金工策略周报

国债期货量化策略

• 行情简评：上周各期债收涨，30年期主力合约涨0.47%，十年期主力合约涨0.16%，五年期主力合约涨0.15%，两年期主力合约涨0.03%。各品种基差分化，十债C TD券基差收于0.06元左右，三十年期基差收于0.45元。9月中下旬利空消息相对较少，债市表现易强于上旬，超长期特别国债发行和经济数据密集披露期已过，潜在利空主要为政府债净融资提速和增量政策发力，但前者对资金面冲击有限，市场对后者预期不强。临近双节，利空不多且海外消息冲击有限，机构持券过节意愿较高。
• 日频择时策略（十年期国债）：
  • 样本外（2021/01/01至今），单倍杠杆下组合年化收益率2.72%，夏普比率1.29，最大回撤1.91%。
  • 报告发布以来（2025/11/01至今），单倍杠杆下组合年化收益率2.10%，夏普比率1.52，最大回撤0.67%。

商品CTA因子及策略表现

• 商品因子表现：本周市场先涨后跌，中证商品指数周度点位下跌1.7%。期货品种涨跌数量不均，能化板块转弱，但石油沥青、乙二醇表现偏强。各类商品因子总体继续有正收益，期限结构类、持仓类、趋势动量类和仓单类因子小幅上涨，其中期限结构类涨幅约1%。近期商品因子波动较大，需关注宏观扰动和情绪变化下商品截面因子面临的较大波动预期。CTA市场关注不断走高，AI工具提升效率使机构策略趋同度增加，未来或继续存在较大波动风险。
• 跟踪策略表现：
  • CWFT策略年化收益率10.6%，夏普比率1.77，最大回撤-8.81%，最近一周收益1.67%，今年以来收益16.16%。
  • C_frontnext & Short Trend策略年化收益率11.7%，夏普比率1.71，最大回撤-6.72%，最近一周收益0.19%，今年以来收益10.61%。
  • Long CWFT & Short CWFT策略年化收益率13.9%，夏普比率1.49，最大回撤-13.07%，最近一周收益-0.06%，今年以来收益21.03%。
  • CSXGB Boost策略年化收益率4.2%，夏普比率0.69，最大回撤-23.15%，最近一周收益-0.19%，今年以来收益-7.48%。
  • Rule Based TS Sharp-combine策略年化收益率11.4%，夏普比率1.51，最大回撤-8.26%，最近一周收益-0.25%，今年以来收益5.30%。
  • Rule Based TS XGB-combine策略年化收益率11.5%，夏普比率2.03，最大回撤-4.95%，最近一周收益-0.47%，今年以来收益6.03%。
  • CS strategies, EW combine策略年化收益率13.3%，夏普比率1.84，最大回撤-7.38%，最近一周收益0.02%，今年以来收益13.86%。
• 策略说明：
  • CWFT组合：Cary、Warrant、Futures spot和Trend类因子的简单复合，同一大类内部因子等权，不同大类间以5:2:2:1权重复合。
  • C_frontnext & Short Trend组合：在保持长期价差因子持仓方向不变前提下，尽可能对冲短期价格波动的负收益。C_frontnext为主因子，Short Trend（窗口参数为20日的16个趋势因子）为副因子。
  • Long CWFT & Short CWFT组合：CWFT四类因子内部等权复合后以5:2:2:1复合，长周期的CWFT因子为主因子，短周期的CWFT因子为副因子。
  • 截面CSXGB组合：基于全市场品种得到的时序因子XGB组合，以2009/12/31-2019/12/31间样本训练。
  • Rule Based TS夏普加权组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到的指标，经样本内筛选后获得夏普加权组合。
  • Rule Based TS XGB组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到的指标，经样本内筛选后获得XGB Boost组合。
• 上周持仓表现：
  • CWFT组合：持仓品种26个，净持仓-25.2%，总持仓收益1.7%，胜率65.4%，表现较好的是FG（0.42%）、V（0.27%），较差的是BZ（-0.15%）、EB（-0.12%）。
  • C_frontnext & Short Trend组合：持仓品种26个，净持仓10.9%，总持仓收益0.3%，胜率57.7%，表现较好的是FG（0.37%）、SH（0.28%），较差的是BZ（-0.30%）、EB（-0.25%）。
  • Long CWFT & Short CWFT组合：持仓品种26个，净持仓55.3%，总持仓收益0.1%，胜率65.4%，表现较好的是BU（0.19%）、JM（0.18%），较差的是EB（-0.26%）、L（-0.26%）。
  • CSXGB Boost组合：持仓品种26个，净持仓0.0%，总持仓收益-0.2%，胜率57.7%，表现较好的是SH（0.15%）、A（0.12%），较差的是V（-0.28%）、JM（-0.20%）。
  • Rule Based TS Sharp-combine组合：持仓品种49个，净持仓18.9%，总持仓收益-0.4%，胜率42.9%，表现较好的是CF（0.16%）、LH（0.12%），较差的是FG（-0.20%）、JM（-0.12%）。
  • Rule Based TS XGB-combine组合：持仓品种49个，净持仓29.2%，总持仓收益-0.3%，胜率44.9%，表现较好的是LH（0.16%）、CF（0.13%），较差的是JM（-0.12%）、FG（-0.12%）。
• 综合表现：
  • 以上6种策略中，上周表现最好的是CWFT，收益1.67%；今年以来表现最好的是Long CWFT & Short CWFT，收益21.03%。
  • 以上截面策略的等权复合策略（周度收益等权）年化收益率13.3%，夏普比率1.84，最大回撤-7.38%，最近一周收益0.02%，今年以来收益13.86%。