宏观金融
美联储9月FOMC加息25BP落地，官员释放偏鹰信号，不排除年内再度加息。投行上调年底加息预期，美元指数、10年期美债收益率维持高位震荡。美伊对峙延续，沙特提议停火，油价下跌缓和通胀预期，全球风险偏好有所升温。国内8月经济数据改善，出口韧性尚存，稳增长政策持续落地，长线资金托底市场。A股风险偏好受海外高利率预期和地缘扰动影响，但美联储加息落地后利空短期释放，市场情绪有所回暖。资产配置建议：A股轮动加快，结构性行情凸显，适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位；商品板块分化明显，黑色震荡调整，谨慎观望；有色高位震荡，谨慎观望；能化偏强，谨慎做多；贵金属高位剧烈震荡，短期谨慎观望。
股指
昨日A股冲高回落，上证指数下跌0.41%，沪深300下跌0.70%，深证成指下跌0.33%，创业板指下跌0.40%，科创50下跌1.89%。板块方面，种子生产、养殖、互联网电商、教育领涨，元件、金属、油气走弱。8月经济数据反映内需边际改善，出口韧性较强，美联储如期加息，官员释放偏鹰信号，美伊地缘风险持续，国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。后续重点跟踪美联储官员后续讲话、美伊冲突是否升级、国内稳增长配套政策落地节奏。操作上，板块轮动加快，适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位。
贵金属
国内贵金属夜盘整体上涨，沪金主力合约上涨0.66%，沪银主力合约上涨2.24%。国际盘面，现货黄金收涨1.82%，报4341.82美元/盎司；现货白银收涨3.49%，报65.21美元/盎司。主要由于美联储加息靴子落地后部分空头了结，油价下跌缓解了对通胀的担忧，叠加美伊地缘避险带来支撑，但官员偏鹰表态、美元和美债收益率高位运行仍对金价形成约束；全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。操作方面，短期剧烈震荡运行，谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债10年期收益率、美伊地缘局势、美联储官员后续表态。
有色新能源
市场交易宏观利空出尽，有色集体反弹。
- 铜：市场传出美国铜关税或将推迟的消息，带动铜价大幅回落。全球精炼铜整体呈小幅过剩格局，Comex铜库存持续累积，非美地区供应边际趋紧，矿端供给偏紧，为铜价提供底部支撑。
- 铝：LME铝现货与三个月升贴水小幅回升至20.03美元/吨。国内铝锭持续去库，全球铝供应边际转松。海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。上方空间仍谨慎。
- 锡：刚果金、尼日利亚和澳大利亚是我国主要的锡矿进口国，三国合计同比仍有增量，但量级有限，刚果金锡矿生产和发运仍受到本国战事和疫情影响。需求端，传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，7月光伏装机预计同比增加28%左右，但1-7月总装机同比下滑61%，压制整体需求；AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增。
- 碳酸锂：主力2071合约上涨3.8%，加权合约减仓4453手，总持仓69.9万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价130500元/吨，期现基差-680/吨，基差小幅走弱，月差期限结构呈backwardation，仓单数量43583吨（环比减少1932吨）。下游低库存的保守策略，导致需求在旺季前半程构成支撑，但难以驱动价格持续上行，预计碳酸锂偏弱震荡。
- 工业硅：主力2611合约下跌0.18%，最新结算价8455元/吨，加权合约持仓量45.03万手，增仓14673手。华东通氧553#报9350元/吨（环比持平），现货升水305/吨，基差偏强，月差期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产水平低于往年，预计总体开工率保持低位，供给收缩导致现金流成本支撑较强，且成本支撑受煤炭和电价上涨有所抬升，但弱需求、高库存也带来一定压力。
- 多晶硅：主力2611合约下跌0.82%，最新结算价36610元/吨，加权合约持仓15.88万手，减仓194手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.00元/片（环比下降0.01元），单晶Topcon电池片(G12)报价0.287元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.72元/瓦（环比下降0.14%）。最新仓单25090手（环比增加210手）。7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格近日陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度。
能源化工
中东供应担忧缓解但市场仍偏紧，油价小幅下跌。
- 原油：沙特正寻求未来几日内恢复东西管道约一般的输送能力，供应担忧有所缓解。现货布伦特周四进一步下跌至125美金，恐慌情绪有所减弱。但情况也仍有可能进一步恶化，特朗普表示下周与海湾国家领导人会晤之前，他正接近就是否再次升级对伊朗的打击做出“重大决定”。油价短期脱离超买区域，因此再出现大幅抛售的可能性有所降低，SC价格出现多头套保批复限制，部分仓位离场导致价格大幅度回落，但中东运费仍然高企，短期价格将继续保持高位震荡格局。
- 沥青：油价小幅回落，沥青跟随略有回调。国内炼厂整体原料开始有缺乏传闻，沥青供应短期跟随炼厂的一次开工率抬升但幅度仍然有限，且成本继续明显上行，后批次油的加工利润将大幅下降。近期社库明显下降，导致即便终端资金偏紧，供需两弱格局延续，旺季即将进入尾段，需求叙事有限，但成本端不断上行仍使得沥青短期将继续维持极高位置，油价真正下行之前，沥青将继续保持高位波动。
- PX：油价小幅下行，PX价格跟随PTA继续上行。国内外装置结束大量检修，开工维持在76.8%，但PTA近期货源流通速度被放慢，导致现货基差大幅上行，带动PX价格走高。大量聚酯下游开始扩大减产份额，上下游矛盾急剧扩大。实货方面PX窗口价保持1266美金左右震荡，对石脑油价差维持350美金，后期市场继续等待原油进一步上行空间是否打开。
- PTA：部分厂商排货速度仍然较慢，但能化盘面整体回落，PTA基差单日大幅走低100至800左右水平，加工费维持500元左右。下游同样出现了大幅的减停产，开工持续回落，目前开工继续保持74.5%低位，旺季开工维持超低位，但供应计价仍是主要矛盾，不过后期若下游进一步减产可能出现累库。短期跟随油价维持高位震荡，中期宽幅区间格局不改，等待油价方向的进一步突破。
- 乙二醇：油价小幅回落，但乙二醇流通性紧缺问题仍无法解决，基差继续维持1100左右，不过买盘跟进程度一般。近端利润持续修复，导致工厂主观提负意愿明显。宣港进口船舶仍无确认，但市场对中东船运关注度较高，各类进口传闻不断。而下游对高价原料承受程度已经走低，停工降负延续。短期流动性问题仍无解决迹象，高位做空风险仍然较大，仓位未见明显减量，短期维持高位盘整为主。
- 短纤：上游原料高位震荡，短纤价格跟随持稳。产销维持在4成水平，利润继续保持亏损范围，叠加终端开工近期反弹仍然有限，厂家明显未见旺季囤库意向，低利润下更多装置出现计划外的保加工费检修，短期继续降负概率仍在，油价上行后跟随走强，维持高位震荡格局。
