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钢材： 国内宏观层面，中钢协自律减产呼吁以及现房销售改革带来钢材情绪利多，最新8月地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限。地缘层面，中东局势反复扰动原油与海运成本，阶段性抬升成材的成本溢价与市场避险波动，但难以扭转国内钢材自身供需大方向。
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策略观点： 钢材基本面维持供需双弱，产业链整体利润不足，或倒逼下游钢厂减产负反馈来解决焦煤供需矛盾。市场核心关注点在于蒙煤通车或山西煤矿复产能否恢复缓解焦煤供应短缺，下游旺季需求能否承接反弹后的钢价，以及利润压缩后铁水以及成材自身的产量变化，后续行情将围绕这几个关键点展开。策略上，考虑到双节前的下游补库以及铁水韧性，推荐逢高空钢厂利润，中期仍以宽幅区间思路对待。
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铁矿石： 供给端海外矿石发运量整体仍在同期偏高位置。需求侧焦炭五轮提涨后钢厂现实利润仍在较低水平，高炉检修压力增加，前期原料端计价铁水下降风险，同时矿石贸易谈判消息以及板块情绪变化亦阶段性压制盘面风险偏好，铁矿石价格经历一轮快速回调。价格下方支撑主要在于海运费高位运行（长航线尤甚）以及节前补库，预计铁矿石价格震荡运行。
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焦煤焦炭： 宏观方面，整体情绪偏弱，市场面临的压力上升：中东冲突持续，国际油价维持高位，大幅推高市场对于后续通胀担忧。美联储9月份议息会议加息落地，为2023年以来首次加息且沃什讲话偏鹰，市场对后续继续加息1-2次持高预期。此外，美财政部对于长债回购金额仅达到市场预期的下限，低于乐观预期，资本市场、商品显著承压，美10年期国债收益率涨破5%，30年债收益率再创2007年以来新高。
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策略观点： 黑色板块或正向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展，对应着成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险，值得警惕。焦煤盘面价格8月初以来的凌厉上涨趋势阶段性结束，但周线级别走势仍维持强势，且整体持仓及成交依旧处在高位，后续短期或延续一段周期的顶部震荡整理走势，观察以上方前高1750元/吨为压力及下方1550元/吨为支撑的宽幅区间内价格运行情况。焦炭方面，8月初以来的强势上涨趋势同样已遭到破坏，维持高位震荡，观察上方2200元/吨及下方2000元/吨附近压力及支撑情况。
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玻璃纯碱： 宏观方面，国内8月末地产相关融资及地方托底政策传闻抬升市场风险偏好，成为玻璃期货反弹的情绪诱因，但政策传导至实物需求周期较长，短期难带来实质消费增量。海外方面美联储政策随数据摇摆，美债收益率、美元指数叠加地缘扰动压制大宗商品整体估值，纯碱出口增量有限，无法对冲国内行业过剩压力。
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策略观点： 后续行情或围绕估值底震荡运行，低位空单适时止盈，等待形态指引。
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锰硅硅铁： 宏观方面，整体情绪偏弱，市场面临的压力上升：中东冲突持续，国际油价维持高位，大幅推高市场对于后续通胀担忧。美联储9月份议息会议加息落地，为2023年以来首次加息且沃什讲话偏鹰，市场对后续继续加息1-2次持高预期。此外，美财政部对于长债回购金额仅达到市场预期的下限，低于乐观预期，资本市场、商品显著承压，美10年期国债收益率涨破5%，30年债收益率再创2007年以来新高。
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策略观点： 下游需求旺季特征不明显，铝材出口有一定韧性，在此背景下国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价预计震荡偏强。沪铝主力合约运行区间参考：24200-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3250-3350美元/吨。
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工业硅&多晶硅： 工业硅供给收缩已兑现，幅度因其他产区增产放缓；需求端存在减量预期，库存或缓慢去化。成本端主要关注焦煤情绪带动，近期焦煤期货情绪降温，工业硅盘面亦高位回落。总体而言，预计工业硅价格震荡运行，高位主要关注厂家盘面套保及开工变化，以及商品环境的整体走向。运行区间参考8300-9000元/吨。
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策略观点： 多晶硅盘面受政策预期与基本面现实反复拉扯影响，预计维持宽幅震荡，后续关注行业减产具体落地节奏，以及现货端实际成交反馈。运行区间参考36490—38490元/吨。
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能源化工类
- 橡胶： 整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。NR和RU预期震荡整理，暂时观望，下方或有支撑。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
- 原油： 单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩内外价差。
- 甲醇： 我们认为短期地缘溢价过重，下游负反馈的情况下，逢低做阔MTO利润。
- 尿素： 我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
- 纯苯&苯乙烯： 纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S加权开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。
- PVC： 目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端，9-10月检修规模有所增加，供应端预计维持偏低负荷。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善。出口端，7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。而近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。地产方面，8月28日多部委联合发布房地产新政，现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年，短期提振市场情绪，中长期“现房预售”倒逼竣工加速，但新开工修复仍需时间；成本方面，兰炭价格已于本周中较大幅度回落，成本支撑边际走弱。整体来看，近期PVC受地产新政及成本抬升驱动持续调涨，利润改善后存开工加速回归预期，基本面利空尚未消解，关注供应端重启节奏，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。
- 乙二醇： 本周MEG偏紧格局有所缓和。供应端，本周MEG开工环比较大幅度提升，且华东港口库存小幅累积。装置方面，本周合成气制负荷较大幅度回升、乙烯制整体持稳。往后看，提负装置偏少，仅新疆天业65万吨装置预计近期出料，而检修装置增多，建元26万吨预计近期停车检修、富德能源50万吨计划9月19日进入检修、河南煤业40万吨装置预计9月底进入检修，后续负荷继续上行空间有限。需求端或延续低迷态势，聚酯利润及开工不佳且持续回落，终端产销偏弱，聚酯主动降负带动其产成品去库，需求结构性弱势仍限制价格上行弹性。整体来看，近期受地缘波动影响，MEG随原油震荡。后续仍需密切跟踪船货到港及装置变动。短期波动较大，注意风险。
- PTA： 目前PTA处需求疲软、利润承压、供应回归节奏放缓的格局。供应端，预计9月中旬国内PTA提负空间有限，产能较大的逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨装置均已于近期重启，9月下旬存中泰石化120万吨装置提负。需求端，虽处旺季过渡阶段，但MEG强势挤压聚酯利润，叠加终端订单偏弱，聚酯负荷延续下行，市场以刚需采购为主。库存端，本周一发布的PTA社会库存周环比由去转累，预计后续在供给回升、需求偏弱下延续季节性累库。整体而言，当前PTA基本面呈逐步走弱态势，价格端成本仍有一定支撑，中长线随供给回升与累库兑现方向偏空，同时加工费将受亚洲调油及日韩台装置检修压制。后续重点跟踪PTA装置提负节奏及调油情况，短期波动较大，注意风险。
- 对二甲苯： 目前PX偏紧格局呈小幅强化态势。供应端，国内提负小幅不及预期，海南炼化100万吨装置重启推迟至10月中旬；9月下旬国内仍延续小幅提负，扬子石化89万吨、乌鲁木齐石化100万吨装置计划提负。海外方面，10月检修计划增多，韩国GS的135万吨装置9月底检修、SKGC的130万吨装置10月进入检修、台湾麦寮的30万吨装置计划10月中检修，海外供应收缩或加剧PX进口偏紧。需求端，逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨等PTA大装置近期已陆续重启，9月下旬中泰石化120万吨装置计划提负，PTA开工回升带动PX需求边际改善，但加工费低位下PTA进一步提负空间有限。短期看，PTA重启带来的需求改善、亚洲调油需求边际走强，叠加9月底起海外装置降负，对PXN仍有支撑；中期看，Q4新装置投产预期叠加美国调油需求边际回落，PXN或存一定回落压力。价格端，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况。
- 聚乙烯PE： 期货价格下跌，分析如下：地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。
- 聚丙烯PP： 期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
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农产品类
- 生猪： 昨日国内猪价主流下跌，局部小幅反弹，河南均价涨0.02元至10.76元/公斤，四川均价落0.1元至10.76元/公斤，广西均价落0.01元至10.4元/公斤；需求端尚未见明显好转，对猪价支撑有限，北方有挺价情绪，南方养殖端走货为主，预计今日猪价或北涨南跌。
- 策略观点： 需求向好，现货仍有反弹预期，不过整体看缺乏亮眼表现、走势不及预期，且企业进度完成不佳、屠宰偏大背景下活体库存积累较快，表明后市供应压力仍存，盘面近端在升水背景下跟涨较谨慎，偏高位置所受压力较大，整体思路反弹抛空为主，不宜过分追空；远端受产能去化及政策支持影响整体偏强，未来涨价预期暂无法证伪，或维持偏强为主，操作上与近端做反套的搭配。
- 鸡蛋： 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区均价落0.01元至5.35元/斤，黑山大码蛋持平于5.1元/斤，德州持平于5.3元/斤，馆陶落0.13元至4.91元/斤，东莞落0.11元至5元/斤；供应量尚可，业者担忧后市风险，对高价货源采购量缩减，行情呈现弱势，预计今日全国蛋价或部分稳定，部分下跌。
- 策略观点： 现货步入筑顶区间，9月中上旬前在消费因素推动下仍有涨价潜力，盘面给出的贴水较多，期现背离背后，远端反映出在延淘和新开产增多背景下的一致悲观预期，然而未来在其他因素影响下存在无法兑现的可能；这当中，近端受基差保护下方空间受限，上方空间则取决于现货能否超预期；远端具备一定进攻属性，长期空间取决于淘鸡的出栏规模，逢低买入思路为主。
- 豆菜粕： 有传闻称，菜粕明年实施进口配额，短线推动豆菜粕价格上涨。从中期来看，中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观偏鹰派，建议多单和正套头寸择机止盈。
- 油脂： 受加息预期影响，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
- 白糖： 因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。但目前国内预期2026/27年度延续高产量，糖价走势外强内弱，短期以观望为主。
- 棉花： 宏观方面，9月中旬美联储将迎来议息会议，市场预期偏鹰派。产业方面，棉纺行业开始进入消费旺季，但供应端持续抛储，多空因素交织，建议短线观望。
- 玉米： 供应方面，华北地区新季玉米陆续上市，迎来集中供应压力；需求方面，饲料端刚需仍在，但主动补库意愿不足，深加工开机和采购偏弱；库存方面，港口和加工企业原料库存有所下降，当前去库更多是企业主动降库存，而不是终端需求旺盛带来的被动去库；利润方面，生猪养殖持续亏损，生猪饲料利润偏低，深加工利润承压甚至亏损，下游承接力度有限，企业更多选择观望为主。新粮集中上市供应放量，后市或震荡寻底。
