较平稳，目前商家心态较为积极，挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可。铁合金价格短期以偏强思路对待。 【纯碱】周二，纯碱主力合约偏强运行。上周的基本面数据来看，供应方面，本周纯碱产量环比下滑，但在新产能投放周期下，纯碱的仍是供应过剩的格局；需求方面，下游需求支撑依然比较乏力，以刚需生产为主，整体需求没有实质性变化；利润方面，纯碱利润周环比下降，其中氨碱法亏损，联碱法亏损；受反内卷的影响，市场对产能退出有所担忧，对纯碱底部价格有所支撑，但由于纯碱基本面供需宽松格局仍存，高库存高供应现状仍在，长期纯碱价格有所压制，但短期市场交易政策端，反内卷不断升级下，纯碱价格重心不断上移，要警惕市场交易逻辑转变后，回归基本面，空仓为主。 【玻璃】周二，玻璃主力合约偏强运行。上周的基本面数据来看，供应方面，玻璃日熔量周环比有所微增，由于当前处于淡季，供应压力增大，受宏观反内卷政策信息的影响，玻璃为主要反内卷行业，市场对玻璃产量存在减产预期；需求方面，终端地产行业形势依旧维持弱势，需求难有起色，下游深加工订7月中为9.3天，环比下降，需求未见好转；利润方面，天然气、煤制、石油焦作为燃料的浮法玻璃利润周环比有所增加，受宏观反内卷政策信息的影响，玻璃为主要反内卷 行业，叠加生态环境部公开征求《玻璃工业大气污染防治可行技术指南(征求意见稿)》，市场对玻璃产量存在减产预期，当前市场交易政策面，反内卷不断升级，玻璃短期价格有所支撑，但需警惕市场交易逻辑转变后，回归基本面，空仓为主。 有色新能源：关注中美经贸谈判进展，有色震荡 【铜】美国将对那些没有与华盛顿达成贸易协议的国家征收15%至20%的关税，美国将很快向大约200个国家发信，通知他们对美国出口的预期关税税率。短期稳增长方案从情绪上利好铜价。目前铜精矿现货TC为-42.63美元/吨，小幅回升。Comex铜持续累库，目前超过25万短吨，近几年最高水平。 【铝】周二铝价小幅下跌，外围其他品种大幅下跌后企稳。从基本面角度，近期还是走弱的，包括国内社库继续累库，累计回升8万多吨，还是略超预期，另外LME库存继续增加。工信部文件实际影响应该有限，之前政策更多从碳排放角度约束电解铝行业。预计涨幅有限，但暂时不要做空，等待情绪进一步回落，短期情绪或有反复。 【铝合金】废铝供应持续处于偏紧状态，再生铝厂出现原料短缺，生产成本逐步抬升，企业由盈利变为亏损，并且亏损面不断扩大，部分再生铝厂甚至出现被动减产。另外，目前已经步入需求淡季，制造业订单增长明显乏力，需求不佳。考虑到成本端支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限。 【锡】供应端，云南江西两地合计开工率继续回升，达到55.51%，较上周再回升1.03%，已经较之前低点回升8.67%，基本恢复至之前水平，精炼锡减产幅度低于预期，缅甸佤邦虽复产进度不及预期，随着采矿许可证下发，矿端仍趋于宽松，ITA预计未来数月缅甸佤邦的锡发运将恢复。需求端，终端需求疲软，光伏是锡焊料重要下游，前期抢装透支后期装机需求，6月国内新增光伏装机14.36GW，同比降低38%，光伏玻璃开工继续下降，目前处于季节性淡季，订单边际下降，下游恐高情绪依然浓厚，现货市场成交冷清，刚需采购为主，，库存小幅增加230吨，社会库存累库的核心矛盾在于需求萎缩速度远超供应收缩。综上，预计价格短期震荡，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，中期将对价格上行空间形成压制。 【碳酸锂】周二碳酸锂主力09合约下跌5.9%，主力09合约最新结算价70300元/吨，下跌5.9%，加权合约减仓7.9万手，总持仓72万手。钢联报价电池级碳酸锂下跌3000元至72000元/吨，工业级碳酸锂下跌3000元至70950元/吨。锂矿方面，澳洲矿石价格下跌，澳洲锂辉石CIF最新报价780美元/吨。外购锂辉石生产利润2489元/吨。周三起，碳酸锂09及以后合约保证金比例恢复至10%，涨跌 停板恢复至8%。反内卷的宏观大背景之下，碳酸锂供应端扰动消息较多，短期建议观望，耐心等待回调企稳后的机会。 【工业硅】周二工业硅主力09合约上涨2.35%，加权合约持仓量53万手，增仓1万手。华东通氧553#报价9800元/吨，现货升水450元/吨；华东421#和华东通氧553#价差350元/吨。最新仓单库存为25.04万吨。昨日工业硅跟随多晶硅强势反弹，短期波动较大，建议观望。 【多晶硅】周二多晶硅主力09合约结算价50250元/吨，大幅上涨3.76%，加权合约持仓36万手，加仓2.6万手。最新N型复投料报价47000元/吨，P型菜花料报价30500元/吨，环比不变。N型硅片报价1.15元/片（环比不变），单晶Topcon电池片(M10)报价上涨至0.29元/瓦（环比不变），N型组件(集中式):182mm报价上涨至0.66元/瓦（环比不变）。多晶硅仓单数量3070张，增加了50张，近期仓单多次增加，反映企业套保及交割意愿增强。SMM预报7月份多晶硅产量约11万吨，环比增加约10%。7月28日，工信部召开会议，加强光伏等重点行业治理。昨日多个自媒体传出多晶硅整合方案，由11家企业以承债方式收购7家同行总计70万吨产能；昨日晚间，中国光伏行业协会CPIA发布澄清，称“相关内容与实际情况严重不符”。近期消息层面扰动较多，但反内卷的大方向没有变化，直接做空风险较大。 能源化工：美加码施压俄罗斯，供应趋紧推动油价攀升 【原油】美国重申弱俄罗斯未能与乌克兰达成停火协议，美国可能会对其世家经济惩罚，这加剧了市场对供应趋紧的担忧。特朗普表示，如果俄罗斯未能在10天内达成停火协议，美国可能会世家二级制裁，并且表态美国可以提高能源产量，所以石油市场“不会受到影响”。市场密切关注8月1日关税大限，以及周日的OPEC+会议，近期油价将保持偏强震荡 【沥青】沥青主力跟随共振下行后企稳。近期库存略有小幅去化，但成交量中性偏低，整体需求水平较为一般。近期基差基本保持稳定，但现货情况一般，社库仍旧保持微幅累积态势。旺季过半后，市场对今年需求基本持略不及预期定性，后期关注库存去化情况，