国金可选-轻纺家电团队聊万亿MRO采购的生意

MRO（维护、修理、运营）采购行业在2024年国内规模达3.7万亿，其中线上化采购规模约0.4万亿。该行业定义为工业生产链中非生产性物料，区别于计入产成品的BOM。MRO需求具备长期性，包括设备维护刚性、需求碎片化计划性弱、品类标准化不足、合规透明要求提升。行业呈现长尾分散、SKU多、采购成本高的特点，下游客户降本增效需求驱动行业向线上化、电商化、集约化采购发展。

MRO行业呈现数字化加速趋势，2024-2029年数字化MRO市场增速预计达10.6%，高于传统行业的4%增速。行业特点驱动其向线上化、电商化、集约化采购发展，同时合规化进程加速。海外成熟市场龙头营收稳步增长，服务壁垒深厚。国内玩家分为横向平台型（如京东工业、真坤行）和纵向垂直型（如显恒国际），各有特点。

报告将国内MRO玩家分为横向平台型和纵向垂直型。横向平台型如京东工业、真坤行，以全品类高周转为特点，盈利以商品差价为主；纵向垂直型如显恒国际，深耕细分赛道如电网能源，毛利更高。此外还有从办公集采扩张而来的玩家如克里普。国内MRO企业当前呈现低毛利、低费用特征，国内平台毛利约16%-17%，低于海外龙头的30%-45%，但费用率也更低。

MRO市场当前处于成长阶段，平台型公司仍在扩规模阶段，整体市占率较低。行业呈现长尾分散、SKU多、采购成本高的特点，下游客户降本增效需求驱动行业变革。国内MRO企业需关注盈利改善节奏，可通过直采提效、自有品牌、品类拓展、海外拓展等路径提升盈利。

研报提示行业当前处于成长阶段，需关注行业集中度提升、企业盈利改善节奏及各玩家差异化竞争的落地效果。同时需跟踪行业合规化、线上化进程，以及下游客户降本增效需求的落地情况。行业竞争激烈，企业需持续提升服务壁垒和运营效率以应对挑战。