研究所晨会观点精萃

宏观金融

• 美联储议息会议：9月FOMC会议召开，市场加息概率升至94%；美国释放谈判信号遭伊朗强硬回绝，沙特输油管道处于预防性关闭状态，布伦特原油上涨，能源涨价推升通胀预期；10年期美债收益率站上5%，美元指数走强，全球风险偏好回落。
• 国内经济：8月PMI数据改善，出口韧性尚存；稳增长政策持续落地，加快专项债投放、拓宽险资入市渠道，长线资金托底市场。
• 资产配置建议：A股轮动加快，结构性行情凸显，建议适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位；商品板块分化明显，黑色系震荡调整，谨慎观望；有色金属高位震荡调整，谨慎观望；原油维持涨势，能化偏强，谨慎做多；贵金属高位剧烈震荡，短期谨慎观望。

股指

• 市场表现：A股震荡调整，成交小幅缩量，上证指数下跌0.54%，深证成指下跌0.72%，创业板指下跌1.15%，科创综指上涨0.73%。
• 板块表现：风电设备、电子化学品、半导体领涨，旅游酒店、种植业与林业、零售板块走弱。
• 基本分析：8月经济数据反映内需边际改善，出口韧性较强；美国8月核心CPI超预期抬升美联储加息预期，美伊地缘风险持续；国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。
• 操作建议：板块轮动加快，建议适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位；重点跟踪美联储9月议息会议决议与表态、美伊冲突是否升级、国内稳增长配套政策落地节奏。

贵金属

• 市场表现：沪金主力合约上涨0.39%，沪银主力合约上涨1.11%；国际现货黄金收跌0.11%，报4294.14美元/盎司，现货白银收涨0.69%，报63.68美元/盎司。
• 原因分析：美联储加息预期高企，美元和美债收益率走压金价；美伊地缘冲突带来避险有限缓冲，全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。
• 操作建议：短期剧烈震荡运行，谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债10年期收益率、美伊地缘局势、美联储议息会议表态。

有色新能源

• 铜：市场传闻美国铜关税推迟带动铜价大幅回落，市场定价美联储9月加息概率升至90%以上；全球精炼铜整体呈小幅过剩格局，Comex铜库存持续累积，非美地区供应边际趋紧，矿端供给偏紧，为铜价提供底部支撑。
• 铝：LME铝现货与三个月升贴水小幅回落至26.08美元/吨；国内铝锭持续去库，全球铝供应边际转松；海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。
• 锡：刚果金、尼日利亚和澳大利亚是我国主要的锡矿进口国，三国合计同比仍有增量，但量级有限；传统需求偏弱，以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱；AI服务器和先进封装相关的高端焊料需求高增。
• 碳酸锂：主力2071合约下跌3.32%，加权合约增仓6022手；宏观环境及远期供需格局转弱，限制四季度碳酸锂的上方高度；下游低库存的保守策略构成支撑，但难以驱动价格持续上行；建议等待反弹逢高卖出深度虚值看涨期权。
• 工业硅：主力2611合约下跌1.57%，加权合约持仓量42.83万手，增仓18670手；供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价；北方开工率持续低迷，西南丰水期复产水平低于往年。
• 多晶硅：主力2611合约下跌1.21%，加权合约持仓16万手，减仓1730手；相关部门召开多次光伏行业会议，政策底已现；多晶硅仓单持续增加，套保压力较大；组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格近日陆续回落。

能源化工

• 原油：市场研判沙特东西输油管道停运时长，利比亚油田停产风险计价；即期布伦特价格升破130美金；短期市场将继续维持偏强震荡，并对中东及俄乌冲突相关消息高度敏感。
• 沥青：油价继续保持极高位置，沥青价格继续上行突破；整体供应继续跟随炼厂的一次开工率回升，但幅度有限，整体仍以消耗社库资源为主；终端资金偏紧，供需两弱格局延续，旺季即将进入尾段。
• PX：油价高企带动PX价格延续高位震荡；国内外装置结束大量检修，开工维持在76.8%，但PTA装置在9月有多套检修回归；下游聚酯利润被挤压后有进一步减产保价的意愿。
• PTA：一度再度出现因大装置减停产带来的供应刺激，叠加PX偏紧导致部分头部装置再度停工降负；基差继续保持700左右高位，加工费受到上游的大量挤压，维持464元左右。
• 乙二醇：油价维持稳定后，乙二醇流通性紧缺问题仍无法解决，基差略维持1000左右；近端利润持续修复，导致工厂主观提负意愿明显；短期流动性问题仍无解决迹象，高位做空风险仍然较大。
• 短纤：上游原料高位震荡，短纤价格跟随持稳；产销维持在4成水平，利润继续保持亏损范围，厂家明显未见旺季囤库意向，短期继续降负概率仍在。