宏观金融类
股指：LPR报价稳定，国内政策支持先进制造业，但内需修复仍需观察。美联储和日本央行近期均上调政策利率，国际油价和美债长端利率维持高位，外部扰动仍存。股指短期或维持震荡与结构性分化。
国债：经济数据供强需弱，出口和科技产业链支撑经济，但房地产调整和消费意愿不足制约内生动能。总需求修复斜率有限，经济修复持续性有待观察。利率债受支撑，收益率上行空间有限。资金层面平稳偏松，关注利差压缩下超长端行情，但政府债供给压力可能带来扰动。短期行情以震荡为主。
贵金属：美联储加息落地，表态偏鹰，对贵金属估值形成压制。短期价格或呈震荡格局。美国债务付息压力增加，美债发行与期限结构矛盾凸显，后续或对贵金属形成阶段性利多。短期建议保持观望。
有色金属类
铜：美联储加息预期兑现，情绪面获阶段性支撑。铜精矿供应紧张，冶炼企业收入走低，废铜原料收紧。美国暂缓精炼铜关税，LME供应预期增加，但国内下游需求韧性且库存低位，短期铜价维持高位波动。
铝：美联储加息预期兑现，情绪面相对中性。中东地区电解铝供应恢复，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续抬升，旺季需求支撑尚可，再生铝供应收紧和铝材出口仍有韧性，国内铝锭库存有望继续去化。
锌：美联储加息落地，宏观情绪偏弱。铅精矿港口库存小幅抬升，原生铅开工率小幅抬升，硫酸价格下跌后，原生冶炼利润边际下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率进一步抬升。下游蓄企开工率抬升至70%以上，铅锭工厂库存去库明显。预计铅价维持低位宽幅震荡。
镍：镍价低位反弹，基本面改善有限。美联储加息预期及高位美债收益率压制有色金属估值。现货进口镍升水持稳，金川镍升水继续上升，低价附近采购有所改善；但高镍生铁价格延续下跌，不锈钢产业链需求偏弱。印尼下调低品位镍矿定价系数，中期供应压力增强，镍价反弹空间受限制。预计沪镍维持低位震荡。
锡：锡价连续反弹，重新回到40万元上方。美联储加息落地后美元和原油有所回落，前期利空阶段性兑现，但偏鹰政策路径仍限制有色金属估值上行。SHFE仓单连续下降，LME库存同步去化，境内外库存下降强化供应偏紧预期；缅甸雨季末物流仍受限制，矿石进口恢复速度偏慢，矿端刚性对价格形成支撑。现货升水回落至700元/吨，下游采购趋于谨慎。预计锡价维持高位宽幅震荡。
碳酸锂：期货冲高回落，现货价格相对稳定。盘面增仓下跌，显示空头资金重新入场，市场交易重心由短期去库转向后续供应恢复。旺季需求及低价采购仍对现货形成支撑；但库存绝对量仍高，难以扭转中期宽松预期。预计短期多空分歧加大，主力合约维持宽幅震荡。
氧化铝：矿端海运费价格小幅回落，铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。
不锈钢：美联储加息落地，且表态偏鹰，但原油价格回落缓和了通胀预期，情绪面阶段性修复。Eramet重启印尼WedaBay镍矿，引发印尼采矿配额松动的担忧，镍铁价格震荡偏弱、跌幅放缓；铬铁原料库存减少但维持高位，供需预期偏弱，原料端继续拖累不锈钢价格。当前不锈钢产量维持偏高，下游旺季表现一般，不锈钢库存去化有限。短期不锈钢价格或维持弱势震荡。
铸造铝合金：成本端价格支撑偏强，税票问题导致原料供应预计边际收紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏强震荡。
黑色建材类
钢材：中钢协自律减产呼吁以及现房销售改革带来钢材情绪利多，但最新8月地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率冲高扰动人民币汇率与大宗商品整体风险偏好。地缘层面，中东局势反复扰动原油与海运成本，阶段性抬升成材的成本溢价与市场避险波动，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。
铁矿石：供给端海外矿石发运量环比回升。需求端焦炭五轮提涨后钢厂现实利润仍在较低水平，高炉检修压力增加，前期盘面计价铁水下降风险，同时矿石贸易谈判消息以及板块情绪变化亦阶段性压制盘面风险偏好，铁矿石价格经历一轮快速回调。价格下方主要受到海运费高位运行（长航线尤甚）带来的成本支撑，同时焦煤期货价格因保供预期大幅调整，跷跷板效应释放部分配置压力。预计铁矿石价格震荡运行。
焦煤焦炭：国家发改委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安监局发布文件，推动煤炭产量平稳有序回升。焦煤盘面受此影响，大幅下跌。煤炭供给远期回升预期浓厚，带动盘面出现大幅回落。“保供”的文件符合前期观点，但出台时间较预期偏早。远期利空因素包括钢铁行业消费低迷短时间无法扭转背景下焦煤极限“榨取”全行业利润的情况难以持续以及山西在经济压力之下四季度复产可能性显著增加等或也在逐步兑现中。当前情绪及预期先行，盘面价格已率先反应资金交易的结果，体现为盘面对于现货的深度贴水情况。在当期现货结构仍然紧张、盘面深度贴水现货的背景下，盘面价格或将表现出大幅度的波动，对于新晋单边交易头寸并不友好，缺乏好的交易上手点位，建议慎重参与。后续焦煤方面供给的恢复情况仍需密切观察，尤其在当下整体煤焦库存显著偏低的背景下，需要警惕实际供给修复进度缓慢的情况，以及叠加后续下游补库诉求之下的价格反弹。需求方面，对于终端的消费情况持相对悲观态度。黑色板块或正向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展，对应着成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险，值得警惕。
玻璃纯碱：8月金融与地产数据整体偏弱，商品房销售、竣工端尚未出现实质性回暖，制造业PMI虽边际修复但仍处于荣枯线下方，终端实物消费乏力。8月末房企融资支持、地方地产托底相关政策传闻推升市场风险偏好，驱动玻璃期货阶段性反弹，但政策落地传导至保交楼、房屋竣工的链条较长，8月地产数据并未验证需求改善，短期难以形成玻璃消费的增量支撑。海外宏观上，美国通胀与就业数据反复扰动美联储降息预期，美债收益率、美元指数维持波动，叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值。纯碱海外出口仅为边际增量，体量不足以对冲国内纯碱行业的产能过剩压力，玻璃与纯碱的行情更多交易国内政策预期，宏观现实层面仍缺乏持续上行基础。
锰硅硅铁：美联储加息开启加息周期，市场对于年内累计2-3次的加息预期浓厚。能源方面，近期国际油价涨势暂缓，有所回落，国内方面存在能源保供传闻及预期，内盘原油价格在大幅冲高后也出现大幅回落，带动能源情绪降温。品种基本面方面，当下锰硅、硅铁的供求情况继续朝着边际宽松化演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水（和预期压力，本周钢厂盈利率处在历史同期低位水平，虽然铁水表现较有韧性，但后续铁水下修压力仍大）。铁合金暂时仍旧缺乏独立的以及趋势线的行情基础，继续以维持底部的宽幅震荡为主。上周锰硅、硅铁盘面价格变化不大，总体仍呈现震荡走弱的情况，其仍与成本端煤炭市场相关。考虑到煤炭现货仍具韧性，且锰硅企业再度陷入大幅亏损，硅铁企业利润转负后供给开始同步向下出现收缩的情况，当下锰硅及硅铁盘面给到的估值相对合理，需要警惕的是煤炭供给后续若逐步修复之后，现货煤价下行对于成本端中枢造成的下移与盘面价格跟随下调的风险，而这一概率我们认为偏大。
工业硅&多晶硅：工业硅供给收缩已兑现，幅度因其他产区增产放缓；需求端存在减量预期，库存或缓慢去化。成本端主要关注焦煤情绪带动，保供预期加剧盘面调整风险，但从实际角度工业硅成本受影响相对较小。总体而言，预计工业硅价格震荡承压运行。多晶硅盘面受政策预期与基本面现实拉扯，情绪转淡，预计维持宽幅震荡，后续关注行业减产具体落地节奏，以及现货端实际成交反馈。
能源化工类
橡胶：RU和NR下跌，关注其支撑情况。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。行业如何？需求方面，截至2026年9月17日,全钢胎开工负荷为58.26%，较上周走低3.99个百分点，较去年同期走低6.70个百分点。半钢胎开工负荷为64.70%，较上周走低0.64个百分点，较去年同期走低9.88个百分点。全钢胎工厂和半钢胎工厂库存存在压力。库存方面，截至2026年9月13日,中国天然橡胶社会库存112.7万吨,环比下降1.4万吨,降幅1.3%。现货方面：泰标混合胶17800（-100）元。STR20报2385（-10）美元。STR20混合2385（-10）美元。江浙丁二烯13600（-350）元。华北顺丁14800（-200）元。整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。NR和RU预期震荡整理，暂时观望，观察下方支撑力度，准备短多。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
原油：单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩内外价差。
甲醇：短期地缘溢价过重，下游负反馈的情况下，逢低做阔MTO利润。
尿素：3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
纯苯&苯乙烯：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强。目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。
PVC：目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端，9-10月检修规模有所增加，供应端预计维持偏低负荷。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善。出口端，7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。而近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。地产方面，8月28日多部委联合发布房地产新政，现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年，短期提振市场情绪，中长期“现房预售”倒逼竣工加速，但新开工修复仍需时间；成本方面，兰炭价格已于本周中较大幅度回落，成本支撑边际走弱。整体来看，近期PVC受地产新政及成本抬升驱动持续调涨，利润改善后存开工加速回归预期，基本面利空尚未消解，关注供应端重启节奏，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。
乙二醇：近期MEG偏紧格局边际缓和。供应端，上周MEG开工环比较大幅度提升，且华东港口库存小幅累积。装置方面，本周合成气制负荷较大幅度回升、乙烯制整体持稳。往后看，提负装置偏少，仅新疆天业65万吨装置预计近期出料，而检修装置增多，建元26万吨预计近期停车检修、富德能源50万吨计划9月19日进入检修、河南煤业40万吨装置预计9月底进入检修，后续负荷继续上行空间有限。需求端或延续低迷态势，聚酯利润及开工不佳且持续回落，终端产销偏弱，聚酯主动降负带动其产成品去库，需求结构性弱势仍限制价格上行弹性。整体来看，近期受地缘波动影响，MEG随原油震荡。后续仍需密切跟踪船货到港及装置变动。短期波动较大，注意风险。
PTA：目前PTA处需求疲软、利润承压、供应回归节奏放缓的格局。供应端，预计9月中旬国内PTA提负空间有限，产能较大的逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨装置均已于近期重启，9月下旬存中泰石化120万吨装置提负。需求端，虽处旺季过渡阶段，但MEG强势挤压聚酯利润，叠加终端订单偏弱，聚酯负荷延续下行，市场以刚需采购为主。库存端，本周一发布的PTA社会库存周环比由去转累，预计后续在供给回升、需求偏弱下延续季节性累库。整体而言，当前PTA基本面呈逐步走弱态势，价格端成本仍有一定支撑，中长线随供给回升与累库兑现方向偏空，同时加工费将受亚洲调油及日韩台装置检修压制。后续重点跟踪PTA装置提负节奏及调油情况，短期波动较大，注意风险。
对二甲苯：目前PX偏紧格局呈小幅强化态势。供应端，国内提负小幅不及预期，海南炼化100万吨装置重启推迟至10月中旬；9月下旬国内仍延续小幅提负，扬子石化89万吨、乌鲁木齐石化100万吨装置计划提负。海外方面，10月检修计划增多，韩国GS的135万吨装置9月底检修、SKGC的130万吨装置10月进入检修、台湾麦寮的30万吨装置计划10月中检修，海外供应收缩或加剧PX进口偏紧。需求端，逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨等PTA大装置近期已陆续重启，9月下旬中泰石化120万吨装置计划提负，PTA开工回升带动PX需求边际改善，但加工费低位下PTA进一步提负空间有限。短期看，PTA重启带来的需求改善、亚洲调油需求边际走强，叠加9月底起海外装置降负，对PXN仍有支撑；中期看，Q4新装置投产预期叠加美国调油需求边际回落，PXN或存一定回落压力。价格端，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况。
聚乙烯PE：地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。
聚丙烯PP：期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
农产品类
生猪：企业计划进度完成一般、局部疫病增多，当前市场的出猪的积极性整体看较高，考虑屠宰处于放量前夕，体重仍缓慢增加，印证供应端整体压力仍较大；反观需求端，尽管也呈缓慢增多态势，但整体表现是不及预期的，且脉冲式增加后，后期将再度进入平静期，因此对猪价支撑的时效性不够，盘面大幅回落后仍呈升水状态，思路考虑反弹抛空为主，但阶段性低位需留意现货节奏。
鸡蛋：需求转弱，市场风控情绪升温，现货触顶回落，对盘面驱动转为向下；盘面估值偏低，一方面反映了市场对前期补栏偏大的悲观预期，但深度贴水状态也造成驱动作用式微，后期波动更多取决于未来市场对现货跌幅的博弈；考虑当前老鸡占比高且淘汰增多，降温后易储存等支撑因素，近端仍考虑回落买入为主，远端暂观望。
豆菜粕：有传闻称，菜粕明年实施进口配额，短线推动豆菜粕价格上涨。从中期来看，中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观氛围偏鹰，建议多单和正套头寸择机止盈。
油脂：宏观方面，9月中旬美联储加息落地，但2026年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
白糖：因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。但目前国内预期2026/27年度延续高产量，糖价走势外强内弱，短期以观望为主。
棉花：宏观方面，9月中旬美联储加息落地，但2026年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰。产业方面，棉纺行业进入消费旺季，下游开机率略有提高，但供应端持续抛储，多空因素交织，建议短线观望。
玉米：供应方面，华北地区新季玉米陆续上市，迎来集中供应压力；需求方面，饲料端刚需仍在，库存虽有小幅增长，但主动补库意愿不足，深加工开机和采购偏弱；库存方面，港口和加工企业原料库存有所下降，当前去库更多是企业主动降库存，而不是终端需求旺盛带来的被动去库；利润方面，生猪养殖持续亏损，生猪饲料利润偏低，深加工利润承压甚至亏损，下游承接力度有限，企业更多选择观望为主。新粮集中上市供应放量，后市或震荡寻底。
