期现市场与基本逻辑
L主力基差为923元/吨：短期跟随成本回吐地缘情绪溢价，国内装置计划外检修增多。9月平衡表依旧偏紧，新增埃克森、独山子装置检修，国内产能利用率降至79%，近端进口到港量依旧偏少，供给端仍有支撑。终端制品利润再度压缩，订单跟进不足，下游负反馈加剧。短期空仓或者月间正套。L【8300-8700】风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
PP主力基差为1134元/吨：基差被动走强，PDH检修力度加剧，短期跟随成本震荡调整。近期新增巨正源等装置检修，产能利用率降至67%低位，后市仍有多套PDH及MTO装置计划检修，预计开工维持低位。终端利润压缩，需求端负反馈加剧，短期空仓或者月间正套。PP【8600-9000】风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
V主力基差为-106元/吨：社会库存连续13周去化，动力煤价格再度走强，空单逐步逢低止盈。本周国内产能利用率超预期降至69%，亏损状态下预计产业链维持低开工；地缘紧张加剧海外装置减产预期，周度出口量维持在3.8万吨；内需预期依旧偏弱，1-8月地产新开工、竣工面积累计同比跌幅超过20%，弱基差高库存限制反弹空间。V【4600-4900】风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA：美联储加息叠加地缘降温，回调偏多
基本逻辑：高基差低库存仓单少，近月走势偏强，需警惕地缘TACO导致盘面回调，关注下周海合会与伊朗的会谈情况，情绪上偏利空但中东原油出口依旧不畅油价偏强运行。聚酯链上游PXN339.5美元/吨，短流程利润82美元/吨。9月装置逐步回归，负荷稳步提升，供需双强，库存延续去化；9月TA检修装置逐步复产，负荷提升预期逐步兑现。截至9/10日，TA负荷持续升至69.9%，周环比+2.0pct（福海创450万吨重启，逸盛大连225万吨重启；嘉兴石化150万吨、恒力石化(大连)220万吨正常运行；威联化学250万吨和中泰石化120万吨小幅降负）；需求端整体偏弱（聚酯开工再次下滑，负荷环比-0.9pct）。TA库存去化至同期低位，月差、基差偏强。综合而言，TA近月跟随油价波动；PX强于PTA，关注TA11加工费逢高做缩机会。
策略建议：TA近月跟随油价波动（成本支撑）；关注TA11加工费逢高做缩机会。TA01【6250-6450】
风险提示：地缘TACO
MEG：高基差低库存，回调偏多
基本逻辑：高估值弱驱动，近月受地缘影响较大警惕回调风险。供应端方面，油制/煤制利润大幅修复，9月上中旬检修装置逐步回归，合成气制工艺提负预期较高（截至9/10日，乙二醇综合开工74.94%，周环比+2.21pct，其中合成气工艺制负荷70.89%，周环比+1.48pct）；EG到港量同期极低位，地缘冲突下缺口难补。8-9月平衡表延续去库，8月平衡表去库40万吨左右，9月去库20万吨附近。终端需求偏弱，近期国内聚酯负荷持续降至74.7%（前值75.6%，环比-0.9pct）；与此同时，终端织造止跌（织造开工及订单持续改善，但仍处同期低位）。综合来看，乙二醇到港量、进口及港口库存均处同期低位。eg月差、基差维持强势，近月受地缘影响较大。
策略建议：10合约、10-1月间正套回调试多。EG10【6020-6280】
风险提示：地缘超预期缓解，进口预期兑现。
甲醇：回调偏多
基本面情况：美联储加息叠加地缘降温但依旧无法改变低库存格局。8月甲醇进口预估75万吨左右，9月进口预计大幅下滑至45万吨附近。高估值弱驱动，甲醇9月上旬检修装置偏多，下旬装置检修损失量预计减少；海外装置负荷同期偏低，开工负荷51.49%(-0.4pct)。截至9/12日，伊朗共计4套装置在运行（Kaveh、Marjan、ZPC1#、FPC正常运行；Bushehr、Kimiya、Sabalan、BCCO(Arian)、Apadana、ZPC2#、KPC装置停车），其他海外装置暂无大的变动。需求端整体偏弱，华东MTO开工负荷下滑且处同期低位，斯尔邦、兴兴、诚志2期、天津渤化几套大型装置维持停车；传统需求开工中性偏稳（整体影响有限）。综合而言，甲醇基差、月差偏强，港口去库格局对盘面有支撑；从产业链上下游来看，近月震荡偏强，警惕TACO指数带来的回调风险。
策略建议：单边：回调试多；套利：MA10-1正套。MA10【3400-3538】
风险提示：地缘TACO
尿素：上有压力下有支撑
基本面情况：尿素上有压力下有支撑。低估值叠加成本托底下跌空间或将有限，从基本面来看，尿素供需仍显宽松（仓单增至同期高位）。估值角度，尿素综合利润-117.7(+56.8)元/吨，山东小颗粒基差-45(-21)元/吨；尿素综合生产成本约1914.2(+12.1)元/吨；与此同时，尿素与干铵、硫酸铵、一铵二胺、合成氨以及甲醇的比价均处于同期低位。驱动方面，尿素检修整体偏高,开工下滑；下周损失量环比减少（近期泉盛化工、鲁南化工、正元氢能装置开车）。内需偏弱但出口预期较强，其中复合肥、三聚氰胺开工下滑且处同期低位；7月出口40万吨。厂库同期偏高。综合来看，尿素基本面偏宽松，但前成本有支撑，关注尿素政策出口（第三批出口配额）及行业政策改善预期。
策略建议：低估值、成本托底，仓单大增，盘面或承压。UR01【1775-1810】
风险提示：出口配额不及预期；地缘降温内外套利空间大幅压缩
烧碱：液氯维持正价，盘面震荡偏弱
期现市场：SH主力基差为-104元/吨
基本逻辑：厂内库存高位去化，液氯维持正价。国内开工低位回升至78%，出口偏弱叠加内需支撑不足，液碱厂内库存仍处于同期高位，随着国内装置陆续重启，产业链仍面临累库压力。估值端看，液氯转正带动山东氯碱利润修复至166元/吨，产业链利润仍有压缩空间，空单持有。SH【1850-1900】
风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期
