国泰海通证券朝闻上汽集团近况更新第九期会议纪要

分析认为上汽集团经营近况及投资逻辑显示，其销量与盈利有望触底回升，出口持续增长，年度维度业绩有望实现触底反弹。截至8月累计274万台，同比持平，稳居国内头部车企。合资板块销量有所下降，但自主板块销量增长显著，出口板块表现亮眼，整体呈现积极态势。

预计今年净利润114亿，增速超10%；明年131亿，增速16%；2025年业绩回升后有望持续增长。自主板块上半年母公司扣非利润转正，后续增长可持续。出口板块截至8月同比增53%，欧洲市占率2%，跻身乘用车榜前10，混动、HEV车型表现亮眼。

自主板块上汽乘用车国内销量二季度约9万台，同比增30%，为近4年新高。合资板块中，上汽大众ID9带动电动车销量，通用瘦身后下滑幅度收窄至个位数。出口板块中，上汽大通海外销量上半年6.5万台，同比增33%，多款新能源商用车获欧洲细分市场第一，新能源领域表现突出。

截至8月累计274万台，同比持平，与比亚迪销量相当，稳居国内头部车企。出口及海外基地销量102万台，同比增53%，欧洲市占率2%，跻身乘用车榜前10。整体销量表现稳定，出口增长强劲，市场地位稳固。

需关注国企改革进展不及预期、新车销量不及预期、海外销售不及预期以及行业竞争加剧的风险。当前对应今年市盈率12倍多，2027年仅10倍上下，PB仅0.45倍，具备一定股息率，估值偏低，但仍需关注潜在风险因素。